Amazon esconde en AWS un negocio de chips que valdría $50.000M
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-05-04
Amazon batió estimaciones en EPS, revenue y crecimiento de cloud, pero cerró plano el jueves. La revelación que pasó desapercibida: su negocio de silicio personalizado valdría $50.000 millones si operara solo.
Amazon reportó el miércoles 29 de abril un EPS de $2.78 frente a estimaciones de $1.64 —un beat del 69.5%— y AWS aceleró a 28% de crecimiento, su ritmo más rápido en 15 trimestres. La acción cerró el jueves 30 de abril en $265.06, subiendo apenas 0.77%. Wall Street recibió el mejor trimestre de cloud en cuatro años con un encogimiento de hombros.
La reacción tibia no refleja debilidad operativa. Amazon superó estimaciones en cada línea: revenue, márgenes, advertising, AWS. El <abbr title="Margen operativo: beneficio operativo dividido por ingresos totales, expresado en porcentaje">margen operativo</abbr> de 13.1% marcó récord para un primer trimestre. Pero el mercado ya no premia beats cuando el <abbr title="Capital expenditure: gasto en infraestructura física y tecnológica para crecer el negocio a largo plazo">capex</abbr> crece más rápido que el revenue. Y en Q1, Amazon gastó $44.200 millones en infraestructura —77% más que el año anterior— con guidance de $200.000 millones para todo 2026.
El activo que Wall Street todavía no valúa
En la llamada de resultados, Andy Jassy reveló un dato que pasó casi desapercibido entre tanto capex y guidance: el negocio de chips personalizados de Amazon —Trainium, Inferentia, Graviton— alcanzó una tasa anual de $20.000 millones con crecimiento de triple dígito. Más relevante aún: si ese negocio operara de forma independiente y vendiera todos los chips producidos este año a AWS y terceros, su tasa anual sería de $50.000 millones.
Esa cifra coloca al silicio de Amazon en la misma liga que fabricantes establecidos de semiconductores. No es un side project: es un activo estratégico que reduce costos para AWS, diferencia la oferta frente a Microsoft y Google, y captura margen en toda la pila de infraestructura. La demanda lo respalda: Trainium3, el chip de entrenamiento de última generación, está casi totalmente suscrito para 2026, con la mayoría del suministro ya comprometido al cierre de marzo.
Los compromisos de capacidad son el otro dato clave. Amazon no está vendiendo chips sueltos; está cerrando contratos plurianuales de infraestructura completa con los principales consumidores de <abbr title="Inteligencia Artificial: sistemas que procesan datos y aprenden patrones sin programación explícita">IA</abbr> del mundo.
- OpenAI expandió su acuerdo con AWS por $100.000 millones adicionales en ocho años, comprometiendo aproximadamente 2 gigawatts de capacidad en Trainium.
- Anthropic aseguró hasta 5 gigawatts de capacidad en chips Trainium como parte de un acuerdo que incluye más de $100.000 millones en compromisos de AWS durante 10 años y una inversión de Amazon de hasta $25.000 millones en la compañía.
- Amazon desplegará más de un millón de GPUs de NVIDIA en 2026, complementando su propio silicio en cargas de trabajo donde los clientes prefieren arquitectura externa.
El dato de OpenAI tiene implicaciones adicionales. El 28 de abril, AWS anunció la disponibilidad de modelos de OpenAI —incluido GPT-5.5— en Amazon Bedrock, su plataforma de IA gestionada. Ese lanzamiento marca el fin de siete años de exclusividad entre OpenAI y Microsoft Azure. La fragmentación del cómputo de IA entre clouds valida la apuesta de Amazon en silicio propio: si los clientes pueden elegir proveedor, el que tenga la mejor relación precio-rendimiento en chips captura más carga.
Capex de $200.000M: el offset que paraliza el rally
AWS cerró Q1 con $37.590 millones en revenue, superando estimaciones de $36.640 millones, y generó $14.160 millones en beneficio operativo —muy por encima del consenso de $12.840 millones. El negocio de advertising creció 24% hasta $17.240 millones, batiendo el esperado 21.2%. Revenue total alcanzó $181.500 millones, +17% interanual. Cada línea en verde.
Pero el gasto de capital en Q1 fue de $44.200 millones, un salto del 77% respecto al año anterior, mayormente destinado a infraestructura de IA y centros de datos. Management guió cerca de $200.000 millones en capex para el año completo 2026, frente a ~$132.000 millones en 2025. Esa aceleración destruye <abbr title="Flujo de caja libre: efectivo que genera la empresa después de pagar gastos operativos e inversiones de capital">flujo de caja libre</abbr> a corto plazo y mete presión sobre el múltiplo.
La tensión es clara: Amazon está monetizando IA más rápido que sus pares. Andy Jassy señaló que la tasa anual de servicios de IA en AWS superó $15.000 millones, con más tokens procesados a través de Bedrock en Q1 2026 que en todos los años anteriores combinados y gasto de clientes en la plataforma creciendo 170% trimestre a trimestre. Esos números validan la estrategia. Pero Wall Street quiere ver retorno sobre el capex invertido, no promesas de capacidad futura.
La comparación con Microsoft y Alphabet refuerza el punto. Alphabet reportó Google Cloud con crecimiento del 63% y backlog casi duplicado; la acción subió más de 7% en afterhours. Amazon batió estimaciones en cada línea, reveló un negocio de chips con potencial de $50 mil millones en run rate anual y cayó 1.6% en afterhours por preocupaciones sobre capex. La diferencia: Google mantiene capex bajo control relativo; Amazon lo está acelerando sin techo claro.
24/7 Wall St. mantiene precio objetivo de $320.08 a 12 meses, lo que implica un upside del 20.76% desde el cierre del jueves, con calificación de compra al 90% de confianza. El argumento: los compromisos de capacidad de OpenAI, Anthropic y otros clientes ofrecen visibilidad de demanda plurianual, y el negocio de chips está infravaluado en el múltiplo actual. El riesgo: la intensidad de capital sigue siendo el offset que paraliza cualquier rally mientras el mercado espera pruebas de ROI.