SK Hynix multiplica por cinco su beneficio, pero sube solo 8%
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-04-23
La firma coreana reportó resultados récord en Q1 2026, con márgenes que superan cualquier histórico en semiconductores. Aún así, la acción apenas reaccionó. La duda persiste: ¿cuánto dura el superciclo de memoria para IA?
SK Hynix reportó el 22 de abril ganancias que rompen todos los históricos: margen operativo del 72%, ganancia neta de 40,3 billones de won e ingresos de 52,6 billones de won en el primer trimestre de 2026. La ganancia operativa de 37,6 billones de won es aproximadamente cinco veces la de Q1 2025. Es la primera vez que los ingresos trimestrales de la compañía superan los 50 billones de won. Y sin embargo, la acción subió apenas 8% tras la publicación de resultados.
El contraste es revelador. Mientras otras tecnológicas como Tesla, Microsoft o Netflix veían castigos bursátiles pese a batir expectativas — por <abbr title="Capital expenditure, inversión en infraestructura y activos de largo plazo">capex</abbr> excesivo o guidance tibio —, SK Hynix entrega cifras brutales y el mercado reacciona con tibieza. La pregunta que nadie responde: ¿cuándo se agota este ciclo?
Números que reescriben la historia de la memoria
El crecimiento de ingresos fue del 198% año sobre año. El margen neto alcanzó el 77%. Hace apenas un año, el margen operativo de SK Hynix rondaba el 42%; ahora está en 72%. Para poner en perspectiva: un margen operativo superior al 70% en semiconductores de memoria es históricamente inédito. Estos chips solían ser commodity de bajo margen; hoy son cuello de botella crítico para infraestructura de IA.
Kim Woo-hyun, CFO de SK Hynix, destacó que «a pesar de que Q1 es típicamente un período de desaceleración estacional, la demanda fuerte persistió por inversiones expandidas en infraestructura de IA». Agregó que la IA está evolucionando desde el entrenamiento de modelos a gran escala hacia sistemas agénticos que realizan <abbr title="Proceso en que un modelo de IA genera respuestas o predicciones a partir de datos nuevos, tras ser entrenado">inferencia</abbr> en tiempo real, ampliando la base de demanda para memoria.
«Ya vendimos todo nuestro suministro HBM 2026»
En marzo de 2026, el presidente del Grupo SK, Chey Tae-won, declaró que la escasez global de obleas de chips persistirá hasta 2030, con un déficit proyectado superior al 20%. El CFO de SK Hynix reforzó ese mensaje en la llamada de resultados: la demanda de <abbr title="High Bandwidth Memory, memoria de alto ancho de banda diseñada para procesadores de IA y gráficos">HBM</abbr> superará la oferta durante los próximos tres años.
Park Joon-deok, responsable de marketing de <abbr title="Dynamic Random Access Memory, tipo de memoria volátil de acceso aleatorio usada en computación">DRAM</abbr> en SK Hynix, advirtió que los proveedores están luchando para cumplir la demanda y que los precios de memoria «probablemente sean más prolongados comparados con el pasado». Según TrendForce, los precios de contrato de DRAM subieron entre 90% y 95% trimestral en Q1 2026, mientras que los de <abbr title="Tipo de memoria flash no volátil usada en almacenamiento SSD y dispositivos móviles">NAND Flash</abbr> subieron entre 55% y 60%.
MS Hwang, analista de Counterpoint Research, resumió: «Los resultados de Q1 de las empresas de memoria muestran fuerte rentabilidad y revelan que se necesita mucha más memoria para <abbr title="Proceso en que un modelo de IA genera respuestas o predicciones a partir de datos nuevos, tras ser entrenado">inferencia</abbr> de IA de lo esperado, con empresas corriendo para asegurar suministro».
19 billones de won más en capacidad, pese al sold-out
El 22 de abril, SK Hynix anunció una inversión de 19 billones de won (aproximadamente 12.850 millones de dólares) para una nueva planta de empaque avanzado en Corea del Sur. La construcción arranca este mes y estará enfocada en procesos de empaque para chips de memoria destinados a IA. El capex total de 2026 aumentará «significativamente» año sobre año, aunque la compañía mantiene el ratio capex-ingresos en torno al 30% medio.
¿Por qué seguir invirtiendo si ya vendiste todo el suministro de 2026? La respuesta está en el horizonte de demanda. UBS predice que SK Hynix logrará aproximadamente 70% de participación de mercado en HBM4 para la plataforma Rubin de próxima generación de Nvidia en 2026. La firma coreana planea comenzar a suministrar muestras de HBM4E de séptima generación en el segundo semestre de 2026, con producción en masa dirigida a 2027.
- Inversión anunciada: 19 billones de won (~$12.850M) en planta de empaque avanzado, construcción iniciando abril 2026.
- Capex 2026: aumento significativo YoY, ratio capex-ingresos se mantiene en rango de 30% medio.
- Producto próxima gen: muestras de HBM4E en H2 2026; producción en masa en 2027.
- Participación HBM4: UBS proyecta ~70% del mercado para plataforma Rubin de Nvidia.
Superciclo de los 90 o burbuja de 2026: el mercado no decide
Bank of America define 2026 como un «superciclo similar al auge de los años 90», pronosticando crecimiento de ingresos <abbr title="Dynamic Random Access Memory, tipo de memoria volátil de acceso aleatorio usada en computación">DRAM</abbr> global del 51% y <abbr title="Tipo de memoria flash no volátil usada en almacenamiento SSD y dispositivos móviles">NAND</abbr> del 45% año sobre año, con precios promedio subiendo 33% y 26%. BofA nombra a SK Hynix como «Top Pick» de la industria de memoria global.
Pero la narrativa no es unánime. Algunos investigadores de mercado advierten que los precios de <abbr title="High Bandwidth Memory, memoria de alto ancho de banda diseñada para procesadores de IA y gráficos">HBM</abbr> podrían entrar en corrección después de 2026 por competencia intensificada y capacidad expandida. El análisis dominante, sin embargo, sugiere que un cambio súbito es poco probable a corto plazo, ya que brechas técnicas significativas permanecen en el sector HBM de alto rendimiento.
La tibia reacción del mercado tras resultados récord refleja esa incertidumbre. Como publicamos en artículos recientes sobre Tesla, Microsoft y Netflix, el mercado dejó de premiar solo las ganancias y comenzó a exigir claridad sobre sostenibilidad. En el caso de SK Hynix, la pregunta no es si la demanda existe hoy — los contratos multiyerato lo confirman —, sino cuándo aparece la competencia que rompa el oligopolio HBM.
El mercado HBM está proyectado en 54.600 millones de dólares para 2026, un aumento del 58% año sobre año. Goldman Sachs estima que la demanda de HBM para chips <abbr title="Application-Specific Integrated Circuit, chip diseñado para una aplicación específica en lugar de uso general">ASIC</abbr> basados en pedido personalizado se dispara 82%. Micron ya confirmó restricciones similares, con capacidad HBM 2025-2026 completamente reservada. Los contratos multiyearto están reemplazando el mercado spot.
SK Hynix cierra el 23 de abril en 1.166.000 won, acumulando una ganancia del 71,29% en lo que va del año. Resultados récord, márgenes históricos, demanda asegurada hasta 2030. Y sin embargo, el mercado sigue preguntando: ¿hasta cuándo?