Nvidia ingresa $81.6B y prevé $91B, pero la acción no lo celebra
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-05-21
Nvidia superó consenso en ingresos y EPS, subió dividendo 25x y aprobó $80B en recompras. La acción cayó menos del 1% after-hours. Wall Street ya descontaba el beat; ahora mira la desaceleración trimestral y el vacío de China.
Nvidia reportó el martes 20 de mayo, tras el cierre, ingresos de $81.600 millones en su Q1 fiscal 2027 (trimestre terminado el 26 de abril), un crecimiento interanual del 85% que batió el consenso de Wall Street en más de $2.000 millones. Aprobó recompras por $80.000 millones adicionales y multiplicó su dividendo trimestral por 25, pasando de $0,01 a $0,25 por acción. La respuesta del mercado: una caída del 1,75% en la sesión posterior al anuncio. Es la tercera vez en los últimos cuatro trimestres que un beat récord se traduce en retroceso bursátil.
El problema no son los números. Son las expectativas. Wall Street ya había descontado un trimestre extraordinario después de ver los resultados de los <abbr title="Proveedores de infraestructura cloud a gran escala como Amazon, Microsoft, Google y Meta">hyperscalers</abbr> (Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta) que comprometieron cerca de $725.000 millones en <abbr title="Gastos de capital para infraestructura, servidores, data centers">capex</abbr> para 2026, un aumento del 77% interanual. Cuando el beat es la norma, deja de sorprender.
Los números que batieron consenso pero no movieron la aguja
El segmento Data Center volvió a liderar con ingresos de $75.200 millones, un incremento del 92% interanual. Dentro de esa cifra, el negocio de compute (los chips que entrenan y ejecutan modelos de IA) generó $60.400 millones, +77% YoY y +18% trimestre a trimestre. Pero el dato que pasó más desapercibido es el más explosivo: networking facturó $14.800 millones, un salto del 199% interanual y 35% secuencial.
Esa categoría, impulsada por tecnologías como NVLink y switches que conectan GPUs dentro de data centers masivos, ya no es un complemento. Es infraestructura crítica para entrenar modelos de lenguaje a escala. El <abbr title="Beneficio por acción ajustado excluyendo partidas extraordinarias">EPS non-GAAP</abbr> alcanzó $1,87 frente a una estimación de $1,78. Los márgenes brutos se mantuvieron cerca del 75%, una métrica que pocos fabricantes de hardware pueden sostener en volúmenes de esta magnitud.
De growth puro a devolver capital: el nuevo playbook
Nvidia anunció un programa de recompras de $80.000 millones adicionales sin fecha de vencimiento, que se suma a los $38.500 millones que quedaban bajo autorización previa. En paralelo, el board aprobó elevar el dividendo trimestral de $0,01 a $0,25 por acción, un incremento del 2.400%. El primer pago bajo el nuevo esquema será el 26 de junio de 2026.
Traducción: la empresa retornará más de $100.000 millones a accionistas en los próximos trimestres, una cifra superior al <abbr title="Producto Interno Bruto, valor de todos los bienes y servicios producidos en un país en un año">PIB</abbr> de varios países de LATAM. Solo en el Q1 devolvió $20.000 millones vía recompras y dividendos combinados, un récord histórico para la compañía. Colette Kress, CFO, señaló que la nueva CPU Vera «abre un tab de $200B» para Nvidia y proyectó $20.000 millones en ingresos totales de CPU para 2026, diversificando el flujo más allá de GPUs.
Ese cambio de playbook envía una señal ambigua. Por un lado, confianza absoluta en el <abbr title="Flujo de caja disponible después de gastos operativos e inversiones de capital">free cash flow</abbr> sostenido durante los próximos años. Por otro, admisión implícita de que el crecimiento trimestral dejará de ser tan explosivo como en 2024-2025. Nvidia ya no es solo una empresa de crecimiento puro; ahora devuelve capital como las tecnológicas maduras.
Por qué Wall Street no celebró el beat
- Expectativas imposibles: Matt Bryson, analista de Wedbush, advirtió antes del reporte que «Wall Street se ha puesto por encima de la propia guidance de la empresa por primera vez en este ciclo». El consenso esperaba $79.000 millones; Nvidia entregó $81.600M, pero la barra ya estaba más alta.
- Desaceleración secuencial visible: Aunque el crecimiento trimestre a trimestre fue del 20%, es el más bajo desde principios de 2025. El mercado compara contra trimestres previos donde el QoQ superaba el 30%.
- China sigue en cero: La guidance para Q2 de $91.000 millones (±2%) asume cero ingresos de Data Center compute desde China, un mercado que antes valía cerca de $50.000 millones anuales para la firma. Hasta que no haya claridad regulatoria, ese upside no cotiza.
- Historial reciente: Nvidia cayó en 3 de sus últimos 4 reportes de earnings, a pesar de superar estimaciones en todos. Kyle Rodda, analista de Capital.com, lo resumió: «Apenas un beat tradicional con guidance previa de resultados sólidos de hyperscalers».
El viernes 18 de mayo, previo al reporte, la acción cerró en $225,32 con una capitalización de mercado de $5,475 billones. El mercado esperaba un movimiento de ±5% tras el anuncio; el -1,75% real quedó dentro del rango bajo de volatilidad. Daniel Newman, CEO de Futurum Group, ve este Q1 como «referéndum sobre si el ciclo de infraestructura IA de $1 billón se mantiene hasta fiscal 2028 y más allá». Por ahora, los datos macro respaldan la tesis: los cuatro mayores hyperscalers siguen gastando a tasas récord. Pero Nvidia ya no puede sorprender solo con cifras; necesita narrativas nuevas.
La guidance para Q2 fiscal 2027 apunta a ingresos de $91.000 millones (±2%), por encima del consenso de Wall Street que rondaba los $88.500 millones. Los márgenes brutos se mantendrían en el rango del 75% y los gastos operativos non-GAAP cerca de $8.300 millones. Si China reabre aunque sea parcialmente su mercado de data centers o si algún evento geopolítico destensa las restricciones actuales, ese upside de $50.000 millones anuales volvería a la ecuación. Mientras tanto, el mercado descuenta solo lo visible: crecimiento fuerte, márgenes altos y un programa de capital allocation que ya rivaliza con el de Apple o Microsoft. Nada más, nada menos.