Walmart recibe $2.900M en refunds y Target $994M

Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-10-02

Tres grandes cadenas minoristas sumaron miles de millones en devoluciones de aranceles durante Q2, pero eligieron reinvertir en precios en lugar de llevar la ganancia al bottom line. El riesgo: cuando el colchón se agote, los márgenes volverán a estar solos.

Walmart recibió $2.900 millones en devoluciones de aranceles durante el segundo trimestre fiscal 2027 (cerrado el 31 de julio), la mayor cantidad reportada por una empresa estadounidense desde que el gobierno comenzó a devolver dinero tras la sentencia de la Corte Suprema contra una porción amplia del programa de aranceles 2025. Target registró $994 millones pretax y Dollar General un beneficio neto de $0,25 por acción tras reinversiones, según los reportes trimestrales de las tres cadenas presentados ante la SEC en agosto.

Las tres eligieron el mismo camino: reinvertir en precios bajos, promociones y experiencia del cliente en lugar de llevarse la ganancia directamente al resultado final. Esa decisión reforzó sus márgenes operacionales en un trimestre marcado por presión en el consumo, pero dejó una pregunta abierta: ¿qué ocurrirá cuando ese colchón desaparezca?

El origen: una sentencia y $100.000 millones devueltos

Las devoluciones derivan de una sentencia de la Corte Suprema que revocó una porción del programa de aranceles implementado en 2025. Los importadores de registro —las empresas que más mercancía trajeron desde el exterior— fueron los principales beneficiarios. Al cierre de julio de 2026, el gobierno estadounidense había pagado aproximadamente $100.000 millones en reembolsos a empresas, según datos compilados por CBS News y NewsNation.

Walmart absorbió la mayor parte entre las cadenas minoristas: la cifra de $2.900 millones representa "sustancialmente todos" los montos que la empresa había solicitado, equivalentes a alrededor del 0,5% de sus ventas netas anuales en EE. UU. Target recibió $994 millones pretax, que se tradujeron en $752 millones de ingresos netos y $1,65 de EPS. Dollar General no divulgó la cifra bruta, solo el impacto neto: $0,25 por acción después de descontar las reinversiones en promociones y precios.

Tres estrategias, un mismo trade-off

Walmart destinó una porción significativa a iniciativas centradas en el cliente, principalmente inversión en precios y estrategias de mitigación de costos. Como ya publicamos, la cadena ejecutó más de 11.000 reducciones de precios (rollbacks) durante Q2, subiendo desde 7.200 en el primer trimestre. La tasa de ganancia bruta consolidada subió 96 puntos básicos a 25,4%, impulsada principalmente por los refunds. Pero las ventas comparables registraron el crecimiento más lento en seis años (2,6% excluyendo combustible) y la acción cayó 9% en la sesión del 20 de agosto.

Target adoptó un enfoque similar. El CFO Jim Lee declaró en la presentación de resultados que la empresa "ha e invertirá en precio" al menos parte de los $994 millones. El refund contribuyó 370 puntos básicos tanto a la tasa de margen bruto como al margen operacional. Las ventas netas del trimestre fueron $26,53 mil millones (+5,3% interanual), con comparable sales de +3,8% (tienda +2,7%, digital +8,7%). El <abbr title="Earnings per share o beneficio por acción">EPS</abbr> diluido aumentó a $4,11 desde $2,05 (+100,3%), pero excluyendo los refunds el crecimiento real del EPS fue de 20%.

Dollar General reinvirtió una "porción significativa" en promociones dirigidas, especialmente durante las vacaciones de verano, y en precios diarios más bajos. La ganancia bruta como porcentaje de ventas fue 32,6% versus 31,3% el año anterior (+127 puntos básicos), atribuible primariamente a los refunds, provisión <abbr title="Last In First Out, método contable de inventarios">LIFO</abbr> más baja y costos de distribución menores. Los refunds contribuyeron aproximadamente 81 puntos básicos netos tras las reinversiones. El EPS creció 33% a $2,48, con alrededor de $0,25 provenientes de los refunds. Las ventas subieron 5,2% a $11,3 mil millones y las same-store sales +3,5% (tráfico +2%, ticket promedio +1,5%).

El test real empieza ahora

Dollar General advirtió en su reporte que recibió la mayoría de los refunds esperados en Q2 y que no anticipa impacto material de refunds tras reinversiones en la segunda mitad de 2026. Walmart y Target esperan refunds adicionales pero no los incluyeron en su guidance de año completo. La aritmética es clara: cuando el colchón se agote, los márgenes operacionales tendrán que sostenerse sin ayuda externa.

El mercado ya descontó parte del riesgo. La acción de Walmart cotiza hoy en $103,88 (-0,36%), un 22,3% por debajo de su máximo de 52 semanas en $134,20 alcanzado en mayo. Target opera en $155,35 (-0,86%), recuperándose de mínimos de $82,84 en noviembre pasado pero aún 32,7% por debajo de su pico de $232,65. Dollar General cierra en $117,77 (-0,98%), en un rango de $95,11 a $158,23 en las últimas 52 semanas, tras caer 51,1% desde su máximo histórico de $243,33.

• Walmart: guidance de EPS de $2,80–$2,87 para el año fiscal completo, por debajo de la expectativa de $2,90.
• Target: EPS ajustado +20% YoY excluyendo refunds; esperan presión competitiva en 2H.
• Dollar General: ya cerró la fuente de refunds para el segundo semestre; expansión de tiendas continúa.

El beneficio de $2.900 millones subraya el peso que los aranceles y los costos de importación tienen sobre la rentabilidad de estas cadenas. Cuando el refund desaparezca, esas presiones volverán intactas. Los cierres de Q3 y Q4 2026 dirán si las reinversiones en precio lograron defender cuota de mercado lo suficiente como para compensar la pérdida del colchón temporal.