KLA salta 7,3% pero Nvidia suma solo 0,8%: el mercado elige las máquinas sobre los chips
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-09-05
El jueves las acciones de equipamiento de fabricación superaron ampliamente al fabricante de aceleradores. KLA y Lam Research suben con cartera récord y guidance elevada mientras Nvidia cotiza casi plano.
El viernes 4 de septiembre KLA Corporation ganó 7,3% y Lam Research subió 5,1%, mientras Nvidia apenas avanzó 0,8%. La rotación es clara: el capital se movió desde el fabricante de aceleradores hacia los proveedores de equipamiento de fabricación de semiconductores.
No es un detalle menor. KLA y Lam no venden GPUs; venden las máquinas de metrología, grabado y control de procesos que permiten producir lógica avanzada, memoria de alta densidad y empaquetado complejo. Si el mercado premia a quienes equipan las fábricas, está apostando a que el ciclo de inversión en IA se expande más allá de los aceleradores.
Guidance elevada y cartera récord
KLA reportó su cuarto trimestre fiscal 2026 el 28 de julio con ingresos de $3,66 mil millones (+15% interanual) y EPS ajustado de $1,05, superando el consenso de $1,00. La compañía elevó su perspectiva del mercado de equipamiento de oblea para 2026 al rango bajo de $150 mil millones, desde su estimación anterior de más de $140 mil millones.
Para el primer trimestre fiscal 2027 la compañía guió ingresos de $4,0 mil millones (±$200M) y EPS de $1,16 (±$0,10). Su cartera esperada a finales de fiscal 2026 alcanza $12,5 mil millones, un máximo histórico que equivale a más de tres trimestres de ingresos al ritmo actual.
Lam Research reportó en su cuarto trimestre fiscal 2026 ingresos de $6,72 mil millones, con margen bruto de 51,7% y margen operativo de 37,4%. Su CEO Tim Archer también elevó la perspectiva del mercado de equipamiento a $150 mil millones y vinculó el récord de desempeño directamente a la demanda impulsada por IA.
Empaque avanzado y complejidad estructural
Rick Wallace, CEO de KLA, subrayó que «el impulso se acelera en la segunda mitad de 2026 y continúa en 2027». Según la compañía, los ingresos de sistemas de control de procesos de empaque avanzado alcanzarán aproximadamente $1,1 mil millones en 2026, más de 70% arriba del año anterior.
El argumento es estructural: geometrías más pequeñas, arquitecturas de chiplets y paquetes complejos multiplican las oportunidades de defectos costosos. Cada nodo avanzado requiere más pasos de inspección y control. La metrología gana valor cuando fabricar un chip se vuelve más difícil.
- Lógica de vanguardia: nodos de 3 nm y menores exigen inspección en cada capa para evitar pérdidas millonarias por lote defectuoso.
- Memoria HBM y DRAM: apilamiento vertical y mayor densidad de celdas aumentan complejidad de fabricación.
- Empaque avanzado: integración 2.5D y 3D de múltiples dies requiere control de alineación y defectos a escala micrométrica.
- Fábricas de campo verde: nuevas instalaciones en EE.UU., Europa y Asia amplían base instalada de equipamiento.
Riesgos: ciclicalidad y controles de exportación
El caso bajista no ha desaparecido. El equipamiento de semiconductores es históricamente cíclico: tras buildouts intensos, los clientes suelen reducir capex y extender la vida útil de las herramientas instaladas. Ambas compañías reconocieron en sus llamadas con analistas que el ciclo es vulnerable si se produce una pausa en la inversión.
Los controles de exportación añaden otro frente. Una parte significativa del mercado asiático —especialmente China— permanece sujeta a restricciones tecnológicas. Si las regulaciones se endurecen o se amplían, la demanda de equipamiento avanzado podría caer más rápido de lo que los modelos actuales proyectan.
Pese a reportar resultados por encima del consenso el 28 de julio, KLA cayó inicialmente y arrastró aproximadamente 8% de pérdida en los días previos al 4 de septiembre. La recuperación del jueves revirtió esa caída, pero no borra la volatilidad inherente al sector.
Rotación documentada, no especulación
Esta no es la primera vez que el mercado señala preferencia por capas menos visibles del stack de IA. A principios de semana TheBenchmark documentó cómo AWS triplicó su compromiso con Nvidia tras agotar capacidad antes de lo previsto, pero también cómo Dell acumulaba +241% en el año frente al +17% de Nvidia en ese momento, capturando valor en servidores e integración.
La diferencia es que KLA y Lam operan un eslabón más atrás: sin sus herramientas no hay obleas avanzadas, y sin obleas avanzadas no hay aceleradores ni servidores. La cartera de $12,5 mil millones de KLA representa visibilidad real; no es especulación sobre futuros pedidos, sino órdenes ya comprometidas por clientes que planifican años de expansión.
El jueves el mercado eligió apostar a ese flujo estructural. Nvidia cerró casi plano; las máquinas que fabrican sus chips subieron más de 5%. Si esa rotación se sostiene, el siguiente capítulo del ciclo de IA no lo escribirán solo quienes diseñan aceleradores, sino quienes equipan las fábricas que los hacen posibles.