Lilly gasta el windfall de Mounjaro en inmunología y vacunas
María González · Empresas y Resultados · 2026-09-11
La farmacéutica comprometió más de $10.000 millones en upfront durante 2026 para diversificar un negocio donde dos medicamentos cargan el 65% del peso. Inmunología crece triple dígito, pero desde una base pequeña.
Eli Lilly comprometió más de $10.000 millones en pagos iniciales de adquisiciones durante el primer semestre de 2026, con un potencial total de hasta $25.000 millones en ocho operaciones. La cifra contrasta con los ~$4.000 millones que la farmacéutica gastó en todo 2025 en aproximadamente 40 deals. El flujo de caja masivo de <abbr title="Medicamentos agonistas del receptor GLP-1, usados para diabetes tipo 2 y obesidad">GLP-1</abbr> financia la apuesta.
Mounjaro y Zepbound, los dos fármacos estrella de Lilly para diabetes y obesidad, representan alrededor del 65% de los ingresos totales. En el primer semestre de 2026 generaron ventas combinadas de $27.600 millones. La concentración es extraordinaria: dos medicamentos sostienen dos tercios del negocio de una compañía que vale más de un trillón de dólares. La estrategia de <abbr title="Fusiones y adquisiciones (mergers & acquisitions)">M&A</abbr> busca reducir esa dependencia antes de que la competencia o los genéricos erosionen la posición.
Seis veces más M&A en seis meses
El ritmo de adquisiciones se aceleró de forma drástica. Jake Van Naarden, presidente de oncología, asumió a principios de 2026 el liderazgo de <abbr title="Business development, desarrollo de negocio">BD</abbr> por encargo del CEO David A. Ricks. La misión: afinar el dealmaking y expandir el apetito más allá de apuestas tempranas. Los números muestran el cambio de marcha: en seis meses Lilly ya comprometió 2.5 veces el upfront de todo el año anterior, con un pipeline de hasta $25.000 millones si se cumplen los hitos.
Durante el segundo trimestre de 2026, Lilly completó las adquisiciones de Orna Therapeutics, Ajax Therapeutics, Centessa Pharmaceuticals y Kelonia Therapeutics. Algunos deals encajan en las especialidades históricas —oncología, neuroscience, cardiometabólica, inmunología—; otros abren territorios nuevos. Van Naarden declaró que la empresa está mirando activos «que no encajan neatly en uno de esos cuatro buckets».
Merida y la apuesta por enfermedad de Graves
El 31 de agosto, Lilly anunció la intención de adquirir Merida Biosciences por $2.875 mil millones para expandir el pipeline inmunológico. El candidato principal, MER511, está en Fase 1 para enfermedad de Graves y enfermedad ocular tiroidea. La apuesta tiene lógica estratégica: Graves es una patología autoinmune con opciones limitadas, y Lilly ya tiene infraestructura comercial en autoinmunidad con Taltz, Omvoh, Olumiant y Ebglyss.
El crecimiento es real, pero la base es pequeña. Inmunología aporta una fracción de lo que generan Mounjaro y Zepbound. Aun duplicando ventas, Ebglyss no mueve la aguja del negocio total. La pregunta es si el momentum se sostiene cuando los competidores lancen biosimilares o cuando Novo Nordisk cierre la brecha en <abbr title="Cuota de mercado, porcentaje del mercado total que controla una empresa">market share</abbr>. Lilly mantiene 60,9% de cuota en medicamentos para obesidad y diabetes en Estados Unidos en el segundo trimestre de 2026, posición dominante pero no eterna.
Vacunas y territorios nuevos
- Curevo, LimmaTech Biologics y Vaccine Company: tres adquisiciones recientes por hasta $3.830 millones combinados.
- Amezosvatein: candidato vacuna antiherpes zóster en Fase III, parte del acuerdo con Curevo por hasta $1.500 millones.
- Las tres compañías abren una nueva línea de negocio en vacunas, fuera de las cuatro especialidades tradicionales de Lilly.
La diversificación geográfica también avanza. Lilly cerró acuerdos en inmunología, oncología y neuroscience, pero Van Naarden dejó claro que el apetito va más allá. El flujo de caja permite probar en áreas donde la farmacéutica no tiene presencia histórica. El riesgo es ejecutar mal la integración o pagar de más por pipelines que no llegan a Fase III.
La acción cotiza plana mientras el consenso sube precio objetivo
Hoy viernes LLY opera en $1.122,05, prácticamente plana (-0,08%) en una sesión donde el Nasdaq sube 1,27% y el S&P 500 avanza 1,10%. El consenso de analistas mantiene recomendación de compra con precio objetivo a doce meses de $1.315,56, un potencial alcista de 17,15% desde niveles actuales.
La falta de celebración en el precio no sorprende. El mercado ya descuenta el crecimiento de GLP-1 y ahora evalúa si la diversificación justifica el <abbr title="Relación entre precio de la acción y beneficio por acción">múltiplo</abbr>. Inmunología crece triple dígito, pero desde cifras que no mueven el total. Las adquisiciones tardarán años en aportar ingresos materiales. Mientras tanto, Mounjaro y Zepbound seguirán cargando el peso, con todo lo que eso implica: flujo abundante hoy, riesgo de concentración mañana.