Plan B regulatorio acelera y CFTC abre derivados a wallets pasivas sin registro
Patricia López · Regulación Cripto · 2026-09-17
La comisión emitió carta de no acción dos días después del colapso del Clarity Act. Wallets cripto pueden conectar usuarios a futuros y perpetuos regulados, pero el alivio es revocable.
La CFTC publicó este jueves una carta de no acción que permite a proveedores de software pasivo facilitar acceso a mercados de derivados regulados sin registrarse como <abbr title="Intermediarios que presentan clientes a brokers registrados pero no manejan fondos">brokers introducidores</abbr>. La Staff Letter 26-25 de la División de Participantes de Mercado expande a toda la industria el alivio que en marzo se había otorgado únicamente a Phantom Technologies.
El timing no es casual. El Clarity Act cayó en el Senado el martes 15 de septiembre con 49 votos a favor y 50 en contra, 11 votos corto del umbral de 60 requerido para superar el <abbr title="Procedimiento que cierra el debate y permite votar una ley; requiere 60 votos en el Senado">cloture</abbr>. Dos días después, la CFTC actúa usando autoridades existentes. La SEC hizo lo mismo horas antes con una orden sobre valores tokenizados. Ambas agencias ejecutan el pivote que sus presidentes habían anunciado: si el Congreso no legisla, las comisiones reglamentan.
Qué cuenta como pasivo
La carta define con precisión qué software califica para el alivio. El proveedor no puede ejercer discreción sobre las órdenes de los usuarios, no puede custodiar fondos de clientes y solo puede conectar a <abbr title="Futures Commission Merchants, intermediarios registrados ante la CFTC que manejan cuentas de futuros">FCMs</abbr> y bolsas registradas ante la CFTC. Sin señales de compraventa, sin gestión de riesgo, sin ejecución algorítmica propia.
Patrick Wilson, consejero general del Instituto de Política de Solana, valoró la carta como «un marco más amplio para desarrolladores» que clarifica cómo conectar usuarios a mercados de derivados regulados sin cargar con obligaciones de intermediación. Cody Carbone, CEO de la Cámara Digital, dijo que «esto elimina una ambigüedad regulatoria importante que ha congelado la innovación en software en mercados de derivados».
De caso individual a estándar de industria
El 17 de marzo, la CFTC había otorgado alivio a Phantom mediante la Carta 26-09. Phantom Technologies no podía apoyarse en cartas previas porque algunos usos propuestos caían fuera de su alcance. La División de Participantes de Mercado le dio luz verde bajo condiciones específicas. Seis meses después, la CFTC generaliza ese tratamiento: cualquier proveedor que cumpla las mismas condiciones accede al mismo alivio.
- Phantom (marzo): carta individual, aplicación limitada a esa wallet.
- Carta 26-25 (septiembre): marco disponible para cualquier proveedor de software pasivo que cumpla requisitos.
- Alcance: wallets no custodiales, agregadores, interfaces que vinculan a futuros, perpetuos y mercados de predicción regulados.
La carta coincide con el impulso del presidente de la CFTC Michael Selig, quien viene repitiendo desde agosto que la comisión usará autoridad estatutaria existente para regular mercados cripto sin esperar al Congreso. El 20 de agosto dirigió al personal a explorar marcos bajo la Commodity Exchange Act. El jueves ejecutó.
Revocable y limitado en el tiempo
La carta es alivio de no acción a nivel de personal de la División, no exención permanente del registro ni reglamento aprobado por la Comisión completa. Una futura administración puede enmendarla o retirarla. La orden de la SEC sobre valores tokenizados, publicada el mismo día, tiene un límite explícito de cinco años y puede modificarse antes.
Ni el instrumento de la SEC ni el de la CFTC provienen del Congreso. Ambos son productos de autoridad administrativa existente usada para llenar el vacío que dejó la caída del Clarity Act. Para un desarrollador que construye hoy, esto abre una vía de distribución anterior cerrada; para uno que planea a cinco años, la incertidumbre de largo plazo no desaparece.
La industria ganó claridad operativa inmediata pero perdió certeza estructural de largo plazo. Las cartas de staff no tienen la permanencia de una ley federal. El marco legal sigue siendo un patchwork de posiciones de no acción, órdenes con fecha de vencimiento y reglamentos en borrador. Funcional para construir producto, insuficiente para planificar mercado de capitales a una década.