Gap down del 8% tras récord: ASM entrega €1B en Q2 pero Wall Street busca el techo IA
Patricia López · Empresas y Resultados · 2026-07-29
La holandesa batió guidance con €1,003 millones y márgenes del 51.9%, pero ASMIY abrió el martes con caída de $75 y acumula -12% en dos sesiones. El mercado ya no compra cifras récord si la aceleración de H2 no confirma demanda sostenible.
ASM International reportó el martes 28 de julio ingresos de €1,003 millones en Q2 2026, superando el midpoint de su propia guidance de €980 millones. La reacción del mercado fue un castigo inmediato: ASMIY abrió con gap down de 8.1% ($844.56 vs. cierre previo de $919.19) y cerró la sesión con pérdida del 5.3% en $845.30. En Ámsterdam, ASMI cayó 4.8% a €720. Hoy miércoles la acción continúa en rojo, cotizando a $826.65 (-5.0% desde el cierre del martes).
El trimestre fue récord en cifras absolutas. Adjusted net earnings alcanzaron €292.9 millones, un salto del 69% interanual. El free cash flow marcó máximo histórico en €355 millones. Los márgenes se mantuvieron en zona premium: 51.9% bruto y 33.0% operativo ajustado. En el semestre completo, los ingresos crecieron 20% a tipo de cambio constante hasta €1,865.6 millones, con adjusted earnings de €538.9 millones.
Números sólidos, pero el mercado pregunta: ¿y ahora qué?
La caída no responde a debilidad operativa. ASM destacó demanda fuerte en logic/foundry de leading-edge, crecimiento robusto en HBM DRAM y ventas sólidas en mature logic/foundry en China, con momentum acelerado en aplicaciones relacionadas con IA. El CEO Hichem M'Saad subrayó «ejecución fuerte de nuestros equipos» pese a presiones crecientes en la cadena de suministro.
La tecnología de nodo 2nm ya muestra contribución significativa; el nodo 1.4nm está en track para aportar revenue relevante en H2 2026. Pero el mercado opera con otra lógica: si ASM ya entregó el trimestre récord y los márgenes están en techo, ¿qué queda por sorprender?
- Q2 2026: €1,003M ingresos (+20% YoY a tipo constante), €292.9M adjusted net earnings (+69% YoY)
- Márgenes: 51.9% bruto, 33.0% operativo ajustado — niveles premium sostenidos desde Q1
- Free cash flow: €355M en Q2, récord histórico de la compañía
- Guidance Q3: €1,100M ±5% a tipo constante; H2 esperado crecer >20% vs. H1
La guidance de H2 es ambiciosa, pero Wall Street mira China y capex
ASM guió Q3 a €1,100 millones ±5% y espera que H2 crezca más del 20% respecto a H1. Eso implica superar los €2,238 millones en la segunda mitad del año, impulsado por adopción de nodos avanzados y capex continuado de TSMC, Samsung y foundries chinas.
El problema: el mercado ya preciosó ese escenario. Barclays elevó en junio el price target a EUR 1,200 desde EUR 950, manteniendo Buy. HSBC subió su estimación de WFE el 12 de julio y días después elevó targets en Applied Materials, Lam Research y ASM. La tesis alcista ya está incorporada; el beat moderado de Q2 no bastó para justificar múltiplos que rondaban 37-42x en máximos.
Además, la exposición a China genera cautela. ASM reportó «ventas sólidas en mature logic/foundry» en el país, pero el contexto geopolítico y las restricciones de exportación en nodos avanzados mantienen incertidumbre sobre cuánto de esa demanda es sostenible a medio plazo.
El patrón se repite en el sector. Teradyne batió consensus pero perdió casi cuatro puntos de margen operativo secuencial. STMicroelectronics guió Q3 por debajo de expectativas pese a buen Q2. Microsoft y Meta reportan esta semana, y el mercado está hipersensible al capex 2027: si los hyperscalers recortan gasto en servidores, el efecto cascada llega a los fabricantes de equipos como ASM.
El analista Adithya Metuku de HSBC mantiene optimismo en ASM, Applied y Lam tras elevar estimaciones de WFE, pero el timing de los price target boosts (27 de julio, un día antes del reporte) sugiere que parte del mercado ya había comprado la historia. Cuando llegaron las cifras reales, el impulso vendedor ganó.
ASMIY cotiza hoy a $826.65, lejos del máximo de 52 semanas en $1,248.72 y acumula una caída del 33.8% desde ese pico. El mínimo anual se sitúa en $463.86. La sesión del martes y la continuación bajista de hoy muestran que, para recuperar momentum, ASM necesitará entregar la aceleración prometida en H2 con datos concretos de pedidos de leading-edge. Hasta entonces, el mercado trata el récord de €1,003 millones como confirmación del ciclo, no como catalizador de nuevas compras.