¿Puede la Fed ignorar el Brent a $100 cuando el desempleo marca mínimos de 1969?
Lucas Montero · Política Monetaria · 2026-07-23
El mercado asigna 82% de probabilidad a una alza en septiembre, casi 30 puntos más que hace siete días. La escalada entre EE.UU. e Irán mantiene el petróleo sobre cien dólares y reescribe el calendario monetario.
Los futuros de fondos federales asignan 82% de probabilidad a una alza de tasas en la reunión de septiembre de la Fed, según el CME FedWatch Tool. Hace siete días esa cifra rondaba el 53%. El viraje —casi treinta puntos porcentuales en una semana— responde a un factor: el Brent alcanzó los $100 por barril este jueves tras una nueva ronda de ataques entre EE.UU. e Irán, y el mercado teme que la presión inflacionaria obligue al banco central a actuar antes de lo previsto.
Diez días de escalada que movieron el precio del crudo
La cronología geopolítica explica el salto. El lunes 13 de julio, EE.UU. lanzó ataques contra objetivos iraníes bajo orden directa de Trump; Teherán respondió afirmando haber golpeado dos «superpetroleros pícaros». El viernes 17 de julio, ambos países intercambiaron nuevos ataques, y cualquier acuerdo de alto el fuego quedó descartado. Este jueves 23 de julio, militantes houthíes respaldados por Irán atacaron dos buques petroleros saudíes en el Mar Rojo, reforzando un bloqueo que ya había disparado las primas de riesgo en transporte marítimo.
Trump advirtió que EE.UU. atacaría infraestructura energética iraní cada vez que Teherán golpee un barco en el Estrecho de Ormuz; Irán respondió amenazando represalias contra activos vinculados a EE.UU. en toda la región. Ni Washington ni Teherán han mostrado interés en conversaciones de paz a corto plazo.
El mercado reprecia septiembre en tiempo real
La próxima reunión del FOMC es el martes 28 de julio —en cinco días—, y el consenso sigue siendo mantener la tasa en el rango actual de 3.50%-3.75%. Pero incluso para esa decisión hay movimiento: los futuros de fondos federales indican 38% de probabilidad de un alza de 25 puntos básicos la próxima semana, frente a menos del 12% hace siete días. El verdadero foco está en septiembre.
- CME FedWatch: 82% de probabilidad de alza en septiembre, comparado con menos del 53% hace una semana.
- Kalshi: 48% de probabilidad de alza de 25 puntos básicos en septiembre, frente a aproximadamente 30% hace siete días.
- Próxima reunión (28 jul): Expectativa dominante de mantener, aunque una minoría creciente (38%) ya descuenta un movimiento al alza.
El repricing ocurre mientras los precios de la gasolina en EE.UU. alcanzan $4.09 por galón —el nivel más alto en más de un mes, según AAA—, un alza de 15 centavos en una sola semana. La inflación energética vuelve a la mesa justo cuando los datos macro sugerían que el banco central podía mantener su pausa.
Paradoja del mercado laboral: lo bueno asusta
Normalmente, datos de empleo robustos son bien recibidos por el mercado. No esta vez. Las solicitudes iniciales de desempleo cayeron 22,000 hasta 187,000 en la semana terminada el 18 de julio, el nivel más bajo desde 1969 —cuando la población de EE.UU. era el 60% de la actual—. Pero en vez de impulsar las acciones, el dato reforzó la narrativa de que la Fed tiene margen para subir tasas sin romper el empleo.
Christopher S. Rupkey, economista jefe de FWDBONDS, resumió el dilema: «La perspectiva de crecimiento económico muestra signos de sobrecalentamiento si las cifras de desempleo de esta semana pueden creerse… pero la pregunta es por cuánto tiempo si los precios de energía continúan subiendo». La Fed podría verse forzada a subir tasas si el pico del petróleo dura más de lo esperado, añadió.
El Nasdaq opera con una caída de 2.32% este jueves, mientras el S&P 500 cede 1.36% y el Dow Jones baja 1.01%. Larry Tentarelli, estratega técnico jefe de Blue Chip Daily Trend Report, atribuyó parte de la presión bajista a las expectativas crecientes de alza de tasas, sumadas al quiebre en precios del petróleo y al desplome de Alphabet, que cae 6.84% tras reportar resultados.
Qué falta para confirmar o descartar la alza de septiembre
Aunque el consenso entre economistas consultados por FactSet sigue siendo que la Fed no subirá tasas este año, el mercado ya no lo compra. La distancia entre probabilidades implícitas (82% para septiembre) y pronósticos de consenso (sin alzas en 2026) marca la incertidumbre actual. Entre hoy y finales de agosto faltan datos clave: PCE de julio (medida de inflación preferida por la Fed), nóminas de agosto y, sobre todo, el comportamiento del petróleo.
Si el Brent se sostiene por encima de $95 hasta finales de agosto —y Trump e Irán no dan señales de tregua—, el escenario de alza en septiembre pasará de probable a casi seguro. Si, por el contrario, las tensiones ceden y el crudo retrocede hacia $85, el mercado volverá a descontar pausa. Por ahora, el trader que apostó contra una alza en septiembre hace siete días ya perdió un tercio de su posición.