Beats rechazados en Q3: el mercado premia aplicaciones de IA sobre chips

María González · Empresas y Resultados · 2026-09-29

Ciena y Broadcom superan estimados pero caen hasta 9%. Nvidia rebota con crecimiento del 106% anual mientras la rotación hacia software se acelera.

Ciena cayó 9,05% tras batir estimados de earnings el 3 de septiembre; Broadcom retrocedió 4,4% en operaciones post-cierre el 2 de septiembre (reportó ese día) pese a superar el consenso por novena vez consecutiva. El tercer trimestre de 2026 confirma una rotación estructural en las acciones de inteligencia artificial: los proveedores de infraestructura pierden tracción mientras las aplicaciones de software despegan, incluso cuando los fundamentals de chips y redes ópticas siguen sólidos.

La rotación ya no es una anomalía

El patrón replica lo que ya publicamos el 23 de septiembre: el gasto en tokens de IA cayó 49% y la inversión en computación se estancó desde junio. El mercado ahora paga por resultados finales —aplicaciones que generan ingresos recurrentes— no por picks-and-shovels. Salesforce subió 58,1% en Q3, Palantir 43,3%. Mientras tanto, Broadcom acumula una caída del 28,1% desde su máximo histórico del 3 de junio de 2026, según datos de mercado al cierre del lunes 28 de septiembre, cotizando en $349,57, a 28,1% de su máximo histórico de $495,00.

La explicación no está en el deterioro operativo. Free cash flow de Broadcom alcanzó $13,7 mil millones, equivalente al 46% de sus ingresos; el margen operativo se expandió a 67,9%, subiendo 240 puntos básicos. Según análisis de TradingKey del 25 de septiembre, la caída de 28,1% desde junio se debe casi enteramente a compresión de múltiplos de valuación, no a debilidad en fundamentals. JPMorgan señala que el mercado de aceleradores de IA transiciona de dominio absoluto de <abbr title="Unidades de procesamiento gráfico">GPU</abbr> hacia expansión paralela de GPUs y chips personalizados (ASIC/XPU), con Broadcom en posición cercana al monopolio en custom AI chips.

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Ciena: guidance al alza, reacción a la baja

Ciena, proveedor de equipos de networking óptico para data centers de IA, entregó un <abbr title="Beneficio por acción">EPS</abbr> ajustado de $2,11 versus $1,72 estimado (+22,67%) e ingresos de $1,67 mil millones contra $1,63 mil millones esperados (+2,45%). La compañía elevó su guía para el año fiscal 2026 a $6,42 mil millones en ingresos (+35% interanual) y proyectó para FY2027 ingresos entre $8,3 y $8,4 mil millones (+30% YoY) con margen operativo ajustado del 25–27%, frente al 22,5% del tercer trimestre.

Aun así, la acción retrocedió a $322,10 el 3 de septiembre, tras un rally previo que había acumulado +50% en el año y cerca de 150% en los doce meses previos. Según análisis de TOPONE Markets publicado este mismo martes 29 de septiembre, los inversores se enfocaron en restricciones de suministro, en el efecto no recurrente de reembolsos arancelarios y en expectativas que ya habían sido incorporadas al precio antes del reporte.

Nvidia en el otro extremo

Mientras Ciena y Broadcom tropiezan con expectativas sobredimensionadas, Nvidia sostiene el momentum. El segundo trimestre fiscal 2027, cerrado el 26 de julio y reportado el 26 de agosto, arrojó ingresos de $96,2 mil millones, +106% interanual y +18% secuencial. Jensen Huang, CEO de Nvidia, declaró en la llamada de resultados: «Ventas Blackwell están fuera de los gráficos, GPUs en la nube están agotadas».

La divergencia es nítida. Intel también registró un rally cercano al 40% en 30 días por escasez de procesadores Xeon para servidores de IA, con capacidad de fabricación agotada hasta 2027. Nvidia e Intel operan en el cuello de botella; Broadcom y Ciena, pese a crecer a tres dígitos, sufren por márgenes de beat insuficientes y valuaciones que ya descontaban el crecimiento antes del reporte.

CoreWeave y Google completan el cuadro

CoreWeave, plataforma de infraestructura de IA en la nube, acumula presión con $104 mil millones de backlog pero también $35,6 mil millones de deuda. En la sesión del 28 de septiembre cayó -2,88%, cerrando en $85,07. La historia de alto crecimiento choca con preocupaciones sobre apalancamiento y márgenes operativos en un entorno donde los hyperscalers dominan.

Google (Alphabet) también rezagó en Q3, cotizando el lunes en $339,16 (clase A) y $342,75 (clase C), a 15% de su máximo reciente de $399,04. Aunque el research no especifica las razones concretas de su underperformance en el trimestre, la compañía enfrenta presiones por inversión masiva en IA y competencia de modelos como Gemini sin retornos inmediatos visibles.

Evercore ISI subió rating de Ciena a Outperform con precio objetivo de $550 el 21 de septiembre, señalando que el mercado de optical switching podría alcanzar $11.000 millones para 2030, según proyecciones de Citi. Pero el mercado descuenta 2027 y 2028, no el tercer trimestre de 2026. Quien esperaba beats más explosivos en Broadcom y Ciena se equivocó en el timing, no necesariamente en la dirección.