BlackRock supera previsiones con un beneficio por acción de $12,53
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-04-14
EPS ajustado de $12.53 superó consenso en plena contracción trimestral de activos. El cambio hacia iShares y private markets reduce dependencia de apreciación pasiva del mercado.
BlackRock reportó este martes $12.53 por acción en <abbr title="Ganancias por acción ajustadas, excluyendo eventos no recurrentes">EPS</abbr> ajustado para el primer trimestre de 2026, un 11% más que el año anterior y por encima del consenso de mercado que rondaba los $11.48-$11.65. Los ingresos crecieron 27% interanual a $6.700 millones, superando estimaciones de $6.460 millones. La sorpresa: todo esto ocurrió mientras los activos bajo gestión cayeron trimestralmente de $14,04 billones a finales de 2025 a $13,89 billones en marzo, golpeados por un S&P 500 que retrocedió 4,3% en el periodo.
El mercado cayó 4,3%, pero BlackRock captó $132.000M
La contracción trimestral del <abbr title="Assets Under Management, activos totales bajo gestión de la firma">AUM</abbr> no refleja fuga de clientes, sino mark-to-market negativo. BlackRock registró $135.900 millones en entradas netas durante el trimestre, y $620.000 millones en los últimos doce meses. El motor: iShares, su negocio de <abbr title="Exchange-Traded Fund, fondo cotizado en bolsa que replica un índice o cesta de activos">ETF</abbr> pasivos, que capturó un récord de $132.000 millones en Q1, más del doble que el año anterior en términos de comisiones base generadas.
El dato importa porque BlackRock está rebalanceando su mix de ingresos. Los <abbr title="Fondos cotizados que replican índices sin gestión activa, cobrando comisiones muy bajas">ETF pasivos</abbr> tienen márgenes estrechos, pero las entradas son masivas y las comisiones recurrentes. Active <abbr title="Renta fija, bonos y otros instrumentos de deuda">fixed income</abbr>, private markets y la plataforma tecnológica Aladdin aportan márgenes más amplios. El resultado: el margen operativo ajustado subió 130 puntos base en un año, de 43,2% a 44,5%, incluso integrando las adquisiciones de HPS Investment Partners (private credit) y GIP (infraestructura), cerradas en enero.
Márgenes se expanden mientras el AUM se contrae
El cambio estructural está en las comisiones, no en el volumen de activos. BlackRock generó $2.700 millones en operating income ajustado, un 31% más que el año anterior, con un AUM que creció solo 20% interanual pero que cayó trimestralmente. La diferencia la explican tres líneas: flujos hacia productos de mayor <abbr title="Comisión recurrente que cobra el gestor, expresada como porcentaje anual sobre activos gestionados">fee</abbr> (active ETFs, private markets), crecimiento de ingresos no ligados a AUM (Aladdin, advisory) y operativa más eficiente tras consolidar adquisiciones.
Los active ETFs generaron más de $50.000 millones en entradas netas en 2025, casi triplicando AUM en doce meses. Private markets sumaron $9.000 millones en Q1 2026, un arranque modesto frente al objetivo de $400.000 millones en fundraising hasta 2030, pero con una ventaja clave: las comisiones se cobran sobre capital comprometido, no sobre valoración diaria de mercado. Cuando el S&P cae 4,3% en un trimestre, esos ingresos no se mueven.
- Net income ajustado: $2.068 millones (+17% interanual)
- Entradas netas últimos 12 meses: $744.000 millones, impulsando crecimiento orgánico de base fees del 10%
- Dividendo trimestral: subió 10% a $5.73 por acción
- Recompra de acciones en Q1: $450 millones
La reacción del mercado: +2% tras downgrades previos
La acción subió entre 1,4% y 2,5% en premarket este martes tras el anuncio, una reacción moderada para un beat de earnings del 9% sobre consenso. El contexto: Goldman Sachs redujo su precio objetivo de $1.341 a $1.181 el 7 de abril, y Morgan Stanley lo redujo de $1.550 a $1.368 el 1 de abril. Ambas casas mantienen recomendación de compra (Buy y Overweight), pero los recortes de objetivo reflejan ajuste de múltiplos en un entorno de volatilidad.
Para quien opera: el beat era esperado. La sorpresa positiva quedó «priced in» en las semanas previas, cuando la acción ya había subido cerca del 18% en 30 días. El mercado compró la narrativa de resilience estructural antes del earnings; el día del anuncio solo confirmó.
BlackRock demuestra que puede crecer earnings sin que el mercado suba, apoyándose en un mix de productos más diversificado y márgenes defensivos. La contracción trimestral de AUM es ruido; el dato estructural es el salto de 8% en organic base fees, el más fuerte para un primer trimestre en cinco años. Quien esperaba debilidad por la caída del S&P en Q1 se equivocó: el modelo cambió y los ingresos recurrentes ahora pesan más que la apreciación pasiva.