Microsoft gasta $190B en IA mientras Apple recompra $100B: el mercado solo premió a uno
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-05-11
Ambas batieron estimaciones la última semana de abril. Microsoft cayó 5% tras guiar capex récord; Apple subió 3% tras anunciar recompras masivas. Dos modelos de capital, una sola pregunta: ¿quién apuesta correctamente?
Microsoft reportó el martes 29 de abril ingresos de $82,9 mil millones (+18% interanual), batió el consenso en revenue y <abbr title="Ganancias por acción, beneficio neto dividido entre el número de acciones">EPS</abbr> y aceleró Azure al 40%. La acción cayó 5% al día siguiente. Apple reportó el miércoles 30 de abril ingresos de $111,2 mil millones (+17% interanual), superó estimaciones y anunció $100 mil millones en recompra de acciones. La acción subió 3% en trading extendido.
La diferencia no está en los resultados — ambas cumplieron — sino en cómo asignan el capital que generan. Microsoft guió su inversión en infraestructura para 2026 a $190 mil millones, $35 mil millones por encima del consenso de Wall Street ($154,6 mil millones). Apple autorizó $100 mil millones adicionales en recompras y mantuvo su capex disciplinado: apenas $4,3 mil millones en el primer semestre fiscal (guidance de año completo cerca de $13 mil millones). El mercado premió a quien devuelve efectivo hoy y castigó a quien promete retorno mañana.
Microsoft: $37B de ARR en IA pero el mercado pregunta por el ROI
El negocio de inteligencia artificial de Microsoft alcanzó un <abbr title="Annual Run Rate: ingresos anualizados proyectados a partir del rendimiento de un periodo más corto">ARR</abbr> de $37 mil millones, con crecimiento de 123% interanual. Microsoft 365 Copilot superó los 20 millones de seats pagados (crecimiento de 250% interanual), lo que representa una penetración de 4,4% sobre la base comercial de 450 millones de usuarios. El commercial backlog cerró en $627 mil millones, casi el doble que hace un año, con ~30% proyectado a convertirse en ingresos en los próximos 12 meses.
Satya Nadella y la CFO Amy Hood describieron el momentum como «un casi-duplicación a esta escala sin precedentes» y defendieron que el capital es «responsivo a bookings, no especulativo». Pero Wall Street no compró el argumento completo.
La guía de $190 mil millones para 2026 implica un crecimiento de capex de 130% interanual. Hood advirtió que la compañía espera «permanecer constraint al menos hasta 2026», en referencia a la capacidad de cómputo. Microsoft agregó aproximadamente 1 gigavatio de capacidad en el tercer trimestre fiscal y está en camino de duplicar su huella de centros de datos en dos años.
Apple: márgenes récord, capex mínimo y $100B de vuelta a accionistas
Apple cerró su segundo trimestre fiscal con Services en $30,98 mil millones (récord histórico, vs. $30,39 mil millones esperado) y un margen bruto de 49,3%, frente al 48,2% del trimestre anterior. iPhone generó $57 mil millones (+22% interanual), aunque el volumen quedó por debajo de las estimaciones por segunda vez en tres trimestres. Tim Cook señaló que los «costos significativamente más altos de memoria» presionarán el tercer trimestre.
Pero Cook — quien cederá el cargo de CEO a John Ternus el 1 de septiembre — mantiene la estrategia de capital intacta: inversión contenida en infraestructura propia y retorno masivo a accionistas. El CFO Kevan Parekh retiró formalmente el objetivo de «net cash neutral» y flexibilizó la gestión de efectivo y deuda.
- Capex H1 FY26: $4,3 mil millones (guidance año completo ~$13 mil millones)
- Recompra autorizada: $100 mil millones adicionales
- Dividendo: $0,27 por acción (+4%)
- Comparativa: Microsoft $190B, Alphabet $180-190B, Amazon $200B en capex calendar 2026
Apple apuesta por IA embebida en dispositivos (edge computing) en vez de capacidad masiva de cloud. La estrategia deja intactos los márgenes y libera efectivo para recompras. El gross margin pasó de estancarse en 38-39% durante años a escalar recientemente por encima del 49%.
La crisis de componentes que encarece ambas estrategias
Los precios de DRAM subieron 95% secuencial en el primer trimestre de 2026, según TrendForce. Microsoft atribuyó $25 mil millones de su guidance de capex a costos de componentes, principalmente memoria. Meta reportó en su earnings call que el aumento responde a «precios más altos de componentes, particularmente memoria». Hood reconoció que la constraint de suministro persistirá «al menos hasta 2026».
Cook advirtió que Apple enfrentará presión de costos en el tercer trimestre fiscal por el mismo motivo. Pero con capex anual de ~$13 mil millones, la exposición es marginal frente a los hyperscalers. Microsoft, Alphabet, Amazon y Meta acumularán más de $720 mil millones en gasto de infraestructura de IA en 2026, un crecimiento de 77% interanual.
Valuación: el mercado paga IA solo cuando aparece en ingresos
En lo que va de 2026, Apple subió 2%, Microsoft cayó 14% y Alphabet subió 23%. La diferencia: Google mostró Cloud creciendo 63% con Gemini facturando desde el primer trimestre. Microsoft tiene $37 mil millones en AI ARR pero lleva invertidos $97 mil millones en cuatro trimestres. Apple no compite en cloud de IA pero mantiene márgenes de casi 50% y devuelve efectivo a razón de $100 mil millones por programa.
Dan Ives de Wedbush calificó los resultados de Microsoft como un «momento watershed» con retornos esperados para 2027-2028, pero reconoció que «las acciones cayeron pese al beat por temores a un payoff prolongado». La narrativa de Wall Street es consistente: el mercado premia la monetización inmediata (Google, OpenAI, servicios de Apple) y castiga la promesa de retorno futuro si el capex crece más rápido que los ingresos.
Microsoft reestructuró su acuerdo con OpenAI a fines de abril: OpenAI terminó el compromiso exclusivo con Azure y puede correr workloads en AWS, mientras Microsoft aseguró un revenue-sharing hasta 2030 y acceso a <abbr title="Propiedad Intelectual: patentes, tecnología y conocimiento desarrollado por una empresa">IP</abbr> libre de royalties hasta 2032. La transición ocurre justo cuando Tim Cook cede la silla de CEO a John Ternus en septiembre. Ambos gigantes enfrentan cambios de liderazgo estratégico en momento de apuestas masivas.
Dato final: Microsoft commerce RPO de $627 mil millones implica que ~$188 mil millones se convertirán en revenue en 12 meses. Apple generó $111 mil millones en un solo trimestre con capex de $2,15 mil millones ese mismo periodo. Dos modelos, dos caminos. Por ahora, el que gasta menos y devuelve más cerró la semana con mejor precio.