CXMT ganó $20.000 millones en nueve meses
Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados ·
El fabricante chino de memoria DRAM pasó de perder $5.300 millones en 2025 a reportar ganancias récord. Con capacidad que igualará a Micron antes de año nuevo, el anuncio presiona márgenes globales.
ChangXin Memory Technologies (CXMT) reportó el jueves entre $19.600 y $19.800 millones de ganancia neta en los primeros nueve meses de 2026, según el anuncio presentado ante la Bolsa de Shanghai. La cifra representa un giro de 180 grados respecto al mismo período de 2025, cuando el fabricante chino de memoria <abbr title="Dynamic Random Access Memory, memoria de acceso aleatorio dinámico usada en servidores y PCs">DRAM</abbr> acumuló $5.300 millones en pérdidas.
El anuncio cayó como un jarro de agua fría en Wall Street. Micron Technology cerró el viernes con una caída del 5,63% a $878,84 por acción. La presión sobre semiconductores venía de antes: el sector perdió $1,09 billones desde principios de octubre por temor a sobreoferta china en 2029.
De commodity en rojo a margen del 70%
La ganancia de CXMT equivale a multiplicar por ocho los ingresos del año anterior. Los ingresos totales del fabricante chino en los nueve meses alcanzaron entre 265.000 y 270.000 millones de yuanes, impulsados por tres factores que el propio CXMT detalló en el comunicado: la demanda de memoria para inteligencia artificial comprimió el mercado DRAM global desde la segunda mitad de 2025, la empresa añadió capacidad de producción y mejoró el rendimiento por oblea de silicio.
Ese nivel de rentabilidad, en un fabricante que hace un año sangraba caja, valida la tesis de que la escasez de memoria levanta a todos los barcos. Pero también entrega al rival respaldado por el Estado chino el efectivo necesario para construir la nueva oferta que históricamente ha terminado los ciclos alcistas de memoria.
Capacidad que alcanza a Micron en 2026
Según datos de Citrini Research publicados en septiembre, CXMT proyecta alcanzar 350.000 wafer starts por mes (WSPM) antes de que cierre 2026. Micron opera con una capacidad de 375.000 WSPM. La brecha es de solo 25.000 unidades, un 6,7% menos.
Si CXMT cumple esa proyección, China se convertirá en la segunda base de producción DRAM más grande del mundo en los próximos años, desplazando a Corea del Sur del duopolio que mantenía con Taiwán. La cuota de mercado global de CXMT ya subió al 10% en septiembre de 2026, desde aproximadamente 4% hace un año, según documentó HSBC en un informe de octubre.
- CXMT: 350.000 WSPM proyectados para cierre de 2026; cuota global del 10%
- Micron: 375.000 WSPM actuales; cayó 5,63% el viernes tras el anuncio chino
- SK Hynix: margen operativo del 73% en 1Q26, aún por encima de CXMT
- Samsung: margen operativo del 81% en el mismo período
El presidente de CXMT, Zhu Yiming, propuso además una recompra de acciones de entre 1.000 y 2.000 millones de yuanes durante 12 meses, señal de confianza en el flujo de caja recién estrenado. La acción cotiza hoy en 45,02 yuanes en Shanghai, con una <abbr title="Capitalización de mercado: precio por acción multiplicado por número total de acciones en circulación">capitalización</abbr> de 3,06 billones de yuanes, aunque la bolsa está cerrada por ser sábado.
Tecnología 4F² antes que Samsung
CXMT planea producir en masa memoria DRAM 4F² potencialmente dos años antes que Samsung, alimentando especulación de que la tecnología de memoria china se aproxima o supera las capacidades surcoreanas. La plataforma DRAM de quinta generación del fabricante chino entró en producción en masa el mes pasado, y antes de que cierre 2026 introducirá nuevos productos de memoria de servidor DDR5.
La pregunta clave es si volumen y velocidad de desarrollo compensan el hecho de que CXMT sigue fabricando con litografía DUV (deep ultraviolet), no con <abbr title="Extreme Ultraviolet: tecnología de litografía avanzada que permite grabar chips más pequeños y eficientes">EUV</abbr>, la tecnología de vanguardia que usan Samsung y SK Hynix. Las sanciones de exportación estadounidenses vigentes impiden a CXMT acceder a equipos EUV de ASML, pero la empresa ha compensado esa limitación mejorando el rendimiento de sus obleas y añadiendo capacidad con procesos más antiguos.
Implicación para márgenes globales
La ganancia récord de CXMT confirma que la escasez de DRAM está levantando precios en todo el mercado, pero también entrega al fabricante chino los recursos para acelerar expansión justo cuando Dell advierte que la restricción de suministro empeorará en 2027 y durará hasta 2030. Si China alcanza 600.000 WSPM de capacidad domesticada en 2026-2027, la presión de precios global será inevitable.
Micron, SK Hynix y Samsung tienen márgenes operativos entre 73% y 84%, muy por encima del promedio histórico del sector. Esa rentabilidad extraordinaria suele atraer nueva capacidad, y CXMT está demostrando que puede construirla más rápido de lo que Wall Street anticipaba. El mercado vendió el viernes porque el anuncio valida la amenaza: el rival chino ya no es solo volumen commodity, es un competidor con flujo de caja para sostener expansión plurianual.
| Fabricante | Margen operativo | Capacidad (WSPM) | Cuota global |
|---|---|---|---|
| Samsung | 81% | — | ~40% |
| Micron | 84% | 375.000 | ~22% |
| SK Hynix | 73% | — | ~28% |
| CXMT | 70% | 350.000* | 10% |
*Proyección para cierre de 2026 según Citrini Research. Fuentes: comunicados de resultados 1Q26 (Samsung, Micron, SK Hynix, CXMT); HSBC para cuota de mercado; Citrini Research para capacidad proyectada.
El ciclo de escasez que llevó a Micron a duplicar capitalización en 48 días en junio pasado enfrenta ahora una variable nueva: un competidor del tamaño de Micron, con margen del 70%, respaldo estatal ilimitado y $20.000 millones en caja generados en solo nueve meses. Quien esperaba que la escasez durara hasta 2030 sin nueva oferta significativa acaba de recibir los números que desmienten ese escenario.