Los mercados dan el alza por hecha pero Trump sigue presionando a Warsh
Andrés Valcárcel · Política Monetaria · 2026-09-16
La Fed decide en menos de tres horas con 93% de probabilidad de subir 25 puntos básicos. El chairman enfrenta su mayor test político: credibilidad con Wall Street o conflicto directo con la Casa Blanca.
La Reserva Federal decide sobre tasas a las 14:00 UTC (en menos de tres horas), con 92,3% de probabilidad de que suba 25 puntos básicos por primera vez desde julio de 2023. El chairman Kevin Warsh llega a la reunión del <abbr title="Comité Federal de Mercado Abierto, el órgano que decide la política monetaria de la Fed">FOMC</abbr> atrapado entre dos fuerzas opuestas: los mercados financieros, que descuentan el alza como un hecho, y el presidente Donald Trump, que lleva meses presionando públicamente para evitar cualquier endurecimiento.
Si sube, choca frontalmente con la Casa Blanca. Si no sube, arriesga perder la credibilidad que el mercado de bonos le exige tras el Treasury a 10 años que superó el 5% el martes. El rango actual de 3,50%-3,75% pasaría a 3,75%-4,00% si el comité confirma lo que los futuros de tasas ya dan por descontado.
Warsh se encajonó solo
El chairman se jugó su carta en Jackson Hole a finales de agosto, cuando advirtió que la inflación seguía muy por encima del objetivo del 2%. Los datos publicados la semana pasada confirmaron esa lectura: inflación titular en 3,4% e inflación subyacente en 2,4% en agosto. Warsh señaló entonces que 54% de los 199 componentes en la medida de precios <abbr title="Índice de gastos de consumo personal, la medida de inflación preferida por la Fed">PCE</abbr> subieron más de 3% en los 12 meses previos.
Esa narrativa <abbr title="Tono de política monetaria que favorece alzas de tasas para contener inflación">hawkish</abbr> selló las expectativas. Pero desde mayo, Trump ha presionado en sentido contrario: quiere recortes o, como mínimo, estabilidad. El vicepresidente JD Vance se sumó a la campaña. Peter Navarro, asesor económico senior, llamó "descuidado" a un posible alza y tildó de "payasos" a miembros del FOMC.
El precedente de julio y el voto dividido
En la reunión del 29 de julio, el comité votó 9-3 para mantener el rango de tasas, pero tres presidentes regionales —Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) y Lorie Logan (Dallas)— ya disintieron a favor de una alza. Ese bloque probablemente empujará hoy por el endurecimiento. La cuestión es cuántos gobernadores federales se sumarán.
Un voto unánime se leerá como señal de que el comité actúa con convicción compartida. Un split similar o más amplio que en julio mostraría división interna, justo lo que el mercado de bonos castiga cuando necesita certezas. Como planteamos el sábado, Warsh debía elegir entre el shock reciente del petróleo y la inflación previa que ya venía enfriándose. Los futuros de tasas resolvieron la duda por él.
Petróleo alto, pero con tregua técnica
El Brent cerró el martes en $109,21 por barril, subiendo 3,34% en la sesión. Hoy miércoles, sin embargo, cotiza en torno a $107,2, con un retroceso de -1,43% en la apertura europea. El WTI bajó a $104,68 (-1,09%) al inicio de la jornada estadounidense. El alivio es técnico: las disrupciones de suministro en Medio Oriente persisten —Arabia Saudita canceló cargas tras ataques de drones que cerraron su oleoducto Este-Oeste— y no hay claridad sobre cuándo reanudará operaciones mientras los hutíes respaldados por Irán siguen activos.
- Bono a 10 años: cerró el martes 15 en 5,041%, su nivel más alto desde julio de 2007.
- Probabilidad de alza en diciembre: los futuros dan más de 75% de chances de una segunda subida este año.
- Conferencia de prensa de Warsh: empieza a las 14:30 ET (18:30 UTC), media hora después de la decisión.
Lo que importa más que la decisión
El <abbr title="Gráfico de puntos que muestra las proyecciones individuales de cada miembro del FOMC sobre la trayectoria futura de las tasas">dot plot</abbr> actualizado y el resumen de proyecciones económicas dirán si esto es un ajuste único por el shock energético o el inicio de un ciclo de endurecimiento. La cantidad de disensos y el tono de Warsh en la conferencia de prensa importarán tanto como el número final.
El mercado ya descontó el alza. Ahora espera saber si habrá más. Si Warsh mantiene retórica dura y el dot plot muestra mayoría de miembros proyectando tasas por encima del 4% a fin de año, el Treasury seguirá bajo presión y el dólar se fortalecerá. Si, en cambio, suaviza el mensaje y deja la puerta abierta a una pausa en diciembre, el alza de hoy quedará como un movimiento aislado y el bono puede respirar.
Trump nombró a Warsh en enero. Cinco meses después, el presidente descubrió que su chairman no responde al teléfono cuando los mercados exigen otra cosa. Hoy, en menos de tres horas, sabremos si Warsh elige su lugar en la historia o su relación con la Casa Blanca.