Hawkish surprise sin 60% precalculado rompería 32 años de precedente Fed
Andrés Valcárcel · Política Monetaria · 2026-07-28
Bank of America advierte que un alza este miércoles violaría el patrón histórico: la Fed nunca subió tasas con menos del 60% ya descontado por el mercado. Hoy los futuros marcan 35%.
La Fed decide este miércoles 29 de julio con el mercado precalculando solo 35% de probabilidad de alza, muy por debajo del umbral histórico de 60% que la institución ha respetado en cada movimiento hawkish desde 1994. Bank of America publicó este martes una nota advirtiendo que un movimiento alcista sería «sin precedentes» y rompería con 32 años de datos de futuros de fondos federales.
El analista de tasas globales Mark Cabana mantiene como escenario base una pausa en el rango 3.50%-3.75%, lo que marcaría la quinta reunión consecutiva sin cambios. Pero añade que «un movimiento al alza no puede descartarse», especialmente tras la escalada del petróleo y los datos de empleo en mínimos de medio siglo. La herramienta CME FedWatch registró al cierre del lunes 27 de julio una probabilidad de pausa de 65.7% y de alza a 3.75%-4.00% del 34.2%.
La regla del 60% que la Fed nunca violó
El argumento central de BofA descansa en un patrón de comportamiento: según los datos de futuros de fondos federales desde 1994, la Reserva Federal nunca ejecutó un alza de tasas con menos del 60% de probabilidad precalculada por el mercado. En 2015, cuando era gobernador, Jerome Powell declaró que no quería subir hasta que las probabilidades de mercado estuvieran «muy por encima del 50 por ciento» y que, en su mundo ideal, llegarían al «100 por ciento». La reunión de este miércoles dirá cuán lejos está el presidente Kevin Warsh de ese criterio.
Con aproximadamente 10 puntos básicos de ajuste alcista precalculados en los futuros, un alza sorpresiva no solo rompería el precedente de tres décadas, sino que adelantaría las expectativas de alzas acumuladas en 2026 de unos 45 puntos básicos a 60, según la proyección de BofA. El banco mantiene un escenario de 75 puntos básicos de alzas para todo el año, más agresivo que el consenso de Wall Street.
Cómo se triplicó la apuesta en una semana
Hace siete días, la probabilidad de alza rondaba el 12%. El jueves 23 de julio alcanzó casi 38%, impulsada principalmente por la escalada del Brent, que superó los $100 por barril tras la tensión entre Estados Unidos e Irán en el estrecho de Ormuz. Aunque el lunes 27 de julio los precios del crudo retrocedieron tras una pausa en los ataques estadounidenses, el petróleo acumula un alza cercana al 20% en julio, suficiente para mantener viva la narrativa inflacionaria.
El otro factor que dejó margen a Warsh para actuar sin comprometer el mandato de empleo: las solicitudes iniciales de desempleo cayeron a 187.000 en la semana del 18 de julio, el nivel más bajo desde 1969. Con el mercado laboral en esos términos, la Fed puede permitirse centrar el debate exclusivamente en la inflación.
Warsh contra el manual de Powell
La reunión de este miércoles no incluye actualización de proyecciones económicas ni dot plot, lo que reduce la capacidad de Warsh de telegrafiar un giro. Pero el analista Christopher Flight de Citadel Securities argumenta que precisamente por eso un movimiento esta semana tendría mayor impacto que esperar a septiembre: «una sorpresa alcista influiría en decisiones de precios empresariales y demandas salariales antes de que inflación se enraíce».
BofA espera que si la Fed mantiene, dos miembros voten en disidencia pidiendo alza: Lorie Logan y Beth Hammack. Ese escenario dejaría abierta la puerta a septiembre sin romper el precedente histórico, pero obligaría al mercado a reajustar probabilidades de forma brusca si el comunicado usa lenguaje más duro del esperado.
- Probabilidad de pausa al lunes 27 de julio: 65.7% según CME FedWatch.
- Probabilidad de alza de 25 puntos básicos: 34.2%, frente a menos del 12% hace una semana.
- Histórico desde 1994: cero alzas con menos del 60% precalculado por futuros de fondos federales.
- Solicitudes de desempleo: 187.000 semanales, mínimo desde 1969.
- Petróleo en julio: alza cercana al 20%, con Brent por encima de $100 durante varios días.
El anuncio de política se publicará este miércoles 29 de julio a las 2:00 PM hora del Este, seguido de la conferencia de prensa de Warsh a las 2:30 PM. Si el presidente de la Fed decide romper con tres décadas de precedente, los futuros de tasas y el dólar reaccionarán en minutos. Si mantiene y el tono es neutral, el mercado seguirá precalculando septiembre como ventana más probable para el primer movimiento del año.