HSBC eleva Brent a $90 mientras el crudo cotiza quince dólares arriba
Carlos Ramírez · Materias Primas · 2026-09-13
El banco sube su forecast $10 justo cuando Arabia Saudí pierde su ruta alternativa de exportación. El mensaje real no está en el número: está en el timing de rebalanceo a mediados de 2027.
HSBC elevó su pronóstico de Brent para 2026 a $90 por barril desde $80, pero el crudo cotiza hoy en $104.61. La brecha de quince dólares no marca optimismo del banco: marca timing. HSBC no espera rebalanceo del mercado petrolero hasta mediados de 2027, nueve meses de <abbr title="Mercado apretado con oferta insuficiente para cubrir la demanda sin presionar precios al alza">tightness</abbr> estructural por delante.
El ajuste llega días después de que ataques con drones desde Irak golpearan el oleoducto East-West de Arabia Saudí el 10 y 11 de septiembre. El reino cerró la tubería como medida precautoria, eliminando temporalmente su ruta alternativa principal para exportar crudo mientras el Estrecho de Hormuz permanece efectivamente bloqueado por Irán desde marzo.
El plan B acaba de arder
Arabia Saudí había redirigido unos 5 millones de barriles diarios a través del oleoducto de 1.200 kilómetros hacia el puerto de Yanbu en el Mar Rojo, evitando el Golfo Pérsico. Con esa ruta ahora cerrada y Hormuz impasable, la exportación de crudo del reino queda bloqueada simultáneamente por ambos flancos.
La ecuación que sostenía los pronósticos anteriores se rompe. Cada forecast bancario publicado desde marzo escondía un supuesto: reapertura rápida de Hormuz en enero, colapso del memorándum de entendimiento en julio, y ahora el bypass saudí bajo ataque. Kim Fustier, analista sénior de petróleo en HSBC, proyecta flujos a través de Hormuz en 8 millones de barriles diarios para fin de año, subiendo desde los 6 millones actuales, y alcanzando 9.5 millones para mediados de 2027.
El Estrecho opera hoy a 30% de su capacidad previa al conflicto, cuando movía cerca de 20 millones de barriles diarios. La guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán comenzó a fines de febrero; en respuesta, Teherán cerró el paso a todo transporte marítimo extranjero. Un alto el fuego en abril y un acuerdo en junio lo reabrieron parcialmente desde mediados de ese mes, pero el pacto colapsó en julio tras ataques a buques comerciales.
Timing vs precio: nueve meses de aprieto
El pronóstico de $90 no sugiere normalización rápida. Si HSBC esperara eso, habría proyectado $65 o $70, niveles previos a la guerra. El número refleja una nueva normalidad: mercado apretado hasta bien entrado 2027. El banco también subió su forecast de 2027 a $85 desde $65, reconociendo que la presión estructural no se disipa con una firma diplomática.
Los pipelines de bypass —infraestructura alternativa que rodea el Golfo— deberían subir desde poco más de 4 millones de barriles diarios actuales a 6.8 millones para mediados de 2027, según HSBC. Eso elevaría los volúmenes totales de exportación del Golfo a alrededor de 16.5 millones de barriles diarios, aún por debajo de los niveles previos al conflicto.
El Brent cerró el viernes 11 de septiembre con una caída de 4.24% a $109.51 tras reportes de que Teherán se reuniría con estados del Golfo en Omán para discutir el Estrecho. Hoy cotiza en $104.61, apenas recuperando terreno. La pausa es frágil: cada vez que surge un rumor diplomático el crudo retrocede; cada vez que se materializa un ataque, vuelve a subir. El patrón se repite en otras materias primas donde la geopolítica pesa más que los fundamentales de corto plazo.
Diésel en récord, gasolina en niveles de crisis
El impacto visible está en las bombas de combustible. El diésel en Estados Unidos alcanzó un promedio nacional de $6.05 por galón el viernes, récord histórico, subiendo 60% desde $3.71 un año atrás, según datos de AAA. La gasolina regular se ubicó en $4.29 por galón, niveles no vistos desde picos de crisis anteriores.
- Brent antes de la guerra (fines de febrero): cerca de $70 por barril.
- Diésel hace un año: $3.71/galón; hoy: $6.05/galón (+60%).
- Hormuz hoy: 6 millones bpd (~30% de capacidad); pre-conflicto: ~20 millones bpd.
- Oleoducto East-West saudí: cerrado desde 10-11 septiembre tras ataques con drones desde Irak.
La brecha entre el crudo y los productos refinados marca dónde está el verdadero cuello de botella. Las refinerías han visto márgenes récord porque la capacidad global de refinación se mantiene restringida, y la infraestructura de Arabia Saudí resulta vulnerable a ataques. El problema no es solo extraer barriles: es procesarlos y moverlos a destino.
Goldman también sube, pero todos siguen cortos
Goldman Sachs elevó el 7 de septiembre sus pronósticos en $5 por barril para diciembre de 2026 y 2027, situando el Brent en $85 para diciembre 2026 y $80 para 2027. El banco advirtió que el petróleo podría alcanzar $120 por barril si los ataques a buques en Medio Oriente se intensifican.
Ambos bancos coinciden en el escenario extremo ($120), pero divergen en el timing base. Goldman espera descenso más pronunciado hacia fin de año; HSBC ve presión sostenida hasta mediados de 2027. Ninguno de los dos proyecta el precio actual como sostenible a largo plazo, pero tampoco esperan normalización rápida.
Cada pronóstico publicado desde marzo escondía un supuesto sobre diplomacia o infraestructura. El primero (reapertura rápida de Hormuz) falló en semanas. El segundo (MoU sostenible) colapsó en julio. El tercero (bypass saudí operando sin interrupciones) acaba de caer con los ataques del 10 y 11 de septiembre. El mercado ha dejado de castigar a los bancos por subir sus números tarde: ahora castiga a quien no sube lo suficiente.
HSBC proyecta pipelines de bypass en 6.8 millones de barriles diarios para mediados de 2027 versus poco más de 4 millones actuales. Eso implica que el rebalanceo depende de construir infraestructura nueva bajo fuego cruzado, no de firmar un acuerdo en Omán. Nueve meses es tiempo suficiente para que cualquiera de esos supuestos vuelva a romperse.