Dell sube 12% con Oracle el viernes pero cae 6.5% hoy mientras yields rozan 5%

María González · Mercados Financieros · 2026-09-14

El backlog de $664.000 millones de Oracle impulsó a Dell y HPE el viernes pasado. Este lunes ambas borran parte del rally con caídas de un dígito mientras el bono a 10 años cotiza en 4.98%.

Dell Technologies cerró el viernes 11 de septiembre con un alza de 12%, su mejor sesión en meses, tras el reporte fiscal de Oracle. Hewlett Packard Enterprise subió en la misma proporción. Este lunes 14 de septiembre, sin embargo, Dell cotiza en $530.35 (-6.51%) y HPE en $55.72 (-10.27%), devolviendo parte del rally mientras el rendimiento del Tesoro a 10 años roza el 5% y Oracle cae 5.73% en la misma sesión.

El backlog de $664.000M y la promesa de $95.000M en capex

Oracle publicó resultados del primer trimestre fiscal 2027 el jueves 10 de septiembre tras el cierre. El dato que movió al sector: Remaining Performance Obligations (contratos firmados pendientes de reconocer como ingreso) alcanzaron $664.000 millones, un incremento de $209.000 millones año contra año, según el <abbr title="Formulario que las empresas públicas estadounidenses presentan ante la SEC para informar eventos materiales">8-K</abbr> presentado ante la SEC.

El ingreso total de Oracle creció 30% a $19.300 millones; el segmento Oracle Cloud Infrastructure (OCI) disparó 121% a $7.400 millones. La compañía reiteró su guidance de <abbr title="Inversión en activos fijos como servidores, equipos de red y centros de datos">capex</abbr> para el año fiscal 2027: entre $90.000 y $95.000 millones. Hilary Maxson, CFO de Oracle, confirmó en la llamada con analistas que ese gasto fluirá a proveedores de racks de IA, sistemas de refrigeración y equipos de red, nombrando explícitamente a Dell y HPE.

Dell sube 12% con Oracle el viernes pero cae 6.5% hoy mientras yields rozan 5%

Dell reportó en su último trimestre un <abbr title="Pedidos confirmados pero aún no entregados">backlog</abbr> de infraestructura AI de $11.700 millones. HPE mostró expansión de margen operativo en su segmento Cloud & AI, que pasó de 7% a 17% año contra año, con <abbr title="Flujo de caja libre: efectivo generado por operaciones menos inversiones en activos fijos">free cash flow</abbr> de $958 millones en su tercer trimestre fiscal 2026.

FCF negativo y $40.000M más en financiamiento

El problema está en la tesorería de Oracle. El primer trimestre fiscal cerró con free cash flow negativo de $5.400 millones: el capex de $28.500 millones superó el cash flow operativo de $23.100 millones. En el año fiscal 2026 completo, Oracle recaudó $43.000 millones en deuda y $5.000 millones en equity para financiar un FCF negativo acumulado de $23.700 millones. Ahora proyecta levantar otros $40.000 millones adicionales en deuda y equity durante el fiscal 2027.

Los gastos por intereses de Oracle subieron 55% a $1.400 millones en el trimestre, reflejando el peso de una carga de deuda en expansión. El <abbr title="Credit Default Swap: contrato de seguro contra impago de deuda">CDS</abbr> a cinco años de Oracle ha vuelto a superar los 200 puntos básicos, su nivel más alto en 18 años, señalando que el mercado crediticio exige mayor compensación por riesgo. A modo de referencia, el CDS de Nvidia cotiza alrededor de 78 bps y el de Meta en 93 bps.

Dell sube 12% con Oracle el viernes pero cae 6.5% hoy mientras yields rozan 5%

El coste de financiar el boom de IA

Ryan Lee, vicepresidente senior de productos en Direxion, señaló que «resultados fuertes de proveedores cloud como Oracle soportan a fabricantes de equipos, pero el desempeño de acciones tech dependerá de precios del petróleo y decisión de tasas de la Fed». Si el costo de los préstamos sube, advirtió, «la reacción de mercado a acciones grandes vinculadas a IA puede ser menos favorable».

El Brent cotiza este lunes en $108.65, con un alza de 3.86% en la sesión, añadiendo presión inflacionaria adicional. El S&P 500 opera en 7.598 puntos (-0.77%) y el Nasdaq en 26.122 (-0.80%).

Stack rotation bajo presión de tasas

El rally del viernes en Dell y HPE reflejaba la lógica directa: Oracle necesita hardware, Oracle tiene contratos firmados, luego Dell y HPE venden más. Safra Catz, CEO de Oracle, declaró que «firmamos cuatro contratos de múltiples mil millones con tres clientes diferentes en el trimestre. La demanda de Oracle Cloud Infrastructure continúa creciendo». Antonio Neri, CEO de HPE, describió la IA como un «motor de crecimiento multianual» dado que las órdenes crecen más rápido que los ingresos mientras restricciones de suministro ralentizan el cumplimiento.

Pero el lunes 14 el mercado reajusta. Oracle cae porque su costo de capital sube y su free cash flow es negativo; Dell y HPE caen porque su cliente más visible enfrenta estrés financiero. Jim Cramer calificó el trimestre de Oracle como «tranquilo y reconfortante» en CNBC, pero destacó que la acción está 50% por debajo de niveles de hace un año.

La rotación hacia infraestructura (servidores, refrigeración, racks) que funcionó en agosto y principios de septiembre ahora enfrenta la fricción de yields cerca de 5% y spreads de crédito en expansión. Dell cerró el viernes en su mejor nivel desde mediados de agosto, pero este lunes devuelve más de la mitad de esa ganancia semanal en una sola sesión. HPE borra prácticamente todo el rally del viernes.

Dell sube 12% con Oracle el viernes pero cae 6.5% hoy mientras yields rozan 5%

El backlog de Oracle es real y cuantificable. El problema no es la demanda, sino quién paga la factura y a qué tipo de interés. Con Oracle planeando levantar otros $40.000 millones y los yields del Tesoro pisando el 5%, el costo de financiar el boom de IA ya no es un detalle contable.