Alphabet capta $84.750M en acciones pese a su flujo de $174.000M
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-06-06
La mayor recaudación de capital en la historia de EEUU cerró el 2 de junio con Berkshire poniendo $10.000 millones. Una empresa que genera $174.000M anuales en efectivo necesita dilución para financiar infraestructura de IA.
Alphabet cerró el 2 de junio la mayor recaudación de capital en acciones de la historia corporativa estadounidense: $84.750 millones, upsized desde los $80.000 millones anunciados inicialmente. Berkshire Hathaway ancló el deal con $10.000 millones en colocación privada bajo la dirección personal de Greg Abel. El dato que llama la atención no es el monto, sino que lo necesite: Alphabet generó $174.000 millones en flujo de caja operativo en los últimos doce meses y ya levantó más de $85.000 millones en deuda en el mismo período.
La explicación está en el backlog: Google Cloud acumuló más de $460.000 millones en contratos pendientes durante el primer trimestre de 2026, casi duplicando la cifra del trimestre anterior. El CEO Sundar Pichai reconoció que la demanda de soluciones de <abbr title="Inteligencia artificial">IA</abbr> actualmente supera la capacidad disponible. Traducción práctica: hay ingresos firmados que no pueden ejecutarse porque falta infraestructura física.
La estructura: $40.000M en programa ATM, $34.750M público y $10.000M de Berkshire
El capital raise se divide en tres tranches. Un programa <abbr title="At-the-market: venta gradual de acciones al precio de mercado">at-the-market</abbr> de $40.000 millones, del cual aproximadamente $30.000 millones se destinarán a cubrir obligaciones fiscales 2026 relacionadas con compensación en equity de empleados. Una oferta pública de $34.750 millones en acciones ordinarias e instrumentos convertibles. Y la colocación privada con Berkshire de $10.000 millones.
Berkshire adquirió 14.212.035 acciones Clase A a $351,81 por acción y 14.359.656 acciones Clase C a $348,20. Ambos precios representan un descuento del 6% a 7% respecto al mercado prevaleciente, condición habitual en colocaciones privadas de este tamaño. El deal posiciona a Alphabet como la tercera o cuarta tenencia mayor en la cartera de Buffett.
Por qué una empresa con $174.000M en efectivo operativo necesita equity externo
La respuesta está en el ritmo de gasto. Alphabet guía <abbr title="Capital expenditure: inversión en activos físicos de largo plazo">capex</abbr> entre $180.000 y $190.000 millones en 2026, más del doble del gasto de años anteriores, y anticipa «un aumento significativo» en 2027. Ese nivel de inversión agota el flujo operativo anual y parte de las reservas de caja, incluso antes de considerar dividendos, buybacks o deuda existente.
La deuda total de Alphabet ya supera los $100.000 millones tras la ola de emisiones de los últimos doce meses. Añadir más deuda en este contexto habría presionado el rating crediticio y elevado el costo de capital. La dilución vía equity, en cambio, distribuye el riesgo entre los accionistas sin comprometer el balance con pasivos adicionales.
- Google Cloud: $20.030 millones en ingresos en Q1 2026, crecimiento del 63% año a año.
- Backlog de Cloud: más de $460.000 millones, casi duplicado trimestre a trimestre.
- Productos sobre modelos generativos: crecimiento de casi 800% año a año en Q1.
- Uso de capital neto: gastos de capital para escalar infraestructura de IA y computación global; $30.000 millones del ATM para obligaciones fiscales de equity vesting.
El backlog de $460.000 millones no es un número proyectado: son contratos firmados que esperan capacidad de cómputo. Si Alphabet no construye los data centers, otra empresa lo hará y ejecutará esos contratos. El timing del capital raise responde a esa urgencia, no a oportunismo bursátil.
El mercado descontó dilución, no demanda
La acción abrió el lunes 2 de junio con una caída de 3,47% tras el pricing del deal, para cerrar la sesión en $358,68, baja de 0,76%. El miércoles 3 de junio cerró en $358,99, operando por debajo de su media móvil exponencial de 20 días en $378,02. La dilución representa aproximadamente 1,8% del market cap de casi $4,5 billones.
La reacción es consistente con ofertas de equity de esta magnitud: el mercado penaliza la dilución inmediata antes de valorar si el capital se convertirá en margen suficiente. La sobresuscripción que llevó el monto inicial de $80.000 millones a $84.750 millones señala que los institucionales priorizan el acceso a la historia de crecimiento de Cloud sobre la dilución puntual.
Abel dobla la apuesta que Buffett nunca hizo
Berkshire ya había triplicado su posición en Alphabet durante el primer trimestre de 2026 bajo el liderazgo de Abel, como ya publicamos en mayo. Este segundo cheque de $10.000 millones en colocación privada confirma que la estrategia no fue táctica: es apuesta de largo plazo en infraestructura de IA.
Warren Buffett pasó en Microsoft, Amazon y Google durante décadas, argumentando que no entendía el modelo de negocio tecnológico. Abel usa $10.000 millones de caja de Berkshire para apostar que Cloud y IA son tan predecibles como los ferrocarriles o las aseguradoras que Buffett compró en los años 70. La diferencia es que Abel tiene datos de backlog verificado: $460.000 millones en contratos no son una proyección, son ingresos pendientes de ejecución.
El descuento del 6-7% que obtuvo Berkshire en la colocación privada es estándar para este tipo de deal, pero el timing no lo es. Berkshire negoció acceso preferencial justo cuando Alphabet necesitaba anclar credibilidad institucional ante una dilución histórica. Goldman Sachs, JPMorgan Chase y Morgan Stanley actuaron como joint book-running managers del proceso.
El cierre de las tranches está escalonado: el período de liquidación arrancó el 2 de junio, la tranche de acciones ordinarias se esperaba cerrar el 4 de junio, y la oferta de acciones depositarias el 5 de junio. Para el momento en que esto se publica, el capital ya está en la cuenta de Alphabet y los primeros dólares están fluyendo hacia contratos de construcción de data centers.