Lam advierte que cleanrooms frenan demanda sold-out pese a forecast récord

María González · Empresas y Resultados · 2026-09-11

El CFO Bettinger confirma que el sector está 'fundamentally under-supplying demand', pero la restricción no es tecnológica: faltan salas limpias para instalar equipos. La firma elevó su outlook de WFE 2026 a $150.000 millones mientras cotiza en $301,87.

Lam Research elevó su estimación de inversión global en equipos de fabricación de obleas (<abbr title='Wafer Fabrication Equipment: equipos usados para fabricar chips semiconductores'>WFE</abbr>) para 2026 hasta el rango bajo de $150.000 millones, subiendo desde los $140.000 millones anteriores, pero su CFO Douglas Bettinger dejó claro el miércoles 9 de septiembre en la Citi Global TMT Conference que el cuello de botella no está en la demanda. El sector está «fundamentally under-supplying demand», afirmó, y el restrictor principal es la disponibilidad de cleanrooms: salas limpias donde se instalan los equipos. La acción cotiza este viernes en rango de $299–$307, tras cerrar ayer jueves en $298,01, rebotando después de caer 5% en esa sesión por profit-taking.

Margen de 52% en 20 años y guidance que apunta más alto

En el segundo trimestre fiscal 2026 (cerrado en junio), Lam reportó ingresos de $6,72 mil millones (+15% secuencial, +30% interanual) y un <abbr title='Earnings Per Share: beneficio por acción'>EPS</abbr> no-GAAP de $1,82, subiendo 24% respecto al trimestre anterior. El margen bruto alcanzó 52%, expandiéndose 230 puntos base en el trimestre. Bettinger confirmó que ese 52% es el más alto en 20 años de historia de la compañía. La guidance para el cuarto trimestre fiscal 2026 apunta a ingresos de $8,10 mil millones (±$400 millones), un salto secuencial del 20%, con margen bruto proyectado en torno al mismo 52% (±1 punto porcentual) y EPS de $2,15 (±$0,15).

A largo plazo, la firma anticipa márgenes brutos en el rango medio de los 50% y márgenes operativos en el rango medio de los 40%, a medida que la transformación impulsada por IA continúa mejorando eficiencias internas. <a href='/economicas/empresas-y-resultados/cloud-al-121-justifica-125b-de-deuda-y-flujo-negativo'>Otras compañías del sector tech han batido métricas pero enfrentan preguntas sobre sostenibilidad financiera; Lam muestra márgenes récord sin el nivel de <abbr title='Capital Expenditure: inversión en activos físicos'>capex</abbr> extremo que caracteriza a fabricantes de chips como TSMC.

Ocho a diez cleanrooms nuevas hasta finales de 2027

Bettinger detalló que la industria espera la apertura de ocho a diez cleanrooms nuevas en clientes principales antes de finales del próximo año, aliviando parcialmente el cuello de botella. Mientras tanto, Lam está expandiendo capacidad propia, contratando recursos de instalación y field service para absorber la demanda en cuanto el espacio esté disponible. La compañía sumó 900 empleados a tiempo completo en el último trimestre, llevando la plantilla a 20.600, principalmente en manufactura, servicio de campo e I+D.

En el desglose por segmento del segundo trimestre fiscal, foundry representó el 54% de los ingresos de sistemas (plano secuencialmente en dólares pero +35% interanual), con fortaleza en nodos de vanguardia y <abbr title='Advanced packaging: técnicas de empaquetado avanzado de chips para mejorar rendimiento y eficiencia'>advanced packaging</abbr>. Memoria alcanzó el 39% (frente al 34% del trimestre anterior), impulsada por DRAM en récord: 27% de los ingresos de sistemas, impulsado por <abbr title='High Bandwidth Memory: memoria de alto ancho de banda usada en chips de IA'>HBM</abbr> y la transición al nodo 1C. <a href='/economicas/empresas-y-resultados/lilly-gasta-el-windfall-de-mounjaro-en-inmunologia-y-vacunas'>La apuesta fuerte en un solo segmento de producto puede cargar riesgos de concentración, pero Lam distribuye ingresos entre foundry, memoria DRAM, NAND y logic con diversificación sectorial más amplia.

IA interna: dos tercios de field engineers usan cobots y Equipment Intelligence

Lam duplicó desde inicios de 2026 el número de tareas de mantenimiento preventivo automatizables mediante Equipment Intelligence y Dextro, su plataforma de cobots para servicio de campo. La cobertura de Dextro se expandió de seis a ocho tipos de herramienta, incorporando capacidad en DRAM además de NAND. La compañía lanzó la siguiente generación de Dextro con 10 veces más capacidad de cómputo y firmó acuerdos de Equipment Intelligence con clientes clave para acelerar ramps y mejorar uptime.

Aproximadamente dos tercios de los ingenieros de campo de Lam ya utilizan IA entrenada con más de 30 años de datos de troubleshooting, mejorando productividad en instalación y servicio. Ese avance libera recursos humanos para problemas de alto valor mientras automatiza rutinas repetitivas. El cálculo implícito: si la plantilla de field service representa cerca de un tercio de los 20.600 empleados (aproximadamente 6.800), unos 4.500 ingenieros operan hoy con asistencia de IA, incrementando throughput sin necesidad de contratar en la misma proporción.

• Customer Support Business Group (CSBG) alcanzó $2,11 mil millones en ingresos en Q2 FY2026, primer trimestre por encima de $2.000 millones (+8% secuencial, +25% interanual).
• Gross margin de CSBG contribuyó a elevar el margen consolidado al 52%, mostrando rentabilidad creciente en servicios postventa.
• Equipment Intelligence expandió de NAND a DRAM, ampliando base instalada de herramientas conectadas y generando flujo de datos para entrenar modelos.

Valuación estirada pero analistas mantienen targets arriba

La acción de Lam cotiza aproximadamente 95,5% por encima de la estimación GF Value según análisis de valuación fundamentales, reflejando una prima significativa sobre métricas históricas. Pese a ello, el consenso de analistas ve upside del 15,2% hacia un target promedio de $361,81 (calculado sobre precio de $314,07 el 10 de septiembre). Susquehanna (Mehdi Hosseini) reiteró Buy el 5 de septiembre; Citi mantiene Buy con target de $450,00 desde el 24 de agosto.

El rango de 52 semanas de $104,61 a $438,50 muestra volatilidad extrema: desde el mínimo de finales de 2025 hasta el máximo alcanzado en julio de este año, cuando los resultados del segundo trimestre fiscal superaron expectativas. Hoy la acción opera un 31% por debajo del máximo anual, dejando espacio técnico si el momentum de demanda se traduce efectivamente en entregas durante 2027. <a href='/economicas/empresas-y-resultados/show-me-story-novartis-pierde-12b-tras-tercer-fracaso-de'>El mercado ya no premia narrativa sin ejecución; Lam tendrá que demostrar que los cleanrooms efectivamente se abren y que puede instalar el backlog acumulado.

Bettinger fue explícito: cleanroom availability es el constraint a través de 2026 y mejorará gradualmente en 2027. Si ese calendario se cumple, Lam tiene demanda comprometida; si se retrasa, la compañía seguirá reportando márgenes récord pero volúmenes por debajo de su capacidad productiva. El margen de 52% ya está en precio; lo que falta es volumen ejecutado, no anunciado.