Capital Group compra más del 3% de ASML antes de sus resultados

Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-04-14

La gestora controla más del 3% de la empresa más valiosa de Europa justo antes del reporte de Q1. La acción ya subió 40% este año, pero el backlog récord de €38.800M puede elevar la guía de 2026.

Mañana martes ASML reporta resultados de Q1 2026, y los inversores están apostando a que la holandesa eleve su guía financiera para el año completo. Capital Group —cuyos fondos controlan algo más del 3% de las acciones— resumió la tesis en una frase: «Estamos respaldando los picos y palas que impulsan la revolución de IA». La metáfora no es casual: ASML no vende chips, vende las máquinas que los hacen posibles. Y en litografía ultravioleta extrema (<abbr title="Extreme Ultraviolet, tecnología que permite fabricar chips menores a 7 nanómetros">EUV</abbr>), tiene monopolio absoluto.

La acción ha subido 40% desde enero y cotiza cerca de €1.260-€1.270, apenas por debajo del máximo de 52 semanas en €1.312,80 (datos al cierre del 13 de abril). La valuación está en 42 veces earnings forward, extendida para los estándares del sector, pero el backlog de pedidos al cierre de 2025 alcanzó €38.800 millones —récord histórico de la compañía— y eso le da visibilidad de ingresos para más de dos años.

Capital Group compra más del 3% de ASML antes de sus resultados

Backlog récord, guía conservadora

ASML proyectó en enero ventas de €34.000 a €39.000 millones para 2026, con márgenes brutos de 51% a 53%. Pero el backlog de €38.800 millones equivale a más de un año de ventas al techo de esa guía. Si la compañía mantiene los tiempos de entrega actuales —entre 12 y 18 meses desde orden hasta instalación— y cierra nuevas órdenes en Q1, la guía anual podría quedar corta.

A finales de marzo, SK Hynix aseguró una orden de aproximadamente $8.000 millones en sistemas EUV, la mayor orden única divulgada públicamente para esta tecnología. Samsung añadió alrededor de 20 unidades EUV destinadas a su fab P5, según análisis de JPMorgan. Ambas son de memoria —HBM para IA— y apuntan a un super-ciclo de inversión en chips de alta velocidad que el mercado aún no ha descontado del todo.

El modelo «picos y palas»: ganar sin predecir quién gana

Richard Carlyle, director de inversiones en equity de Capital Group, eligió bien la metáfora. En la fiebre del oro de California, quienes más ganaron no fueron los mineros: fueron Levi Strauss y las ferreterías que vendían herramientas. ASML está en esa posición estructural. No importa si Nvidia, AMD, Broadcom o Qualcomm dominan el chip de IA: todos necesitan que TSMC, Samsung o Intel Foundry los fabriquen, y esas foundries necesitan las máquinas EUV de ASML.

Ni Nikon ni Canon fabrican equipos EUV comerciales. ASML tiene 100% de cuota de mercado en la tecnología que hace posible nodos menores a 7 nanómetros. Los sistemas de nueva generación High-NA EUV cuestan aproximadamente $380 millones por unidad, y si el mix de productos se desplaza hacia ellos, el margen bruto podría expandirse por encima del rango guía de 51-53%.

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China débil, memoria fuerte: la tensión que define 2026

ASML espera que las ventas en China caigan significativamente en 2026. China representó 33% de las ventas totales en 2025; la proyección para este año es 20%. El riesgo regulatorio no ha desaparecido: un proyecto de ley de EE.UU. —el MATCH Act— podría prohibir la venta y el servicio de sistemas de litografía ultravioleta profunda (<abbr title="Deep Ultraviolet, tecnología anterior a EUV para nodos mayores a 7nm">DUV</abbr>) a clientes chinos. JPMorgan estima que eso podría recortar el <abbr title="Earnings Per Share, beneficio por acción">EPS</abbr> hasta 10%, dado que China representa aproximadamente la mitad de los envíos de estas herramientas más antiguas.

Pero la debilidad en China está siendo compensada —de sobra— por el ciclo de memoria ligado a IA. En Q4 2025, las órdenes de chips de memoria saltaron 186% a €2.540 millones. SK Hynix y Samsung están comprando capacidad EUV para <abbr title="High Bandwidth Memory, memoria de alto ancho de banda usada en GPUs de IA">HBM</abbr>, el tipo de memoria de alto ancho de banda que necesitan las GPUs de Nvidia y AMD. Si esa tendencia se sostiene en Q1 —dato que sabremos mañana—, explicaría por qué ASML sube pese a que la demanda de lógica (Nvidia, TSMC) crece a ritmo normal y no explosivo.

Qué buscar en el call de mañana

El CEO Christophe Fouquet y el CFO Roger Dassen conducirán una llamada de 60 minutos el miércoles 15 de abril a las 15:00 CET (nota: el earnings es martes, la conferencia miércoles). A partir de este trimestre, ASML dejó de divulgar datos granulares de órdenes específicas, así que la atención del mercado se desplazó a las descripciones cualitativas de demanda por segmento. Tres variables dominarán el call:

JPMorgan destacó como «noticia más significativa» en este reporte el progreso de la orden de Samsung para su fab P5. Si esa orden avanza según lo planeado, ASML tendrá dos clientes —SK Hynix y Samsung— comprando capacidad EUV de memoria al mismo tiempo, escenario que no ocurría desde el último super-ciclo de inversión en 2021.

La acción ya subió 40% este año. Capital Group y otros grandes fondos están apostando a que el monopolio en EUV y el backlog récord justifican la valuación. Mañana sabremos si la demanda real —medida en órdenes cerradas y guía elevada— respalda esa narrativa o si el mercado se adelantó. En 2025, ASML reportó netbookings de €28.000 millones y cerró el año con el backlog en €38.800 millones. Si Q1 2026 añade otros €7.000-€8.000 millones en órdenes netas, el backlog superará los €40.000 millones y la guía de 2026 quedará oficialmente corta.