$30B en contratos hasta 2028 pero Broadcom cae 22% en seis semanas por guidance plana

Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados · 2026-07-20

La firma reportó $10.8 mil millones en chips IA y genera $10.3 mil millones de caja libre por trimestre, con pedidos asegurados por años. Wall Street vendió igual: quería que el CEO subiera la guía anual y no lo hizo.

Broadcom reportó el 3 de junio un segundo trimestre fiscal 2026 con $22.200 millones en ingresos (+48% anual) y $10.800 millones en chips de inteligencia artificial, un salto de 143% interanual. La compañía generó $10.300 millones de flujo de caja libre en el trimestre y acumuló más de $30.000 millones en pedidos de IA aún no enviados. Pese a eso, la acción cayó 15% en after-hours el día del reporte y acumula 22% de pérdida en las seis semanas transcurridas desde entonces, cerrando el viernes 17 de julio en $370,83.

Los números que batieron expectativas no bastaron

Hock Tan, presidente y CEO de Broadcom, describió el trimestre como de «récord en ingresos, beneficio operativo y flujo de caja libre». Los $10.800 millones en ingresos de semiconductores de IA superaron el pronóstico de la propia firma y representaron el 49% de los ingresos totales de semiconductores del trimestre. La división de redes de IA creció empujada por la demanda de aceleradores personalizados para hyperscalers como Google, Meta, OpenAI y Anthropic.

La guía para el tercer trimestre fiscal apuntó a $16.000 millones en chips IA, lo que implicaría un crecimiento de más de 200% interanual. Kirsten Spears, CFO en ese momento, proyectó ingresos consolidados de $29.400 millones para Q3, un alza de 84% anual. Pero los analistas esperaban $17.200 millones en chips IA para ese trimestre, según datos de Tickeron. La diferencia de $1.200 millones respecto al consenso disparó las ventas.

$30B en contratos hasta 2028 pero Broadcom cae 22% en seis semanas por guidance plana

El problema no fue la ejecución sino la narrativa

Broadcom cerró en $479,23 el miércoles 3 de junio, antes del reporte de resultados. Al día siguiente tocó un mínimo intraday de $405,51, perdiendo 15% de capitalización en cuestión de horas. La causa: Tan no elevó el target de $100.000 millones en ingresos de chips IA para el año fiscal 2027, pese a que la demanda superó las proyecciones trimestrales. Inversores que habían preciosificado $120.000 millones o más para ese horizonte salieron del papel de inmediato.

El PER de Broadcom se ubica en 67 veces beneficios pasados y 21 veces beneficios proyectados, según datos de 24/7 Wall St. de mediados de julio. Esa valuación deja poco margen para decepciones en guidance. Un puñado de hyperscalers concentra la totalidad del pipeline de pedidos; si uno de ellos recorta capex, el impacto sobre los ingresos de Broadcom es directo.

Sell-off general de chips IA y el efecto Moonshot

El sábado 18 de julio, el sector de semiconductores enfrentó un nuevo episodio de ventas masivas. El Nasdaq cayó 1,4% y el S&P 500 retrocedió 1% en la sesión. Broadcom no fue la excepción. La firma china Moonshot AI presentó su modelo Kimi K3, que superó a varios modelos líderes occidentales en benchmarks públicos, generando dudas sobre la sostenibilidad de los precios de chips y componentes de IA. El anuncio tuvo un impacto similar al que causó DeepSeek en 2025, cuando demostró que era posible entrenar modelos competitivos con infraestructura más económica.

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Contratos hasta 2028 y caja real, no promesas

A diferencia de otros nombres del sector que cotizan sobre expectativas futuras, Broadcom genera liquidez concreta. Los $10.300 millones de flujo de caja libre del segundo trimestre representan el 46% de los ingresos del período, un ratio superior a la media del sector. La firma acumuló más de $30.000 millones en pedidos de semiconductores de IA pendientes de entrega, frente a los $10.800 millones enviados en Q2. Ese ratio de 3:1 entre bookings y entregas señala que el timing de órdenes ahora se rige por planificación a largo plazo, no por ciclos cortos.

Tan declaró en la llamada de resultados que la visibilidad de contratos ahora se extiende hasta 2028, respaldada por acuerdos de suministro de largo plazo con los seis clientes grandes que concentran la demanda de aceleradores personalizados. Entre ellos figuran Google, Anthropic, OpenAI y Meta, todos comprometidos con despliegues de infraestructura de IA que suman varios gigawatts de capacidad de cómputo. Además, la firma cerró $6.000 millones en órdenes de IA de dos clientes adicionales durante el trimestre.

Sin embargo, esa concentración también es un riesgo. Si uno de esos hyperscalers decide reducir capex o cambiar de proveedor, el impacto sobre los ingresos de Broadcom sería inmediato. El margen bruto está guiado a 74% en Q3, frente al 77,1% de Q2, debido a una mayor mezcla de productos de IA con márgenes más bajos. Esa compresión refleja la presión competitiva en el segmento de aceleradores personalizados, donde los clientes negocian volumen a cambio de precio.

¿Qué valora el mercado ahora?

La caída de 22% en seis semanas desde el reporte de Q2 no responde a deterioro operativo. Los ingresos crecen a triple dígito en el segmento de IA, el flujo de caja es robusto y los contratos están asegurados por años. La venta masiva refleja que el mercado preciosificaba una aceleración de guidance que nunca llegó. Broadcom ejecuta, pero no sorprende. Y en un entorno donde los múltiplos de chips IA dejaron poco espacio para la prudencia, eso se castiga.

Para el inversor que opera renta variable con sesgo macro, Broadcom ya no es una apuesta especulativa sobre el futuro de la IA. Es un generador de caja con contratos firmados y entregas programadas. El problema es que cotiza como si cada trimestre fuera a duplicar la guía anterior. Cuando eso no ocurre, el ajuste es brusco. Los $382,18 de hoy lunes implican un retroceso de 20% desde el máximo de $479 de principios de junio, pese a que los fundamentales mejoraron en ese período.