Cloud crece 82% en Alphabet pero Meta falla EPS cuando ambas gastan $76B en un trimestre

Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-08-07

Google reportó márgenes de 34% impulsados por infraestructura de IA con demanda visible. Meta comprimió rentabilidad al 31% apostando todo al algoritmo publicitario. El mercado mide hoy quién justifica el capex.

Alphabet batió expectativas en Q2 con Cloud en $24,8 mil millones y crecimiento del 82%, expandiendo márgenes operativos a 34%. Meta reportó una semana después con revenue arriba del consenso pero falló EPS por 14% cuando sus costos saltaron 55%. Ambas reportaron el mismo martes —Alphabet el 22 de julio, Meta el 29— y compartieron un problema: flujo de caja libre colapsado por capex récord en infraestructura de IA. El capex combinado de ambas en Q2 alcanzó $76 mil millones, una tasa anualizada de más de $300.000 millones que está redefiniendo quién puede sostener la carrera tecnológica.

Cloud crece 82% en Alphabet pero Meta falla EPS cuando ambas gastan $76B en un trimestre

Alphabet monetiza hoy lo que construyó ayer

Google Cloud alcanzó $24,8 mil millones en revenue durante Q2, un alza del 82% interanual impulsada por demanda empresarial de infraestructura de IA y soluciones Gemini integradas. El backlog de Cloud llegó a $514 mil millones, señal de contratos firmados que aún no se han reconocido como ingreso. Los ingresos operativos consolidados de Alphabet subieron 30% a $40,8 mil millones, con margen operativo expandiendo dos puntos porcentuales hasta 34%. La compañía reportó revenue total de $119,8 mil millones, superando el consenso de $116,93 mil millones.

Pero el capex lo cambió todo. Alphabet gastó $44,9 mil millones en capex durante Q2, llevando su flujo de caja libre a -$5,9 mil millones. Es el primer trimestre con FCF negativo desde la IPO de Google en 2004. La firma elevó su guía de capex para 2026 a un rango de $195.000 a $205.000 millones, arriba del rango anterior de $180.000-$190.000 millones. Sundar Pichai, CEO, atribuyó los resultados al enfoque «full stack» diferenciado de la compañía en IA.

Meta apuesta sin producto separado

Meta reportó $60,80 mil millones en revenue, crecimiento del 28% interanual y levemente arriba del consenso de $60,29 mil millones. Pero el EPS de $6,18 falló la estimación de $7,22 en 14%, rompiendo una racha de seis trimestres consecutivos superando proyecciones de Wall Street. Los costos y gastos totales saltaron 55% a $42,03 mil millones, amplificados por $2,40 mil millones en cargos legales y $1,18 mil millones en indemnizaciones por recorte de 8.000 empleados. El margen operativo se comprimió a 31% desde 43% hace un año.

El flujo de caja libre se desplomó a $784 millones, una caída del 91% respecto a los $8,5 mil millones del mismo trimestre de 2025. El capex de Meta llegó a $31,1 mil millones en Q2; la compañía guía capex total para 2026 —incluyendo pagos de finance lease— entre $130.000 y $145.000 millones, estrechando el rango previo de $125.000-$145.000 millones al subir el piso en $5.000 millones. Mark Zuckerberg señaló en la llamada con analistas que Meta recibe «ofertas para compute a premium significativo sobre lo que pagamos por él» y advirtió que «simplemente no hay compute suficiente para toda la demanda».

Cloud crece 82% en Alphabet pero Meta falla EPS cuando ambas gastan $76B en un trimestre

La diferencia estructural es clara: Alphabet tiene una división —Cloud— que factura infraestructura y servicios de IA directamente a clientes empresariales. Meta invierte la misma escala de capital para mejorar su motor publicitario mediante IA, pero no tiene una línea de revenue separada que permita al mercado rastrear ROI trimestre a trimestre. La CFO Susan Li explicó que, excluyendo los cargos episódicos de $3,58 mil millones (legal + severancia), los ingresos operativos habrían crecido «alrededor del 9% año a año» en lugar de caer 8%. Pero el mercado castigó la acción casi 10% en after-hours el miércoles 29 de julio.

El riesgo legal que el mercado ignora

Meta enfrenta más de 2.000 casos pendientes en litigios relacionados con adicción de menores a sus plataformas. Cuatro estados estadounidenses buscan penalidades de hasta $1,4 billones bajo alegaciones de que Instagram y Facebook fueron diseñados deliberadamente para enganchar a usuarios jóvenes. El segundo juicio bellwether —casos piloto que establecen precedente— estaba programado para comenzar el 27 de julio de 2026, dos días antes del reporte de Q2. Un jurado de Nuevo México ya ordenó a Meta pagar $375 millones en penalidades civiles por engañar a usuarios sobre seguridad de plataforma mientras menores eran objetivo de depredadores sexuales; una fase adicional de juicio comenzó el 4 de mayo pidiendo $3,7 mil millones para un plan de abatimiento.

El caso principal con exposición de $1,4 billones está programado para juicio en agosto de 2026 según documentos del SEC. Ningún analista de Wall Street ha incorporado esa contingencia en modelos de valoración; el cargo de $2,4 mil millones reconocido en Q2 cubre solo litigios ya resueltos o en fase avanzada.

Dos apuestas, un solo veredicto del mercado

Hoy viernes 7 de agosto, Alphabet cotiza en $353,70, bajando 0,82% en la sesión, mientras Meta opera en $591,93, subiendo 0,34%. Ambas acciones recuperaron parte del terreno perdido tras los reportes de finales de julio —Alphabet cayó 3,65% en after-hours el martes 22, Meta se desplomó ~10% en after-hours el martes 29— pero ninguna ha vuelto a máximos previos al earnings. El mercado sigue midiendo si el capex rinde hoy o si rinde en 2027.

Meta guía revenue de Q3 entre $61.000 y $64.000 millones y gastos totales para 2026 entre $165.000 y $169.000 millones. Alphabet no ha dado guía específica de Q3 pero confirmó que el capex seguirá en niveles récord durante el segundo semestre. Como ya publicamos esta semana, Alphabet consiguió $115.000 millones en órdenes para su primera emisión de bonos en años, señal de que la firma necesita financiar con deuda una carrera de infraestructura que ya no puede auto-sostener con caja operativa. Meta emitió $25.000 millones en deuda solo en Q2.

El capex de $76.000 millones combinados en un trimestre ya es estructural. Quien tenga un producto que monetice esa inversión hoy —no mañana— cuenta con margen de maniobra. Quien apueste a que el algoritmo mejorará las métricas publicitarias sin línea de ingreso separada enfrenta un trimestre más de preguntas sin respuesta numérica. Y si los juicios de agosto entregan veredictos adversos, Meta tendrá dos frentes abiertos: capex sin retorno visible y pasivos legales sin techo definido.