Eaton marca +41% en órdenes eléctricas: IA soberana necesita gigawatts, no solo chips

Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados · 2026-08-10

Vertiv sumó $2.07 mil millones en Americas (+29% YoY) y Eaton reportó 41% de crecimiento orgánico en pedidos eléctricos mientras gobiernos gastan más de $100 mil millones en infraestructura de IA que consume entre 50 MW y 2.2 GW por proyecto.

Eaton reportó el viernes 31 de julio un crecimiento orgánico del 41% en órdenes eléctricas a doce meses móviles, impulsado por «fortaleza en data center utility». Vertiv cerró el miércoles 29 de julio su Q2 con $2.07 mil millones en Americas, +29% interanual (+21% orgánico). El denominador común: cada proyecto de IA soberana que un gobierno financia consume entre decenas y miles de megawatts, y alguien tiene que fabricar la infraestructura eléctrica y de enfriamiento que Nvidia no produce.

El gasto global en sistemas de IA soberana está proyectado para superar los $100 mil millones en 2026, según el seguimiento de Presenc AI publicado en mayo. Arabia Saudí comprometió más de $100 mil millones en el programa HUMAIN para construir 11 data centers que totalizan 2.2 GW con cientos de miles de GPUs Nvidia. Stargate UAE apunta a 1 GW, con los primeros 200 MW operativos este año. India anunció en febrero una supercomputadora de 8 exaflops en asociación con G42, Cerebras y MBZUAI.

La cadena vertical completa: del chip al megawatt

Los números de Nvidia siguen marcando el techo: la compañía guió $91 mil millones para Q2 FY27 (reportado el 20 de mayo), $4 mil millones por encima del consenso de Wall Street, con márgenes proyectados al 75%. Data centers aportaron $75.2 mil millones en Q1, el 92% de los ingresos totales. Pero cada rack de GPUs Nvidia H100 o Blackwell consume entre 10 y 40 kW; un data center de 1 GW requiere sistemas de distribución eléctrica, transformadores, PDUs y enfriamiento líquido que no vienen en la caja del chip.

AMD reportó el martes 4 de agosto ingresos de data center de $6.7 mil millones en Q2, +107% interanual, representando el 58% del revenue total. La CEO Lisa Su proyecta que el segmento se duplicará en 2027, impulsado por servidores EPYC y aceleradores Instinct. El mercado castigó la acción con una caída superior al 8% post-earnings por preocupaciones de valuación, pero los fundamentales de demanda en proyectos soberanos (Corea del Sur comprometió más de 250,000 GPUs Nvidia; Francia, 18,000 Grace Blackwell) respaldan tanto a Nvidia como a AMD en la capa de cómputo.

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Vertiv: servicio crece más rápido que producto

El detalle menos obvio del reporte de Vertiv del 29 de julio: los ingresos por servicio alcanzaron $627.6 millones, +32.9% YoY, superando el crecimiento de producto. El CEO Gio Albertazzi declaró «strong July» y «full confidence in H2 execution». La compañía elevó su guidance de año completo a un rango de $13.8-$14.2 mil millones, $250 millones más en el punto medio respecto a la guía anterior. El adjusted operating profit llegó a $738 millones en Q2, +51% interanual.

Esa aceleración en servicio refleja una realidad operativa: los data centers de IA soberana no se construyen y se olvidan. Requieren mantenimiento continuo de sistemas de HVAC, monitoreo térmico, reemplazo de componentes de enfriamiento líquido y actualización de UPS. A diferencia de un despliegue tradicional de nube pública donde el hyperscaler tiene equipos internos, muchos gobiernos subcontratan esa operación a proveedores especializados.

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La paradoja de la soberanía digital con GPUs estadounidenses

El programa de IA soberana promete a los gobiernos control sobre infraestructura crítica y datos nacionales. Pero la realidad técnica es más matizada: todos los proyectos de gran escala anunciados hasta ahora (UAE, India, Arabia Saudí, Corea del Sur, Francia, UK) dependen de GPUs Nvidia o aceleradores AMD, ambos fabricados en su mayoría por TSMC en Taiwán y sujetos a controles de exportación de Estados Unidos. Nvidia explicitó en su outlook de mayo que «no asume ningún revenue de data center compute desde China», reflejando el corte geopolítico.

Los inversores soberanos globales desplegaron $66 mil millones en IA e infraestructura digital en 2025, con fondos del Golfo Pérsico como mayores contribuyentes, según Carnegie Endowment. El cálculo simple: si cada proyecto consume entre 500 MW y 2 GW, y asumimos un costo de infraestructura eléctrica y enfriamiento de $1-2 millones por MW (estimación conservadora para utility-scale), un solo data center de 1 GW puede requerir $1-2 mil millones en capex de infraestructura no relacionada con chips. Multiplica eso por los 11 proyectos de HUMAIN más Stargate UAE más los programas europeos y asiáticos, y llegas a decenas de miles de millones en demanda acumulada para Eaton, Vertiv, Schneider Electric y sus competidores.

Qué cotiza hoy y qué no

Al cierre del domingo 9 de agosto, Nvidia cotizaba en $223.96 (+2.27% en la sesión del lunes 10), AMD en $483.36 (-1.21% hoy) tras caer más del 8% post-earnings, y Eaton en $448.68 (+0.11% hoy). Vertiv no aparece en los datos de mercado proporcionados, pero su evolución reciente ha reflejado el optimismo en infraestructura de centros de datos. El Nasdaq cotiza hoy en 26,690.61 (+1.30%), recuperando terreno tras la corrección de principios de agosto.

El múltiplo PER de Nvidia sigue comprimido en términos históricos (alrededor de 18x según estimaciones recientes), mientras que Eaton y Vertiv cotizan con primas por su exposición directa a capex de infraestructura de largo plazo. La tesis de inversión en la capa eléctrica/enfriamiento es menos volátil que la del semiconductor: los contratos de Vertiv y Eaton tienden a ser multi-año con visibilidad de backlog, mientras que los ciclos de chip pueden girar en un trimestre por inventarios o cambios de demanda.

Para el trader en formación, la lección es directa: el boom de IA no termina en el chip. Cada anuncio de $10 mil millones en GPUs arrastra entre $2 y $5 mil millones en infraestructura auxiliar. Eaton reportó crecimiento orgánico del 18% en Electrical Global, el más alto en años, y mantiene guidance alcista. Vertiv elevó su rango de ingresos anuales en plena mitad del año. Ambos movimientos reflejan visibilidad de pedidos que ya están en backlog, no proyecciones aspiracionales.