ADM eleva previsiones a $5,80 por tercera vez pero falla en ingresos
Lucas Montero · Empresas y Resultados ·
La compañía batió EPS ajustado en $0.20 sobre consenso y elevó proyección anual, pero los ingresos cayeron $760 millones bajo expectativas. Los márgenes de biocombustibles sostienen la rentabilidad mientras el volumen retrocede.
Archer Daniels Midland elevó este martes por tercera vez en el año su proyección de <abbr title="Ganancias por acción">EPS</abbr> ajustado 2026, que ahora alcanza entre $5.50 y $5.80 frente a la banda anterior de $5.15-$5.60. El raise llegó tras reportar un tercer trimestre con EPS ajustado de $1.77, veinte centavos por encima del consenso de Wall Street, e ingresos de $22.34 mil millones, que quedaron $760 millones por debajo de las estimaciones. La acción cotizaba en $75.77 este martes, con una caída de 1.48% en la sesión.
El patrón es claro: ADM gana con márgenes, no con volumen. La ganancia neta del trimestre alcanzó $821 millones y la ganancia ajustada subió hasta $858 millones, un 92% por encima del mismo periodo de 2025. Pero el miss en ventas delata que la fortaleza proviene de la expansión de <abbr title="Diferencia entre precio de venta y costo">márgenes</abbr> en biocombustibles norteamericanos, no de crecimiento en la actividad comercial. H.B. Fuller registró un patrón similar en septiembre: EPS récord mientras el volumen retrocedía.
El crédito fiscal 45Z detrás del raise
ADM elevó el beneficio neto esperado del crédito fiscal 45Z a aproximadamente $250 millones desde los $150 millones proyectados en el trimestre anterior. El raise refleja mayor visibilidad en verificación de intensidad de carbono, producción de etanol y mejoras operacionales, según el comunicado oficial. Juan Luciano, Chair and CEO de ADM, declaró que la compañía entregó «resultados fuertes en Q3, con ganancias significativamente arriba del año anterior».
El impulso proviene de márgenes robustos en biocombustibles norteamericanos, demanda doméstica elevada, finalización de la política de Obligación de Volumen Renovable (RVO), precios energéticos globales altos y exportaciones fuertes en el segmento Carbohydrate Solutions. Pero esa fortaleza tiene límites: ADM también recortó la proyección de <abbr title="Inversión en activos fijos">capex</abbr> para 2026 de $1.3-$1.5 mil millones a $1.2-$1.3 mil millones, señalando cautela en inversión a pesar del momentum de resultados.
Esa métrica es clave. El bajo nivel de cobertura en el trimestre que cierra el año fiscal introduce incertidumbre sobre la sostenibilidad del momentum. Si los márgenes de etanol se comprimen en las próximas semanas, ADM tendrá menos protección que en Q3. La compañía espera mejora de ganancia operativa año sobre año en todos los segmentos en Q4, pero esa proyección depende de que el entorno de biocombustibles se mantenga constructivo.
Analistas divididos tras el reporte
JPMorgan bajó el precio objetivo de ADM a $75 desde $77, manteniendo calificación Underweight. Thomas Palmer, analista de la firma, ajustó la proyección tras el reporte. En el otro extremo, Barclays elevó el precio objetivo a $90 desde $85, manteniendo calificación Equal Weight. Benjamin Theuer, analista de Barclays, destacó la claridad en política de biocombustibles estadounidenses como soporte.
| Firma | Calificación | Precio objetivo | Cambio |
|---|---|---|---|
| JPMorgan | Underweight | $75 | Bajó desde $77 |
| Barclays | Equal Weight | $90 | Subió desde $85 |
| Consenso Wall Street | — | $5.54 EPS 2026 | — |
La divergencia refleja lecturas opuestas del mismo dato. JPMorgan prioriza el miss en ingresos y la exposición a volatilidad en Q4; Barclays prioriza la consistencia en beats de EPS y el soporte de política estadounidense. ADM acumula cuatro trimestres consecutivos superando proyecciones de Wall Street, estableciendo un patrón que respalda la tesis de ejecución consistente. Pero ese historial no despeja la pregunta de fondo: si los márgenes se normalizan, ¿puede ADM crecer sin volumen?
El rally de la acción en el último año ha sido sólido, pero descansa sobre un pilar estrecho: biocombustibles norteamericanos y política estadounidense. Si ese pilar falla, el 70% de Q4 sin cobertura quedará expuesto.