Fortum salta 15,8% con Google aunque los upgrades de analistas llegaron días después
María González · Empresas y Resultados · 2026-09-21
La utilidad finlandesa cerró en €24,74 el miércoles 9 de septiembre, su mayor subida en Europa ese día. JPMorgan, Deutsche Bank y BNP Paribas ajustaron objetivos recién entre el 10 y el 14 de septiembre.
Fortum cerró el miércoles 9 de septiembre con una subida del 15,82% en la bolsa de Helsinki, alcanzando €24,74 tras anunciar un acuerdo de suministro eléctrico de 22 años con Google que abarca hasta el 50% de la capacidad de la planta nuclear Loviisa. Fue el mayor avance de ese día en Europa para la utilidad finlandesa. Pero los upgrades de las principales firmas de análisis tardaron entre uno y cinco días en llegar.
El contrato que salvó una planta de 46 años
El <abbr title="Power Purchase Agreement, contrato de compra de energía a largo plazo">PPA</abbr> arranca en 2028 con capacidad reducida y cubre 500 megavatios desde 2030 hasta 2049. Fortum había advertido que, sin este acuerdo, la planta no habría podido operar más allá de 2030; el contrato proporciona la certeza de ingresos necesaria para justificar aproximadamente €1.000 millones en modernización y extensión de vida útil hasta 2050. Antes del anuncio, cerca del 80% de los proyectos de inversión en Loviisa carecían de decisión aprobada.
Google, por su parte, confirmó una inversión de al menos €13.000 millones en infraestructura digital en Finlandia durante 2027 y 2028, su mayor apuesta única en Europa. La inversión contempla expandir el data center de Hamina y construir tres nuevas instalaciones en Kajaani, Muhos y Vaala para alimentar servicios de IA como Gemini.
Wall Street ajustó targets entre el miércoles y el domingo
JPMorgan elevó su precio objetivo a €24,30 el jueves 10 de septiembre, un día después del anuncio. Deutsche Bank subió calificación a Hold con objetivo €24,00 el lunes 14 de septiembre. BNP Paribas pasó a Outperform desde Neutral con target €28,30; Danske Bank movió a Hold desde Sell con objetivo €25,00, ambos también en esa misma ventana de cinco días.
El detalle: cuando BNP fijó su objetivo de €28,30, Fortum ya cotizaba en €24,74 tras el salto del martes. El <abbr title="Potencial de subida adicional desde el precio actual hasta el precio objetivo del analista">upside</abbr> implícito era solo del 14,4% adicional, una revalorización modesta para una calificación que pasaba de Neutral a Outperform. El 10 de septiembre, la acción operaba alrededor de €24,10, cerca de máximos multi-anuales según fuentes de mercado.
Premium estructurado: €30 por megavatio-hora sobre forward
El acuerdo fija un rango estimado de €80 a €90 por MWh, según fuentes cercanas a la negociación citadas por Investing.com el 11 de septiembre. Los precios forward del mercado nórdico estaban en torno a €50/MWh en esa fecha, lo que implica un premium de aproximadamente €30 por megavatio-hora. Google aceptó pagar más del 60% por encima del precio de mercado a cambio de certeza de suministro limpio y continuo durante 22 años.
- 500 MW contratados desde 2030 hasta 2049, equivalentes al 50% de la capacidad total de Loviisa.
- €1.000 millones en inversiones desbloqueadas en el programa de extensión de vida útil de Fortum; el 80% estaba sin aprobar antes del PPA.
- +1,4 puntos porcentuales de impacto esperado en el return on net assets (RONA) del grupo Fortum una vez contratada la capacidad completa.
- Objetivo de RONA ~14% fijado por Fortum a finales de 2025, versus 11,0% en base trailing-twelve-month al cierre de Q2 2026.
Este es el primer acuerdo nuclear europeo de Google fuera de Estados Unidos, señalando que la ola de PPAs entre hyperscalers y plantas nucleares llegó al continente. Alphabet reportó en julio el primer free cash flow negativo desde su IPO en 2004 y espera gastar entre $195.000 y $205.000 millones en <abbr title="Capital expenditure, inversión en activos físicos de largo plazo">capex</abbr> global durante 2026; el proyecto finlandés añade otros €13.000 millones durante 2027–2028.
Competencia por capacidad nórdica
Microsoft y ByteDance también buscan sitios de data centers y contratos de energía en la región nórdica, según confirmaron analistas de Citigroup (Piotr Dzieciolowski y Jenny Ping) en nota del 11 de septiembre. La competencia podría debilitar algunas ventajas de coste del proyecto finlandés. Finlandia atrae por clima frío que reduce enfriamiento y por la posibilidad de capturar calor residual de servidores para calefacción urbana. Se estiman €43.000 millones de proyectos de data centers en ejecución o planeados en el país.
Los mismos analistas de Citi esperan que más acuerdos de energía para centros de datos se firmen en Europa, incluyendo potencialmente con plantas nucleares en España. Google y Fortum firmaron además un memorándum de entendimiento para explorar colaboraciones adicionales, incluyendo el posible desarrollo de nueva capacidad nuclear en el sitio de Loviisa.
Las acciones de Alphabet cerraron el viernes 18 de septiembre en $349,54 (clase A, GOOGL), operando un 13,2% por debajo de su máximo de $359,44 alcanzado durante el año, aunque acumulan una subida del 38,9% en los últimos doce meses. Fortum, por su parte, no cotiza en mercados estadounidenses; su evolución post-anuncio queda reflejada en el salto inicial del 15,82% y en los nuevos targets de analistas que sitúan el consenso cerca de €25, un 1% por encima del cierre del 9 de septiembre.