Alibaba acumula 44% de caída desde máximo anual en medio de presión por bonos del Tesoro

María González · Empresas y Resultados · 2026-10-02

Los rendimientos del Tesoro estadounidense en 5,2% elevan el costo de capital y hunden valuaciones de acciones con apuestas largas en IA. Alibaba acumula una caída del 44% desde su máximo anual.

Alibaba cotizaba este viernes en USD 107,45, prácticamente plana (-0,08%) tras cerrar el jueves en USD 107,45 con un rebote del 1,32%. Pero el movimiento de un día no cambia la película: la acción acumula una caída del 44,2% desde su máximo de 52 semanas en USD 192,67, arrastrada por un factor que no aparece en sus estados financieros pero que redefine su precio cada sesión: el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, que hoy opera en 5,237% tras tocar 5,29% el 30 de septiembre, su nivel más alto desde 2007.

El vínculo no es directo, pero es brutal en la práctica. Cuando los <abbr title="Rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU., tasa de retorno que ofrece el bono al inversor">yields del Treasury</abbr> suben, la tasa de descuento aplicada a las ganancias futuras de las empresas sube con ellos. Y eso golpea con más fuerza a las acciones tech, especialmente a las que apuestan fuerte por IA y crecimiento a largo plazo, como Alibaba, que quema flujo de caja en inversión masiva en chips y cloud mientras el mercado exige retornos más altos ahora.

Tech chino en zona de dolor

Alibaba no está sola. El sell-off del martes 29 de septiembre llevó a las acciones tech chinas listadas en EE.UU. a su nivel más bajo en 13 meses. El jueves 24 de septiembre, cuando el <abbr title="Rendimiento o yield del bono a 10 años alcanzó 5,12%, su pico intradiario más alto desde 2007">10-year tocó 5,12%</abbr> en su pico intradiario, Alibaba cayó 4,7% en una sola sesión; Baidu cedió 2,9% y JD.com perdió 0,8%. Hoy viernes, Baidu opera en USD 85,59 (-1,47%) y JD.com en USD 26,37 (-0,86%).

Alibaba acumula 44% de caída desde máximo anual en medio de presión por bonos del Tesoro

El patrón es claro: mientras el S&P 500 cotiza hoy en 7.666,45 puntos (+0,19%) y se mantiene cerca de máximos, el tech chino sangra. La razón tiene dos patas: yields elevados en EE.UU. hacen menos atractivo el riesgo en mercados emergentes, y el diferencial de tasas entre bonos estadounidenses (5,2%+) y bonos soberanos chinos (alrededor de 1,6-2,1%) genera un arbitraje que drena capital de acciones hacia renta fija.

Alibaba atrapada entre dos fuegos

Alibaba enfrenta presión por partida doble. Por un lado, los yields altos castigan su <abbr title="Relación entre el precio de la acción y las ganancias por acción; cuanto más alto, más cara está la acción respecto a sus ganancias actuales">múltiplo de valuación</abbr>. Por otro, la compañía está en plena apuesta por IA y cloud: invierte fuerte en chips propios (el V900, que promete triplicar potencia) y en expandir infraestructura, pero esa inversión no se traduce aún en flujo de caja positivo. Según cifras que ya publicamos el 27 de septiembre, el EBITDA ajustado de Alibaba cayó 78% en el trimestre más reciente, y el CEO admitió que el <abbr title="Capital expenditure, inversión en activos fijos como infraestructura, servidores, equipamiento">capex</abbr> superará las previsiones iniciales.

Esa combinación —gasto alto, ganancias comprimidas y yields del Treasury en máximos de 19 años— explica por qué Alibaba cotiza 44,2% por debajo del máximo de 52 semanas. En términos de <abbr title="Momentum o impulso del precio; mide la fuerza de la tendencia alcista o bajista">momentum</abbr>, la acción no encuentra soporte claro: el cierre del jueves en USD 107,45 quedó justo por debajo de la zona de USD 110, que había funcionado como piso técnico en julio. Romper ese nivel deja el siguiente soporte en la zona de USD 92-95, cerca del mínimo de 52 semanas en USD 91,99.

Wall Street mantiene compra, pero el precio no acompaña

El consenso de analistas de Wall Street fija un precio objetivo promedio a 12 meses con un rango entre USD 135 y USD 225, según estimaciones de mercado que varían según la fuente consultada. Pero ese objetivo se fijó en un entorno de yields más bajos: si el 10-year se mantiene por encima de 5%, la tasa de descuento aplicada a esas proyecciones erosiona el valor presente de esas ganancias futuras.

En la práctica, el mercado descuenta que Alibaba necesita demostrar que su apuesta por IA genera retornos antes de que los yields destruyan la narrativa de crecimiento. Y hasta ahora, los números no dan para sostener ambas cosas: inversión masiva y flujo de caja positivo. Una de las dos tiene que ceder, o el múltiplo seguirá comprimiéndose.

Próximos catalizadores

El calendario ofrece dos eventos clave. Primero, la próxima reunión de la Fed los días 27 y 28 de octubre: si Kevin Warsh mantiene tipos o señala recortes, los yields pueden moverse y arrastrar a Alibaba con ellos. Segundo, el reporte trimestral de la compañía, esperado para noviembre: si el cloud acelera ingresos y el margen operativo mejora, la narrativa puede girar. Pero con yields en 5,2%, cualquier guidance que no incluya flujo de caja positivo en el corto plazo será castigado.

Mientras tanto, Alibaba sigue operando en una zona técnica frágil, a solo USD 15,46 del mínimo de 52 semanas. El contexto macro no ayuda: petróleo en USD 89,37 tras caer 3,8% hoy, tensión geopolítica en Oriente Medio y un diferencial de tasas que favorece bonos sobre acciones. Para que la acción recupere, no basta con buenos resultados: necesita que los yields bajen o que el mercado vuelva a premiar crecimiento sobre rentabilidad inmediata. Ninguno de esos dos escenarios está cerca.