¿Qué pasa cuando Cloud crece 103% pero Search falla por primera vez en cuatro años?
Lucas Montero · Empresas y Resultados ·
Alphabet pierde $44.000 millones de capitalización hoy tras reportar su primer miss simultáneo en ingresos y ganancias desde 2022. Google Cloud batió estimaciones, pero Search cayó por debajo del consenso mientras el capex en IA genera flujo de caja negativo.
Alphabet cotiza hoy jueves 29 de octubre en $279,11 (-13,29%), su peor sesión desde marzo de 2020, tras reportar ayer su primer fallo simultáneo en ingresos y ganancias en casi cuatro años. La clase A (GOOGL) cae -13,41% a $281,33. La compañía perdió $44.000 millones de capitalización en la sesión, tras el after-hours del miércoles, en el que la acción ya había comenzado a ceder terreno.
El reporte del tercer trimestre 2026 mostró un <abbr title="Ganancias por acción ajustadas">EPS</abbr> de $2,12 contra $3,01 esperado por el consenso, un miss del 29,8%. Los ingresos llegaron a $127,58 mil millones, por debajo de los $127,97 mil millones proyectados. Es la primera vez desde el segundo trimestre de 2022 que Alphabet falla en ambas métricas al mismo tiempo.
Cloud bate, Search falla
La paradoja del trimestre está en el desempeño por segmentos. Google Cloud reportó ingresos de $30,7 mil millones, un crecimiento del 103% interanual, superando los $29,1 mil millones que esperaba Wall Street. El backlog del negocio de nube alcanzó $561 mil millones, impulsado por demanda de infraestructura de <abbr title="Inteligencia artificial">IA</abbr> y sistemas <abbr title="Tensor Processing Unit, chip diseñado por Google para aprendizaje automático">TPU</abbr>.
Pero Google Search & Other, el motor de ingresos histórico de la compañía, generó $63,35 mil millones contra $64,85 mil millones estimados. Un crecimiento del 12% que suena sólido hasta que se compara con las expectativas. Como publicamos la semana pasada, el mercado esperaba confirmar si Alphabet podía mantener el ritmo de su negocio principal mientras aceleraba inversión en IA. La respuesta de ayer fue negativa.
Flujo de caja negativo por primera vez en años
El dato que más inquieta a los analistas no está en la línea de ingresos sino en la de <abbr title="Gasto de capital, inversión en activos físicos como servidores y centros de datos">capex</abbr> y flujo de caja. Alphabet registró un flujo de caja libre negativo de $9,07 mil millones en el tercer trimestre, frente a los $2,70 mil millones positivos que proyectaba el consenso. La inversión en propiedad y equipo alcanzó $51,4 mil millones en el trimestre, en línea con la guía de capex anual de $195-205 mil millones elevada en el segundo trimestre.
Anualizando el ritmo de gasto del tercer trimestre, Alphabet está en camino de ejecutar aproximadamente $206 mil millones en capex durante 2026. La compañía mantuvo su guía pero advirtió que el gasto de capital en 2027 aumentará significativamente respecto al nivel actual. La pregunta que el mercado no puede responder aún es si esa inversión masiva en infraestructura de IA generará retornos proporcionales.
| Segmento | Reportado | Estimado | Variación |
|---|---|---|---|
| Google Search & Other | $63,35 | $64,85 | -2,3% |
| YouTube Ads | $11,2 | $11,4 | -1,8% |
| Google Cloud | $30,7 | $29,1 | +5,5% |
| Google Services (total) | $96,3 | — | — |
El golpe oculto de las equity holdings
Alphabet también registró una pérdida de $8,66 mil millones en la categoría de otros ingresos durante Q3, derivada principalmente de la valoración de tenencias en empresas como SpaceX y Anthropic. En contraste, el segundo trimestre había mostrado una ganancia de $99,03 mil millones en ese mismo rubro. Esa volatilidad restó $0,55 por acción al EPS reportado, aunque es un componente no operativo que los analistas suelen ajustar.
El ingreso neto cayó a $26,17 mil millones ($2,12 por acción) desde $34,98 mil millones ($2,87 por acción) un año atrás. El ingreso operativo llegó a $40,58 mil millones, por debajo de los $43,19 mil millones esperados por FactSet.
Sundar Pichai celebra, Wall Street castiga
En la llamada con analistas, el CEO Sundar Pichai declaró que Alphabet tuvo «un trimestre fuerte» y destacó que la compañía «ahora está en una tasa de ingresos de medio billón de dólares». La narrativa oficial se concentra en el momentum de Google Cloud y en el tamaño del backlog. Pero el mercado no compró el mensaje: la caída arrastró al Nasdaq y presionó activos de riesgo, incluido Bitcoin, que cotiza hoy bajo $80.000.
El contexto regulatorio tampoco ayuda. La compañía enfrenta presión creciente del Departamento de Justicia de EE. UU. sobre su negocio de ad-tech, mientras la Unión Europea prepara un nuevo impuesto de suma alzada para grandes grupos digitales. Esos frentes abren interrogantes sobre la capacidad de Alphabet para mantener márgenes en un entorno de mayor escrutinio.
Alphabet cerró la sesión del miércoles 28 de octubre en $322,22. Hoy opera en $279,11, un retroceso de $43,11 por acción. La caída borra semanas de ganancias y deja a la acción 31% por debajo de su máximo de 52 semanas de $404,47. Con una capitalización que rondaba los $4 billones antes del reporte, la pérdida de hoy representa aproximadamente $44.000 millones evaporados en una sola sesión. Si la empresa no estabiliza el gasto y recupera ritmo en Search, la presión puede extenderse.