Cloud +287% y backlog de $25B pero Cerebras cae 12% por presión de márgenes
Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados · 2026-08-13
La firma de chips de IA duplicó ingresos en Q2 con cloud services como motor, pero el mercado castigó márgenes comprimidos hasta Q4 y una guidance que no convence pese al backlog récord.
Cerebras Systems (CBRS) cotiza a $230.36 este jueves, con una caída de 12.10% tras reportar resultados de segundo trimestre que mostraron crecimiento explosivo en servicios cloud pero una bifurcación crítica con el negocio de hardware y márgenes bajo presión que seguirán comprimidos hasta el cuarto trimestre. El stock cerró el miércoles en $261.76 (+11.5% en sesión regular) antes de desplomarse 15% en after-hours, y extendió pérdidas en premarket del jueves con una caída adicional de 17.4%.
Core revenue duplica pero GAAP decepciona
La firma rival de Nvidia en procesadores de IA reportó $209.9 millones en core revenue para Q2 2026, un alza de 103% interanual. Pero el revenue total bajo GAAP llegó a $180.1 millones, por debajo de los $194 millones que esperaba el consenso de analistas. La pérdida neta GAAP fue de -$2.98 por acción, frente a una ganancia de +$1.91 en el segundo trimestre del año anterior.
La máquina de márgenes, bajo presión hasta Q4
El core gross margin cayó a 40.6% en Q2, desde 46.5% en el primer trimestre. Cerebras explicó en la llamada con analistas que esa cifra habría sido 500 puntos base más alta —alcanzando 46.1%— si no hubiera decidido rentar temporalmente algunos de sus propios sistemas desde clientes cloud para cumplir con la demanda de servicios de inferencia. La compañía sacrificó margen en el corto plazo para capturar volumen en un mercado donde la capacidad de cómputo de IA escasea.
El CFO Bob Komin advirtió que el tercer trimestre será «the low point» para el margen bruto antes de una mejora significativa en Q4. Eso implica dos trimestres consecutivos con rentabilidad deprimida antes de que el modelo de negocio muestre la mejora operativa que los inversores esperaban tras la salida a bolsa en mayo a $185 por acción.
- Core gross margin Q2: 40.6% (vs 46.5% en Q1)
- Presión temporal: renta de sistemas propios para cumplir demanda de OpenAI y otros clientes cloud
- Guidance full-year: core gross margin entre 41% y 43%, core operating margin entre -19% y -17%
Guidance Q3 no asombra pese al backlog de $25.4B
Cerebras proyectó core revenue de $214 a $216 millones para el tercer trimestre, superando el consenso de Wall Street de aproximadamente $210 millones. Pero varios analistas habían elevado sus estimaciones por encima de $220 millones antes del reporte, según datos de Bloomberg, y la guidance quedó en el extremo conservador de ese rango. El crecimiento secuencial implícito —de $209.9 millones en Q2 a un punto medio de $215 millones en Q3— es modesto si se compara con el backlog de $25.4 mil millones en obligaciones pendientes que la firma reportó.
La tensión entre un backlog récord —sustentado por contratos con OpenAI, AWS y otros hiperescaladores— y una proyección trimestral que apenas mueve la aguja sugiere limitaciones operativas más severas de lo que el mercado había asumido. El CEO Andrew Feldman insistió en que la demanda de IA está «through the roof», pero la capacidad de Cerebras para convertir esa demanda en revenue facturado sigue sujeta a cuellos de botella de supply, especialmente en su relación con TSMC para abastecimiento de wafers.
El stock acumula 24% desde la IPO, pero cede terreno frente a máximos
Desde su salida a bolsa en mayo a $185 por acción, el stock acumulaba una ganancia de 42% hasta el cierre del miércoles en $262.06. Con la caída de hoy a $230.36, la ganancia desde IPO se reduce a 24.5%. El rango de 52 semanas del stock aún no está disponible por tratarse de una empresa recién listada, pero el precio actual marca un retroceso de 12% frente al máximo intradiario de $265.63 alcanzado el miércoles antes del reporte.
La compañía elevó su guidance de full-year para core revenue a un rango de $880 a $890 millones (desde $855-865 millones) y proyectó que el revenue triplicará en el próximo año fiscal. Pero el mercado descuenta esa promesa hasta ver márgenes estables y una aceleración secuencial más clara en los próximos dos trimestres.