$16.8B iniciales en Terafab mientras Tesla gana $3.9B y cae 34.94% interanual
Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados · 2026-08-11
Tesla y SpaceX anunciaron el jueves que invertirán $16.8 mil millones en la primera fase de una fábrica de chips en Texas. La cifra equivale a 4.3 años de ganancia neta de Tesla, que cayó 34.94% en los últimos doce meses.
Tesla y SpaceX confirmaron el jueves 6 de agosto que destinarán $16.8 mil millones a la primera fase de Terafab, su fábrica de semiconductores en Grimes County, Texas. La cifra equivale a 4.3 veces la ganancia neta que Tesla reportó en los últimos doce meses: $3.9 mil millones, con una caída del 34.94% interanual. Una empresa cuya rentabilidad se desploma compromete capex equivalente a más de cuatro años de lo que actualmente genera.
El edificio más grande del mundo, sin un wafer producido
Terafab ocupará más de 100 millones de pies cuadrados de espacio de manufactura, superando el récord actual del complejo automotriz AvtoVAZ en Rusia (65 millones). Elon Musk lo describió como "el edificio más grande y valioso de la Tierra por mucho". La instalación integrará lógica, memoria, empaquetamiento y testing bajo un mismo techo, algo inusual en una industria donde esas etapas suelen estar en plantas separadas.
La construcción civil comenzará en las próximas semanas, según SpaceX confirmó a funcionarios del condado. El proyecto recibirá agua del Gibbons Creek Reservoir en lugar de fuentes subterráneas locales y empleará al menos 3,000 personas de Grimes y condados adyacentes. Texas Enterprise Fund otorgó una subvención de $30 millones a SpaceX para el desarrollo.
Los chips se destinarán a robots Optimus de Tesla, Cybercabs y centros de datos espaciales que SpaceX está desarrollando. Intel ha dicho que participará en el proyecto, aunque según fuentes del sector ha sido "esquiva" sobre el alcance exacto de su contribución. Ni Tesla ni SpaceX han confirmado pedidos de terceros ni contratos de suministro externos.
Rentabilidad en caída libre y valuación extrema
Tesla cerró el lunes 10 de agosto en $330.88, cotizando a un P/E de 299.25 veces sus ganancias de los últimos doce meses. Esa prima refleja expectativas de crecimiento futuro, pero las cifras recientes apuntan en la dirección opuesta: mientras el revenue de doce meses alcanzó $103.6 mil millones (+11.75% YoY), la ganancia neta se contrajo más del triple de lo que creció la línea superior.
- Margen neto implícito: 3.76% ($3.9B de ganancia sobre $103.6B de revenue), nivel inusualmente bajo para una compañía de tecnología.
- Compresión de márgenes: el revenue sube pero el resultado neto cae, señalando presión en costos operativos y capex elevado.
- Capex comprometido: $16.8B en fase inicial de Terafab, sin contar las fases posteriores que SpaceX estimó podrían alcanzar $119 mil millones en total.
El mercado valora a Tesla como si las ganancias futuras justificaran esa prima. Pero apostar $16.8 mil millones en infraestructura de chips sin demanda confirmada de terceros ni flujo de caja positivo proyectado a corto plazo plantea una pregunta directa: ¿cuántos años de capex masivo puede sostener una empresa cuya ganancia neta cayó 35% en doce meses?
Lo que dijo SpaceX a inversores hace tres meses
En su filing de IPO de mayo, SpaceX describió Terafab como un "marco general" sin compromisos vinculantes, propiedad intelectual definida ni obligación de que ambas partes continúen participando. Ese lenguaje legal contrasta con la narrativa pública de Musk, que ha presentado el proyecto como el mayor esfuerzo de construcción de chips jamás realizado.
Ambas afirmaciones coexisten sin reconciliación explícita. Lo que es cierto operativamente —capital comprometido, obras civiles comenzando, subvención estatal otorgada— no cancela lo que es cierto legalmente: cualquiera de las partes podría invocar la cláusula de salida si el mercado o el financiamiento se deterioran. Esa brecha entre el discurso público y el fine print genera incertidumbre sobre qué ocurre si las fases posteriores no se ejecutan o si alguna de las partes renegocia su exposición.
SpaceX cotizó el lunes en $138.74, con un alza acumulada que refleja optimismo del mercado tras superar estimaciones en su último reporte trimestral. Tesla, en cambio, mantiene una prima de valuación que exige resultados futuros mucho más robustos que los actuales. El proyecto Terafab no producirá un solo wafer en al menos dos años, según estimaciones de la industria. Entre hoy y ese momento, Tesla necesitará financiar fases adicionales de un proyecto cuyo costo total podría superar los $119 mil millones, según mencionó SpaceX en documentación interna.
El dilema para quien sigue la acción de Tesla es directo: la compañía apuesta capex masivo en una infraestructura de chips sin retorno visible a corto plazo, mientras su ganancia neta cae a ritmo acelerado y su valuación descuenta un futuro que aún no se materializa en los números. Musk presentó Terafab por primera vez el 21 de marzo en Austin como un joint venture entre Tesla, SpaceX y xAI, con estimaciones iniciales de $20 a $25 mil millones. La cifra de hoy, $16.8 mil millones, cubre solo la fase inicial. Quién financia las fases 2 a 7 y bajo qué estructura sigue sin resolverse.