Obligaciones negociables: qué son, tipos, impuestos y cómo invertir
Lucas Montero · Ahorro y renta fija · 2026-09-22
Las obligaciones negociables son bonos que emiten empresas argentinas. Te explicamos cómo funcionan, qué las separa de un bono soberano y de un plazo fijo, cómo tributan y cómo calcular lo que cobras.
Las obligaciones negociables (ON) son bonos que emiten empresas argentinas para financiarse, bajo la Ley 23.576. Al comprar una, le prestas dinero a la empresa: ella te paga intereses (cupones) y te devuelve el capital en las fechas del prospecto. Se autorizan ante la CNV y cotizan en BYMA y MAE, así que puedes venderlas antes del vencimiento.
Qué es una obligación negociable y cómo funciona
Una ON es un título de deuda privada. La empresa emisora fija en el prospecto todas las condiciones: monto, moneda de emisión y de pago, tasa del cupón, frecuencia de pago, forma de amortización, vencimiento, garantías y ley aplicable. El inversor pasa a ser acreedor de la compañía, no socio: no vota ni cobra dividendos, cobra intereses.
La Ley 23.576 permite emitir ON a sociedades por acciones, cooperativas y asociaciones civiles constituidas en Argentina, y también a sucursales de sociedades extranjeras. Admite expresamente la emisión en moneda extranjera. El término «negociables» viene de que se compran y venden en el mercado secundario cualquier día hábil, como una acción.
- Colocación primaria: la empresa licita la ON y los inversores ofertan a través de su bróker. Se fija la tasa o el precio de corte.
- Mercado secundario: una vez emitida, la ON se negocia en BYMA o MAE a un precio que sube o baja según tasas, riesgo del emisor y demanda.
- Amortización: puede ser bullet (todo el capital al vencimiento) o en cuotas, según el prospecto.
- Cupón: fijo o variable, con pagos trimestrales, semestrales o anuales. Los prospectos se consultan en la web de la CNV y en la del MAE.
Diferencia entre una ON, un bono soberano y un plazo fijo
Los tres son renta fija, pero cambia quién te debe. En un bono soberano como el AL30 o el GD30, el deudor es el Estado nacional y el riesgo relevante es el riesgo país. En una ON, el deudor es una empresa: pesa su balance, su deuda y su negocio. En un plazo fijo, el deudor es el banco y el depósito tiene la cobertura del sistema de seguro de depósitos, que una ON no tiene.
- Emisor: ON, empresa privada; bono soberano, Tesoro nacional; plazo fijo, entidad financiera.
- Liquidez: el plazo fijo tradicional no se rescata antes de término; la ON y el bono se venden en el mercado, aunque muchas ON tienen poco volumen diario y el bono soberano suele ser más líquido.
- Precio: el plazo fijo no fluctúa; la ON y el bono cambian de precio cada día.
- Moneda: existen ON en pesos, en dólares y dollar linked. El plazo fijo en pesos es el más habitual.
Si todavía comparas opciones en pesos, repasa cómo funciona un depósito a plazo fijo antes de pasar a deuda corporativa.
ON simples y ON con garantía
El artículo 3 de la Ley 23.576 permite emitir ON con garantía flotante, especial o común, y admite que las avalen entidades financieras u otros medios. En la práctica, la mayoría de las ON que compra un minorista son simples: solo tienen la garantía común, es decir, el patrimonio general de la empresa, sin un activo concreto afectado al pago.
- Garantía común: cobras como un acreedor quirografario más si la empresa entra en concurso.
- Garantía especial: un bien concreto (por ejemplo, una hipoteca sobre un inmueble) respalda la deuda.
- Garantía flotante: afecta al conjunto de bienes de la empresa, con preferencia sobre otros acreedores.
- Aval de terceros: un banco o una sociedad de garantía recíproca responde si el emisor no paga, algo frecuente en ON pyme.
ON en pesos, en dólares y dollar linked
La moneda es la decisión que más cambia el resultado. Hay que mirar dos datos del prospecto: la moneda de emisión (en qué se mide la deuda) y la moneda de pago (en qué la cobras). Si piensas comprar ON en dólares con pesos, antes conviene entender qué es el dólar MEP.
- ON en pesos: se emiten y pagan en pesos. Muchas usan tasa variable (por ejemplo, TAMAR o Badlar más un margen) o ajuste por UVA.
- ON hard dollar: se emiten y pagan en dólares. Las de ley argentina suelen pagar en dólares dentro del país (el mismo circuito del dólar MEP); las de ley de Nueva York suelen pagar en el exterior (cable) y, ante un conflicto, se litiga fuera del país.
- ON dollar linked: se emiten en dólares pero se pagan en pesos al tipo de cambio oficial de referencia del BCRA (Comunicación «A» 3500), normalmente el de unos días antes de cada pago. Te cubren frente a una suba del dólar oficial, no frente al MEP o al cable.
Ejemplo con cifras ficticias: una ON dollar linked de valor nominal USD 1.000 se suscribe con un tipo de cambio de referencia de 1.000 pesos por dólar, así que pagas 1.000.000 de pesos. Si al vencimiento el tipo de cambio de referencia es 1.300, te devuelven 1.300.000 pesos. La diferencia no depende de la empresa, sino de cuánto se movió el dólar oficial.
Cómo se calcula la renta de una ON: ejemplo paso a paso
Supongamos una ON ficticia, «Energía Ejemplo S.A. Clase 1», hard dollar, ley argentina, con estas condiciones: cupón del 8% anual pagadero cada seis meses, amortización bullet a tres años y valor nominal de USD 1.000. No es un título real ni un rendimiento de mercado.
- Cupón semestral: 1.000 × 8% ÷ 2 = USD 40 cada seis meses.
- Cupones totales: 6 pagos × USD 40 = USD 240 en tres años.
- Último pago: USD 1.000 de capital + USD 40 del último cupón = USD 1.040.
- Cobro total: USD 1.240 por cada USD 1.000 nominales, si la empresa paga en tiempo y forma.
Ahora supongamos que la compras en el secundario al 97% de su valor nominal, es decir, por USD 970. Cobras los mismos USD 1.240, pero pusiste menos: tu ganancia total pasa de USD 240 a USD 270. Por eso el precio importa tanto como el cupón. La TIR que muestran los brókers resume esa combinación de precio, cupones y plazo en una tasa anual.
Cómo tributan las obligaciones negociables en Argentina
El artículo 36 bis de la Ley 23.576 exime del Impuesto a las Ganancias los intereses y los resultados por compraventa de las ON, y del IVA las operaciones de emisión, colocación y transferencia. El beneficio exige cumplir el artículo 36: colocación por oferta pública autorizada por la CNV, destino de los fondos a inversión en activos físicos en el país, capital de trabajo o refinanciación de pasivos, y acreditar ese destino ante la CNV.
Para personas humanas residentes, la Ley 27.541 (diciembre de 2019) restableció esa exención tras la reforma de 2017. Un estudio contable de julio de 2024 (GBA Profesional) y otro de mayo de 2026 (RUA LAREU) mantienen las ON con oferta pública como exentas en Ganancias; el segundo también las indica exentas en Bienes Personales. Las ON sin oferta pública sí tributan: el impuesto cedular del 5% o del 15% sobre el resultado de venta y la escala progresiva sobre los intereses.
- Verificado: exención de Ganancias para personas humanas en ON con oferta pública que cumplen el artículo 36, según fuentes profesionales de 2024 y mayo de 2026.
- No verificado en fuente oficial: que no haya cambios posteriores a mayo de 2026. La Ley de Modernización Laboral de marzo de 2026 tocó Ganancias, pero las fuentes consultadas no mencionan cambios en las ON. Confírmalo con ARCA o con tu contador antes de declarar.
- Aunque estén exentas, las tenencias se informan en la declaración jurada si estás inscripto en Ganancias o Bienes Personales.
Riesgos de invertir en obligaciones negociables
El riesgo principal es el de crédito: que la empresa no pague. No es teórico. En 2025, las sociedades del Grupo Albanesi Generación Mediterránea y Central Térmica Roca dejaron de pagar intereses de ON en dólares y entraron en default, con inversores minoristas entre los acreedores. La calificación de riesgo del prospecto ayuda, pero no garantiza nada.
- Riesgo de crédito: impago, reestructuración con quita o estiramiento de plazos.
- Riesgo de tasa: si suben las tasas de mercado, el precio de tu ON baja. Afecta sobre todo si necesitas vender antes del vencimiento.
- Liquidez: muchas ON operan poco; puedes tener que vender con descuento o esperar comprador.
- Riesgo cambiario y regulatorio: cambios en las normas de cambio pueden afectar cómo y dónde cobras una ON en dólares.
- Concentración: una sola ON es la suerte de una sola empresa. Repartir entre emisores y sectores reduce ese riesgo.
Cómo comprar obligaciones negociables paso a paso
Necesitas una cuenta comitente en un agente habilitado por la CNV: un ALyC (Agente de Liquidación y Compensación) o un agente de negociación. La CNV pide comprobar que el intermediario figure en su registro público con número de matrícula. Si tienes dudas sobre qué hace cada tipo de intermediario, lee qué es un bróker y cómo comprobar que está regulado.
- Abre la cuenta comitente y completa el test del perfil de inversor.
- Ingresa pesos o dólares, según la moneda de la ON.
- Lee el prospecto y el aviso de suscripción: moneda de pago, ley aplicable, garantía, cupón, amortización y lámina mínima.
- Suscribe en la licitación primaria o compra en el secundario indicando el precio o aceptando el de mercado.
- Revisa en tu cuenta cada cobro de cupón y amortización en la fecha pactada.
Fuera de Argentina el equivalente es el bono corporativo: en España se compran a través de un bróker o banco y los intereses tributan en la base del ahorro, y en México existen los certificados bursátiles de empresas en la BMV.
Preguntas frecuentes
¿Las obligaciones negociables son seguras?
Dependen de la solvencia de la empresa emisora. No tienen la cobertura del seguro de depósitos de un plazo fijo y pueden entrar en default, como pasó con ON del Grupo Albanesi en 2025.
¿Qué diferencia hay entre una ON y un bono como el AL30?
El AL30 lo emite el Estado nacional; una ON la emite una empresa. Cambia el deudor, y con él el riesgo que asumes. Además, muchas ON tienen menos volumen de negociación que los bonos soberanos más operados.
¿Las ON pagan Ganancias?
Las colocadas por oferta pública que cumplen el artículo 36 de la Ley 23.576 están exentas para personas humanas residentes, según fuentes profesionales de 2024 y mayo de 2026. Las que no tienen oferta pública tributan.
¿Qué es una ON dollar linked?
Es una ON emitida en dólares que se paga en pesos al tipo de cambio oficial de referencia del BCRA (Comunicación «A» 3500). Protege frente a una suba del dólar oficial, no del MEP.
¿Cuánto dinero necesito para comprar una ON?
Lo fija cada emisión con la lámina mínima, que figura en el prospecto. Varía mucho entre ON, así que revísala antes de ofertar.