SPX cierra segunda compra HVAC en dos meses sin divulgar rentabilidad de ninguna
María González · Empresas y Resultados · 2026-09-20
La tecnológica completó FIS Water por $410 millones el martes 15 de septiembre, dos meses después de Neptronic. Paga 3,9 veces ingresos, pero no revela márgenes ni caja en ninguno de los dos deals.
SPX Technologies completó el martes 15 de septiembre la compra de FIS Water por $410 millones en efectivo, sumando un negocio de gestión de agua para sistemas de enfriamiento que espera facturar $105 millones en 2026. Es la segunda adquisición HVAC de la compañía en dos meses: en julio cerró Neptronic. En ambos casos, SPX divulgó precio y cifra de ingresos, pero dejó fuera los datos que importan para validar el múltiplo: márgenes operativos y conversión de caja.
Timing acelerado en un sector con momentum real
SPX opera en un segmento con demanda estructural clara. Su <abbr title="Cartera de pedidos pendientes de entregar">backlog</abbr> de HVAC alcanzó $755 millones al cierre del primer trimestre de 2026, con un crecimiento orgánico del 38% interanual. La compañía anticipa que las ventas relacionadas con centros de datos crezcan alrededor del 50% durante 2026, impulsadas por la expansión acelerada de infraestructura de IA e hiperscale. En ese contexto, la apuesta por sumar capacidades en cooling tiene lógica comercial.
Pero el ritmo de ejecución plantea otra pregunta: ¿dos adquisiciones en ocho semanas reflejan una estrategia bien calibrada o presión por no quedarse fuera de un mercado que está subiendo precios? ScanSource cerró MicroAge en dos semanas tras reportar récord; el timing de ese pivote fue tan revelador como el precio. Aquí pasa algo parecido: SPX tiene momentum, pero también está comprando en un momento en que todo el sector HVAC para data centers cotiza con prima.
Dos compras, cero visibilidad sobre márgenes
FIS Water se formó en 2018 y opera bajo cinco marcas —LAKOS, Puroflux, Superior, VAF y VSI— con aproximadamente 120 empleados desde su sede en Fresno, California. Sus productos remueven sólidos, mantienen la calidad del agua y controlan el flujo en sistemas de enfriamiento utilizados en data centers y entornos industriales. Según SPX, el negocio sirve a muchos de los mismos clientes y canales que su plataforma Cooling existente, lo que en teoría debería facilitar sinergias de distribución.
- Julio: adquiere Neptronic, que aporta capacidades de control HVAC; precio y rentabilidad no divulgados públicamente.
- Septiembre: cierra FIS Water por $410M; múltiplo de 3,9x ingresos, pero sin desglose de <abbr title="Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización">EBITDA</abbr> ni flujo de caja.
- Q3 2026: SPX actualizará guidance incluyendo el impacto de FIS Water cuando reporte resultados del tercer trimestre.
Gene Lowe, presidente y CEO de SPX, describió a FIS Water como «una extensión natural» de su plataforma Cooling, destacando que sus productos mejoran confiabilidad, eficiencia y vida útil de los sistemas. Scott Thomas, presidente de FIS Water, se declaró «encantado» de unirse a SPX. Las declaraciones son estándar; lo que falta son las cifras que permitan evaluar si $410 millones por $105 millones de ingresos deja margen suficiente para generar retorno después de integración, deuda y costos operativos.
La acción cotiza 28% bajo máximo mientras SPX acelera el gasto
SPX Technologies cerró el viernes 18 de septiembre en $181,77, con una ganancia del 1,15% en la sesión. El precio actual está 27,6% por debajo del máximo de 52 semanas de $251,08 y apenas 3,1% por encima del mínimo de $176,21. Esa compresión ocurre mientras la compañía despliega cientos de millones en adquisiciones y expande capacidad de manufactura HVAC con más de $100 millones invertidos.
El mercado no está castigando a SPX por falta de actividad; más bien parece estar esperando pruebas de que toda esa actividad genera valor. AMETEK batió récord en Q2 y cerró un deal de $5.000 millones con <abbr title="Aumento inmediato del beneficio por acción tras una adquisición">accreción</abbr> inmediata, pero la acción cayó 8% desde el pico porque el backlog y el guidance no convencieron. En el caso de SPX, el backlog sí crece (38% orgánico), pero el <abbr title="Ratio entre el beneficio antes de impuestos e intereses y los ingresos totales">apalancamiento operativo</abbr> aún no se refleja en el precio de la acción.
Octubre trae la primera lectura real
SPX ha prometido actualizar su guidance para 2026 cuando reporte los resultados del tercer trimestre. Ese será el momento de validar tres cosas: cuánto de los $105 millones esperados de FIS Water se integra realmente en el año fiscal, qué impacto tiene sobre márgenes consolidados y si las sinergias con Neptronic y con la plataforma Cooling existente empiezan a traducirse en eficiencia operativa. Hasta entonces, el mercado tiene un backlog robusto, un múltiplo de compra conocido y una brecha de información sobre rentabilidad que solo los números del Q3 van a cerrar.
FIS Water ya está dentro de las operaciones Cooling del segmento HVAC de SPX. La siguiente pregunta no es si el negocio tiene sentido estratégico —eso es evidente en un mercado de data centers que crece a doble dígito—, sino si SPX pagó un precio que le deja espacio para generar retorno una vez que integre costos, ajuste márgenes y convierta ingresos en caja. La respuesta llega en unas semanas, con los resultados del tercer trimestre y el guidance actualizado para el cierre de 2026.