AbbVie cierra Apogee por $10.9B con seis años de dilución por delante
María González · Empresas y Resultados · 2026-09-09
La farmacéutica movilizó cash el jueves pasado a $135.11 por acción y reafirmó guidance pese a que la acreción no llega hasta 2032. El mismo día, etentamig batió endpoints en mieloma múltiple.
AbbVie completó el 3 de septiembre la adquisición de Apogee Therapeutics por $10.9 mil millones en efectivo, pagando $135.11 por acción. La operación impactará el <abbr title="Ganancias por acción ajustadas, excluyendo partidas extraordinarias">EPS ajustado</abbr> en -$0.14 este año (parcial) y -$0.46 en 2027, con acreción recién a partir de 2032, según comunicado de la compañía. El mismo día, la farmacéutica anunció resultados positivos del ensayo CERVINO Phase 3 para etentamig en mieloma múltiple. Dos catalizadores, un mensaje: AbbVie convierte flujo de caja defensivo en pipeline ofensivo aunque el mercado tenga que esperar.
La mayor compra desde Allergan, con múltiplo diferido
Es la adquisición más grande de AbbVie desde su fusión de $63 mil millones con Allergan en mayo de 2020, seis años atrás. El precio pagado por Apogee representa un premium del 49.5% sobre el cierre previo al anuncio original del 22 de junio. A diferencia de operaciones recientes como la de GE Aerospace, que pagó 26 veces EBITDA por CPP, AbbVie no espera retorno inmediato: la dilución dura hasta 2031.
Apogee aporta un pipeline diverso enfocado en enfermedades dermatológicas, respiratorias e inmunológicas inflamatorias. El activo estrella es zumilokibart (APG777), un anticuerpo monoclonal de vida media extendida en desarrollo para dermatitis atópica, y APG273, una combinación dirigida a <abbr title="Interleuquina 13, proteína involucrada en respuestas alérgicas e inflamatorias">IL-13</abbr> y <abbr title="Linfopoyetina estromal tímica, citoquina clave en asma y dermatitis">TSLP</abbr> para asma.
Etentamig bate endpoints el mismo día del cierre
El ensayo CERVINO mostró una tasa de respuesta objetiva del 74.0% (IC 95%, 67.25%-79.97%) frente a 45.7% con terapias estándar, y una reducción del 60% en el riesgo de progresión o muerte (HR 0.40; IC 95%, 0.29-0.54; P < 0.0001). El bispecífico <abbr title="Proteína que se une simultáneamente a dos dianas: BCMA en células tumorales y CD3 en linfocitos T">BCMA x CD3</abbr> etentamig trató a 393 pacientes que habían recibido una mediana de tres líneas de terapia previas. Los resultados completos se presentarán en sesión plenaria en la 23rd International Myeloma Society Annual Meeting, del 23 al 26 de septiembre en Glasgow.
- 74.0% tasa de respuesta vs. 45.7% con terapia estándar (p < 0.0001)
- 60% menos riesgo de progresión o muerte en pacientes altamente pretratados
- 393 pacientes con mediana de tres líneas previas de tratamiento
El timing no es casual. Anunciar dos noticias positivas el mismo día suaviza la narrativa de dilución ante analistas e inversores. Robert A. Michael, CEO de AbbVie, dijo que la adquisición «es un paso importante en fortalecer el liderazgo de AbbVie en inmunología y avanzar nuestra estrategia de crecimiento a largo plazo».
Skyrizi y Rinvoq generan el efectivo que Humira ya no da
AbbVie reportó en Q2 2026 ingresos netos de $16.99 mil millones (+10.2% interanual) y EPS ajustado de $3.65, superando guidance por $0.06 pero quedando debajo del consenso de $3.71. Skyrizi vendió $5.5 mil millones (+24% YoY) y Rinvoq $2.5 mil millones (+23.7%). Inmunología sumó $8.8 mil millones con crecimiento operacional del 14.6%. Estos activos reemplazan el flujo de Humira, que alcanzó ventas pico de más de $21 mil millones en 2022 antes de perder protección de patente en EE.UU. y enfrentar biosimilares de menor costo.
La compañía levantó guidance de ingresos full-year 2026 en $300 millones a aproximadamente $67.6 mil millones, y reafirmó guidance de EPS ajustado en $13.87–$14.07. El rango ya incorpora la dilución de Apogee. AbbVie también reafirmó guidance de Q3 en $3.84–$3.88 EPS ajustado.
La acción cotiza 6.2% por debajo del máximo de 52 semanas
AbbVie cerró este miércoles en $250.91 (+0.86%), operando 6.2% por debajo de su máximo de 52 semanas de $267.47 y 31.6% por encima del mínimo de $246.83. El consenso de 21 analistas mantiene rating «Buy» a partir del 6 de septiembre. El mercado valora los drivers actuales (Skyrizi, Rinvoq) pero descuenta que Apogee no suma EPS hasta dentro de seis años.
AbbVie apuesta a que su capacidad comercial y regulatoria acelere el desarrollo de zumilokibart y APG273, acortando el camino a mercado. La dilución de $0.46 en 2027 equivale a 3.3% del EPS ajustado esperado ($13.87–$14.07 en 2026). Un precio asumible si el pipeline entrega lo que promete, pero el mercado no paga promesas a seis años con el mismo múltiplo que ganancias de hoy.