Alibaba cae 4,5% por investigación regulatoria pese a subida de Citi
María González · Empresas y Resultados · 2026-09-23
Citi eleva a $168.000 millones su proyección de ingresos cloud para 2033, pero la acción cae 4,5% mientras China investiga violaciones de datos en IA.
Alibaba cotiza este miércoles en $111,12, con una caída del 4,5% tras cerrar el martes en $116,31. El movimiento ocurre el mismo día en que Citi eleva sus proyecciones de <abbr title="Inversión en capital, como equipos e infraestructura">capex</abbr> para la firma china y proyecta ingresos de cloud externo de $168.000 millones para el año fiscal 2033. La paradoja es clara: el banco apuesta fuerte, pero el mercado castiga.
El martes 22 de septiembre, Alibaba presentó en su conferencia Cloud栖 2026 un roadmap para ampliar su capacidad de data centers a 20 gigawatts para 2032. La meta implica quintuplicar la infraestructura actual y consolidar a Alibaba Cloud como uno de los mayores proveedores de servicios de <abbr title="Inteligencia artificial">IA</abbr> en Asia. Citi respondió elevando su estimación de capex anual: de 228 a 258 mil millones de yuanes para el año fiscal 2027, de 201 a 283 mil millones para 2028, y de 180 a 282 mil millones para 2029.
El banco asume riesgo de ejecución alto
Alicia Yap, analista de Citi, sostiene que los $168.000 millones proyectados para fiscal 2033 implican una <abbr title="Tasa de crecimiento anual compuesta">CAGR</abbr> del 40% desde 2026. La cifra descansa en una premisa: que Alibaba logre monetizar cada gigawatt de capacidad con un ratio de ingresos del 30% al 50%. Si el extremo bajo se cumple, los ingresos rondarían $126.000 millones; en el extremo alto, $210.000 millones. Como publicamos el 12 de septiembre, la firma ya emitió 710 millones de acciones con descuento para financiar IA pese a tener $30.000 millones en caja neta.
En el último trimestre reportado, el segmento de cloud e IA de Alibaba creció 45% en ingresos, alcanzando 48.400 millones de yuanes. Pero el capex subió 75% interanual a 67.700 millones de yuanes. El ratio deuda/EBITDA ajustado pasó de 1,14x hace un año a 2,29x — se duplicó. La firma mantiene un compromiso de tres años de invertir 380 mil millones de yuanes ($56.500 millones) en cloud e IA, con 190 mil millones ya gastados al 30 de junio de 2026.
La regulación entra en escena justo ahora
El timing no podría ser peor. La Administración del Ciberespacio de China investiga a DeepSeek y Moonshot AI por posibles violaciones de seguridad de datos, tras acusaciones de Anthropic publicadas el 10 de septiembre. Alibaba fue mencionada en el informe de Anthropic por destilación de datos, aunque no figura entre las firmas investigadas por el regulador chino. Aun así, la acción en Hong Kong cayó casi 5% tras el reporte. El mercado lee la señal con claridad: cualquier expansión de cloud que dependa del mercado chino lleva un riesgo regulatorio estructural que no se puede diversificar con socios internacionales.
Alibaba había anunciado expansión global de su cloud — con planes en Europa, Turquía y otros mercados — pero el grueso de los ingresos seguirá proviniendo de China en el corto y mediano plazo. Wall Street financió $17.200 millones en empresas chinas de tecnología este año, pero cada citatorio regulatorio eleva el coste implícito de ese capital.
- Base de clientes MaaS: creció 6 veces interanual a 6 millones de usuarios, con ingresos recurrentes anuales acelerando a 20 mil millones de yuanes en septiembre 2026.
- Chip Zhenwu V900: Alibaba reveló su nuevo acelerador de IA vía Pingtouge, con producción masiva prevista para inicios de 2027 y triple rendimiento que la generación anterior.
- Modelo Qwen3.8-Max: avanzó a 2,4 billones de parámetros, posicionándose entre los mayores modelos de lenguaje entrenados en chino.
Consenso alcista, pero el precio no acompaña
Citi mantiene un precio objetivo de $190 en Alibaba con calificación Buy. El consenso de 38 analistas sitúa el precio promedio en $185,95, con un rango que va de $95,38 a $238,67. La recomendación agregada es 38 compra / 1 venta (Strong Buy). Pero el precio actual de $111 implica un <abbr title="Potencial de subida calculado como porcentaje desde el precio actual al objetivo">upside</abbr> del 71% al objetivo de Citi y del 67% al consenso — un descuento que delata escepticismo sobre ejecución o regulación.
El precio de hoy, $111,12, se ubica cerca de la parte baja de su cotización reciente. Para un trader que busca exposición a cloud en China, la pregunta no es si Alibaba puede crecer. Es si puede crecer lo suficientemente rápido como para justificar el capex antes de que la regulación o el apalancamiento limiten el margen de maniobra. Por ahora, el mercado no apuesta por ese escenario.