CoreWeave agrega backlog récord en seis semanas y Wall Street apenas se inmuta
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-08-12
La firma de nube de IA reportó $2.58 mil millones en ingresos de Q2 y elevó su guidance anual, pero lo que pasó después del reporte pesa más: $25 mil millones en compromisos nuevos en menos de seis semanas.
CoreWeave reportó el martes ingresos de $2.58 mil millones en su segundo trimestre de 2026, un alza de 112% interanual que superó las expectativas de analistas ($2.56 mil millones). La acción saltó 12% en after-hours, pero cerró la sesión del martes prácticamente plana. Este miércoles opera en $90.32, un avance discreto de 2.42% que no refleja el verdadero peso de la noticia: la empresa agregó $25 mil millones en compromisos netos durante las primeras seis semanas del tercer trimestre, una velocidad de contratación que normalmente requiere un trimestre completo.
El dato no formó parte del reporte oficial de resultados. Apareció en la llamada con analistas, cuando el CEO Michael Intrator confirmó que el backlog de ingresos había cerrado junio en $104.2 mil millones, pero que esa cifra «no incluye los más de $25 mil millones de compromisos netos de clientes agregados en las primeras semanas del tercer trimestre». Para el 11 de agosto, el backlog total había saltado a $129.2 mil millones.
Seis semanas que valen más que un trimestre promedio
CoreWeave firmó en mes y medio lo que históricamente le toma entre dos y tres meses. Como ya publicamos, la minera de Bitcoin Riot Platforms cerró en agosto un acuerdo de $9.1 mil millones con un «laboratorio de IA líder» que Bloomberg identificó horas después como Anthropic. Ese contrato, junto con los $21 mil millones adicionales de Meta anunciados en abril y los $6 mil millones de Jane Street, explican buena parte de esa aceleración.
El guidance de 2026 también subió. CoreWeave ahora proyecta ingresos de entre $12.4 y $13.2 mil millones para el año completo, frente a la horquilla previa de $12.1 a $12.9 mil millones. El punto medio de la nueva guía implica un crecimiento interanual superior al 100%, sostenido durante cuatro trimestres consecutivos. Para el tercer trimestre, la empresa espera entre $3.4 y $3.6 mil millones, un crecimiento del 158% en el punto medio respecto al mismo período de 2025.
Inferencia como apuesta silenciosa de márgenes
Mientras el mercado se concentra en capacidad de cómputo y capex, CoreWeave está virando hacia inferencia. El ARR comprometido de su plataforma de inferencia gestionada creció de $1 millón a más de $100 millones en cuestión de meses. La compañía proyecta cerrar el año con al menos $250 millones en ese segmento, según la presentación a inversores del 11 de agosto.
El cambio no es menor. El entrenamiento de modelos de IA, que dominó la demanda de GPU entre 2023 y 2025, se está convirtiendo en commodity; la inferencia —ejecutar modelos ya entrenados en aplicaciones reales— es más recurrente y genera contratos con mayor duración promedio. Management confirmó que más del 50% del cómputo de CoreWeave ya se destina a inferencia, frente a menos del 30% hace un año.
Intrator también destacó que los contratos firmados en el segundo trimestre «llegaron con márgenes de contribución que esperamos sean entre 5 y 10 puntos porcentuales superiores a los agregados en trimestres recientes». Los márgenes en GPUs Blackwell y Vera Rubin de Nvidia están fijando «máximos históricos de precios», según sus palabras, mientras las generaciones previas se mantienen estables.
El capex que asusta más que los ingresos
CoreWeave elevó su guidance de capex anual de entre $31 y $35 mil millones a una horquilla de $35 a $39 mil millones. Ese rango representa un incremento del 13% en el punto medio respecto a la proyección de mayo, y supera ampliamente los $2.58 mil millones facturados en el segundo trimestre. La empresa está invirtiendo en infraestructura para alcanzar más de 1.85 gigavatios de capacidad activa de poder a fines de 2026, frente al objetivo previo de más de 1.7 GW.
El problema no es la demanda, que sigue sin techo visible. Es cómo financiar ese capex cuando la compañía arrastra $35 mil millones en deuda total —según el contexto de artículos previos— y reportó una pérdida neta de $626 millones en el segundo trimestre, más del doble que los $290 millones perdidos en el mismo período de 2025. El margen EBITDA ajustado alcanzó el 59%, pero el margen operativo quedó en apenas 5% debido a depreciación acelerada de equipos y costos de activación.
La pérdida ajustada por acción fue de $1.03, mejor que la esperada de $1.20, pero la brecha entre EBITDA y flujo de caja operativo sigue ampliándose. JPMorgan elevó su precio objetivo a $110 desde $105 tras el reporte, citando «tracción en inferencia y visibilidad de backlog». Pero el banco no abordó la pregunta que muchos traders se hacen: ¿puede CoreWeave sostener este ritmo de capex sin dilución adicional de capital?
El exit ARR proyectado para fines de 2026 es de entre $18 y $19 mil millones. Si la empresa cumple ese objetivo, estaría agregando más de $5 mil millones en run-rate de ingresos respecto al segundo trimestre. Pero eso ocurre en diciembre. Mientras tanto, la capacidad actual está vendida y cada gigavatio adicional requiere inversión por adelantado que la caja actual no cubre.
La acción cerró el viernes 7 de agosto en $90.67, previo al reporte. Tras el salto inicial del 12% en after-hours del martes, terminó prácticamente plana en $87.75. Este miércoles opera en $90.32, dentro de un rango de 52 semanas que va de $60.55 a $153.20. El mercado está procesando si el backlog justifica el capex o si la deuda terminará pesando más que la demanda. El guidance del tercer trimestre y cualquier anuncio de financiación en las próximas semanas darán la respuesta.