Micron cae un 2% pese a superar previsiones con margen del 87%
María González · Empresas y Resultados · 2026-10-05
La compañía reportó márgenes propios de software en un negocio de commodities. Wall Street respondió con una caída del 2%. La paradoja: cotiza a 6x earnings mientras el mercado debate si el ciclo de memoria se rompió o solo se retrasó.
Micron Technology cerró el viernes 2 de octubre en $1.074,89, un retroceso del 2,05% respecto a la sesión anterior, después de reportar el miércoles 30 de septiembre su cuarto trimestre fiscal con ingresos de $54.230 millones y un margen bruto del 87%. Los números superaron el consenso en todas las líneas, pero el mercado no compró la historia completa.
Los números del Q4: crecimiento del 379% interanual
El cuarto trimestre fiscal de Micron (cerrado el 30 de septiembre) entregó $54.230 millones en ingresos frente a un consenso de $50.450 millones. El <abbr title="Ganancias por acción ajustadas, excluyendo partidas extraordinarias">EPS no-GAAP</abbr> alcanzó $33,42 contra los $31,16 esperados. El crecimiento interanual fue del 379%, partiendo de una base de $11.320 millones en el mismo trimestre de 2025.
El margen bruto subió 210 puntos básicos de forma secuencial hasta ese 87%, mientras que el margen operativo cerró en 82,3% con ingresos operativos de $44.600 millones. Como ya publicamos antes del reporte, el examen real estaba en la rentabilidad, no solo en la línea superior.
La paradoja de valuación: 6x earnings en medio del boom de IA
Micron cotiza a un múltiplo de ganancias proyectadas de apenas 6x, mientras Nvidia —el principal comprador de memoria de alto ancho de banda para sus aceleradores de IA— cotiza con ratios <abbr title="Relación precio-beneficio, mide cuántas veces el precio de la acción contiene las ganancias anuales por acción">P/E</abbr> muy superiores. La discrepancia refleja el escepticismo estructural: los chips de memoria son commodities, y cada ciclo previo ha terminado cuando nuevas fábricas saturan el mercado.
La reacción del mercado tras el reporte fue contenida. El miércoles, en operaciones extendidas, la acción cayó 0,78% a $1.056,75. El jueves rebotó en apertura, pero el viernes cedió -2,05% para cerrar en $1.074,89. La acción acumula una ganancia del 485,91% en el último año según datos de FlickFlow, pero está 11,41% por debajo del máximo histórico de $1.213,37 alcanzado en su historia disponible.
- Core Data Center: $18.000 millones con margen bruto del 90%
- Cloud Memory: $16.300 millones; SSD de data center casi $10.000 millones, diez veces el año anterior
- DRAM: $39.770 millones, el 73% del ingreso trimestral, con precios de venta promedio subiendo en rangos de "altos diez" puntos porcentuales
- Año fiscal completo 2026: ingresos de $133.190 millones (+256% vs $37.380 millones en FY2025); ganancias diluidas por acción +811% a $75,52
Acuerdos estratégicos: $32.000 millones bloqueados hasta 2030
Micron anunció que tiene 26 acuerdos de cliente estratégico que cubren más del 35% del ingreso estimado hasta 2030, con $32.000 millones de compromisos financieros de clientes. Más del 75% de los envíos de FY2027 ya están bloqueados mediante acuerdos de suministro, según la compañía.
El CEO Sanjay Mehrotra describió un trimestre excepcional y destacó que Micron es "el único fabricante estadounidense de memoria de alto ancho de banda crucial para IA", con colaboración directa con Nvidia en la primera implementación <abbr title="High Bandwidth Memory, memoria de alto ancho de banda especializada para aceleradores de IA">HBM</abbr> personalizada de la industria. Mehrotra participó días antes en una cumbre sobre regulación de IA auspiciada por el Presidente Trump, después de asistir a una cena en la Casa Blanca.
Guidance para Q1 FY2027 y el debate sobre el ciclo
Para el primer trimestre del año fiscal 2027, Micron guió ingresos de $61.500 millones y <abbr title="Ganancias por acción ajustadas">EPS ajustado</abbr> de $38,15. La gestión llamó a Q1 el piso de margen bruto para FY2027 y espera que los ingresos crezcan cada trimestre del año, aunque a un ritmo más lento en los aumentos de precios. La compañía afirmó que las condiciones de oferta-demanda de memoria y almacenamiento serán "mucho más ajustadas en 2027 y 2028".
El múltiplo de 6x earnings forward implica que el mercado espera una reversión de márgenes. Si las ganancias cayeran 90% —un escenario concebible dado ciclos anteriores de la industria de memoria—, ese múltiplo saltaría a 60x, eliminando el descuento aparente. Deutsche Bank proyecta que la demanda impulsará las acciones "aún más altas en el futuro cercano", pero la reacción post-earnings sugiere cautela entre los inversores institucionales.
El año fiscal 2026 cerró con ingresos de $133.190 millones y un margen bruto del 81,1%, una expansión de 40 puntos porcentuales respecto al 41,1% del año anterior. En junio reportamos el Q3 fiscal con márgenes del 84,9% y una reacción after-hours del +13,1%. Esta vez, con márgenes aún mayores, la respuesta fue plana. La diferencia: en junio el mercado aún compraba la historia del superciclo; en octubre, ya descuenta que los precios de la memoria tienen techo.
Micron cerró el viernes en $1.074,89, dentro del rango de 52 semanas que va de un mínimo de $181,42 a un máximo de $1.213,37. El siguiente trimestre dirá si los acuerdos multiyear y la oferta ajustada hasta 2028 respaldan la tesis estructural, o si Wall Street tenía razón al ponerle un múltiplo de commodity a un negocio con márgenes de software.