Riesgo país: qué es, cómo se mide y por qué importa en Argentina

Andrés Valcárcel · Economía · 2026-09-22

Qué es el riesgo país, cómo lo calcula el EMBI de JP Morgan en puntos básicos, por qué afecta la deuda y las tasas de Argentina, y dónde consultarlo.

El riesgo país es la sobretasa que exigen los inversores para comprar deuda de un país frente a comprar deuda del Tesoro de Estados Unidos, considerada la más segura. Se mide en puntos básicos con el índice EMBI de JP Morgan. Cuanto más alto, más caro le resulta a ese país endeudarse en dólares.

¿Qué es el riesgo país?

Es la prima que un inversor le cobra a un país por el riesgo de que no le pague su deuda a tiempo o en las condiciones pactadas. Se calcula comparando el rendimiento (la tasa de interés implícita) de los bonos soberanos de ese país en dólares contra el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, que el mercado trata como referencia sin riesgo de default. Esa diferencia es el riesgo país.

El EMBI de JP Morgan

El indicador más usado para medirlo es el EMBI (Emerging Markets Bond Index), elaborado por JP Morgan, y su variante ampliada EMBI+. Sigue una canasta de bonos soberanos en dólares de países emergentes, entre ellos Argentina, y calcula el diferencial de rendimiento de esos bonos frente a los bonos del Tesoro estadounidense de vencimiento comparable. El resultado es el número que se conoce coloquialmente como «riesgo país».

JP Morgan pondera dentro del índice varios bonos del mismo emisor, no uno solo, así que el número final resume el promedio de lo que exige el mercado por toda la curva de deuda en dólares del país. Cuando un solo título tiene un vencimiento muy próximo, o poca liquidez, su peso relativo dentro del cálculo es menor que el de los bonos más negociados de la curva.

¿Cómo se mide, en puntos básicos?

El riesgo país se expresa en puntos básicos (pb), donde 100 puntos básicos equivalen a 1 punto porcentual de tasa de interés. La fórmula, simplificada, es la diferencia entre la tasa de rendimiento (TIR) del bono soberano del país y la TIR del bono del Tesoro de EE. UU. de plazo similar, multiplicada por 100 para expresarla en puntos básicos.

¿Por qué importa el riesgo país en Argentina?

Argentina lleva años sin poder financiarse en los mercados internacionales de deuda en dólares a tasas razonables, justamente porque su riesgo país se mantiene muy por encima del de otros países de la región. Esto tiene consecuencias concretas.

Riesgo país frente a la prima de riesgo española

Son primos, no gemelos. La prima de riesgo española compara el bono a 10 años del Tesoro de España contra el Bund alemán, ambos en euros, dentro del mismo bloque monetario y económico. El riesgo país argentino, con el EMBI, compara bonos en dólares de un país emergente contra el Tesoro de Estados Unidos, fuera de la moneda local. Por eso el riesgo país argentino tiende a moverse en rangos mucho más amplios que la prima de riesgo española: no solo refleja la situación fiscal, sino también el riesgo cambiario y la historia de incumplimientos de deuda en moneda extranjera.

Hitos históricos

El riesgo país argentino alcanzó niveles extraordinarios durante la crisis de default de 2001 y 2002, cuando el país dejó de pagar su deuda soberana y el indicador se disparó a máximos históricos. Bajó de forma sostenida en los años posteriores a la salida del default y volvió a subir en episodios de estrés cambiario y fiscal a lo largo de la década de 2010. Tras la reestructuración de deuda de 2020, que canjeó bonos en default por nuevos títulos con plazos más largos, el indicador bajó desde los niveles de crisis, aunque se mantuvo por encima del de países comparables de la región. Para las cifras exactas de cada episodio conviene consultar series históricas oficiales, porque los valores varían algo según la fuente y la metodología de cada proveedor.

¿Dónde se consulta el riesgo país hoy?

El valor del riesgo país cambia todos los días hábiles con la cotización de los bonos, así que no tiene sentido fijarlo en un texto permanente. Se puede consultar en tiempo real en plataformas financieras como Rava Bursátil, Ámbito Financiero o en los reportes de bancos de inversión que siguen el EMBI+ de JP Morgan, además de en portales de noticias económicas argentinas que lo actualizan a diario.

Conviene mirar no solo el número del día, sino su tendencia de las últimas semanas: un salto puntual puede deberse a un solo día de baja liquidez en el mercado de bonos, mientras que una tendencia sostenida de varias semanas suele reflejar un cambio real en la percepción de los inversores sobre la capacidad de pago del país.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa que el riesgo país suba?

Significa que el mercado exige un rendimiento mayor para prestarle dinero a ese país, es decir, que percibe más riesgo de que no pueda o no quiera pagar su deuda en las condiciones pactadas.

¿El riesgo país afecta el dólar o la inflación?

No los determina de forma directa, pero está correlacionado: un riesgo país muy alto suele coincidir con menos acceso a financiamiento externo y con más presión sobre las reservas y el tipo de cambio, factores que a su vez influyen en la inflación.

¿Quién calcula el riesgo país argentino?

El indicador de referencia, el EMBI+, lo calcula JP Morgan a partir de los precios de mercado de los bonos soberanos en dólares. Distintas plataformas financieras y medios lo replican y difunden en tiempo real.

¿Un riesgo país bajo garantiza que un bono es seguro?

No. Indica que el mercado, en ese momento, percibe menos riesgo de impago que en otros países o que en el pasado de ese mismo país, pero no elimina el riesgo de mercado ni de crédito de invertir en esa deuda.

¿Por qué Argentina tiene un riesgo país tan alto comparado con otros países de la región?

Pesa el historial de sucesivos defaults y reestructuraciones de deuda en dólares, además de la volatilidad fiscal y cambiaria del país, factores que el mercado incorpora al exigir un rendimiento extra frente a países vecinos con historial de pago más estable.