Guerra con Irán neutraliza el rebote récord del consumo estadounidense

Andrés Valcárcel · Económicas · 2026-07-31

El gasto de los hogares aceleró a 3.2% en Q2, el salto más fuerte en tres trimestres, pero el déficit comercial y la inflación energética dejaron el PIB en 1.5%, medio punto bajo el consenso.

El PIB de Estados Unidos creció 1.5% anualizado en el segundo trimestre de 2026, según la estimación adelantada que publicó la Bureau of Economic Analysis (BEA) el jueves 30 de julio. El dato quedó medio punto por debajo del consenso de 2.1% que esperaban los economistas de LSEG y marca una desaceleración frente al 2.1% del primer trimestre. La causa principal: el déficit comercial, amplificado por la guerra con Irán, devoró el impulso del consumo.

El gasto de los hogares se disparó 3.2% anualizado en Q2, seis veces más que el 0.5% que registró en el trimestre anterior. Es la aceleración más fuerte del consumo en tres trimestres consecutivos. La inversión empresarial (sin vivienda) creció 8.4%, todavía robusto aunque por debajo del 10.6% de Q1, impulsado por el despliegue de infraestructura de IA en centros de datos.

Guerra con Irán neutraliza el rebote récord del consumo estadounidense

Inflación energética: de $2.98 a $4 el galón en cinco meses

El PCE headline (índice de precios de gasto del consumidor) saltó a 5.1% anual en Q2, desde 4.6% en el trimestre anterior. El deflactor de precios del PIB —la inflación implícita en todas las compras domésticas— subió 5.7% en Q2, casi el doble del 3.6% que marcó en Q1. Ambos reflejan el impacto directo de la guerra con Irán sobre los precios de la energía.

La gasolina promedio nacional cotizaba en $2.98 por galón el 28 de febrero, antes de que las operaciones militares estadounidenses e israelíes contra Irán escalaran. El 4 de marzo, fuerzas iraníes declararon cerrado el Estrecho de Ormuz, por donde pasa el 20% del comercio global de crudo. El lunes 20 de julio, tras la reanudación de hostilidades, el precio volvió a superar los $4 por galón. Un aumento del 34% en cinco meses que golpeó el bolsillo del consumidor y amplió el costo de transporte para las empresas.

Guerra con Irán neutraliza el rebote récord del consumo estadounidense

Warsh mantiene tipos mientras tres del FOMC piden alzas

La Reserva Federal, liderada por Kevin Warsh, mantuvo las tasas sin cambios en su reunión del 29 y 30 de julio, un día antes de que la BEA publicara el dato del PIB. En el comunicado, Warsh enfatizó que el Comité "necesita observar la reacción del mercado sin filtrar" pero "no dudará en actuar si es necesario". La frase deja la puerta entreabierta a un movimiento en septiembre, aunque el crecimiento débil resta argumentos para subir tipos.

Tres miembros del FOMC disintieron y votaron a favor de una alza de tasas. El dilema es obvio: la inflación energética se acelera (PCE headline en 5.1%), pero el crecimiento se desacelera (1.5%). Subir tipos frenaría aún más la actividad; no subirlos valida la inflación. La paradoja de estanflación que ya exploramos en nuestra pieza del 30 de julio sigue vigente.

Próxima revisión: 26 de agosto con datos de comercio y ganancias

La segunda estimación del PIB se publicará el 26 de agosto, con datos actualizados de comercio exterior y ganancias corporativas. Esa revisión será clave para confirmar si el déficit comercial fue un golpe puntual del trimestre o si persiste. Los inventarios restaron 0.67 puntos en Q2; las empresas drenaron stocks durante la guerra. Si en julio y agosto reabastecieron, el Q3 podría mostrar un rebote técnico.

Para quien opera con índices o bonos, la ecuación no cambió: crecimiento débil con inflación elevada sigue siendo el peor escenario para activos de riesgo. Si el petróleo se mantiene en estos niveles o sube más, la probabilidad de que la Fed se vea obligada a subir tipos en septiembre aumenta, aunque el crecimiento no lo resista. El dato del 26 de agosto será el primer indicador de si esa tensión se resuelve o se profundiza.