Goldman gana $17.01 por acción con equities 72% arriba pero FICC falla
Lucas Montero · Empresas y Resultados ·
El banco superó estimaciones en más de 30% impulsado por un boom en trading de acciones y financiamiento. Renta fija vuelve a decepcionar y analistas recortan objetivos pese al beat.
Goldman Sachs reportó ganancias por acción de $17.01 en el tercer trimestre de 2026, frente a un consenso que rondaba los $12.86, un beat superior al 30% que llevó la acción a subir 4.65% en pre-mercado el martes 13 de octubre. El impulso vino de equities trading, que generó ingresos de $6.44 mil millones, un salto del 72% respecto al año anterior.
Los ingresos netos alcanzaron $18.68 mil millones, el segundo mayor registro trimestral en la historia del banco. Pero el entusiasmo inicial se erosionó: la acción cayó 2.2% el miércoles 14 de octubre y cerró el viernes en $880.52, acumulando una pérdida del 5.9% desde el pico de pre-mercado. Analistas de <abbr title="Banco de inversión canadiense con cobertura en servicios financieros de EE.UU.">RBC Capital</abbr> y <abbr title="Firma de análisis especializada en el sector financiero estadounidense">Keefe, Bruyette & Woods</abbr> respondieron recortando sus objetivos de precio.
Equities: el motor inesperado
El segmento de equities aportó $6.44 mil millones en ingresos, impulsado tanto por intermediación en derivados como por financiamiento a <abbr title="Fondos de inversión que buscan rentabilidades absolutas usando apalancamiento y estrategias complejas">hedge funds</abbr> e inversores institucionales. Ese último renglón casi se duplicó en el trimestre, según el banco. La cifra representa el 34.5% de los ingresos netos totales, una proporción que redefine el peso de este negocio dentro del modelo.
Sin embargo, el récord sigue siendo el del segundo trimestre de 2026, cuando equities alcanzó $7.42 mil millones. El trimestre actual quedó 13% por debajo de ese pico, lo que introduce la pregunta de sostenibilidad: ¿es este nivel el nuevo piso o depende de volatilidad y actividad de IPO que pueden no repetirse?
FICC decepciona por segunda vez en el año
El segmento de <abbr title="Fixed Income, Currencies and Commodities: trading de renta fija, divisas y materias primas">FICC</abbr> generó ingresos de $3.47 mil millones, cayendo un 24% respecto al trimestre anterior y quedando por debajo del estimado de Wall Street de $3.72 mil millones. La debilidad se concentró en hipotecas, crédito y productos de tasas de interés, según el comunicado oficial del banco.
Es la segunda vez en 2026 que renta fija queda por debajo de expectativas, como ya publicamos en el análisis del anuncio. El contraste con el dominio histórico de Goldman en ese negocio es evidente: el banco que lideró FICC durante décadas ahora depende de un segmento —equities— cuya contribución ha triplicado su peso relativo en dos trimestres.
- Equities: $6.44 mil millones (+72% interanual)
- FICC: $3.47 mil millones (plano interanual, -24% secuencial)
- Investment banking: $3.22 mil millones (+21% interanual)
- Asset & Wealth Management: $5.1 mil millones (+14% interanual)
Advisory y gestión marcan récords
Dentro de banca de inversión, las comisiones por asesoría en fusiones y adquisiciones alcanzaron $1.7 mil millones, un récord trimestral y un crecimiento del 18% respecto al año anterior. Este es el negocio más defensivo del quarter: menos volátil que trading, pero dependiente de un pipeline de M&A que, según reportes de competidores, está debilitándose.
Los activos bajo supervisión en Asset & Wealth Management llegaron a $4.10 billones, también un máximo histórico. Las comisiones de gestión y otras líneas de ese segmento sumaron $3.6 mil millones, récord en la historia del banco. Este bloque aporta ingresos recurrentes y menos expuestos al ciclo de mercado, un colchón que sostiene la valoración de largo plazo.
El mercado reacciona con cautela
Pese al beat masivo, la reacción del mercado fue tibia. Gerard Cassidy, analista de RBC Capital, mantuvo su calificación de «Sector Perform» pero bajó el objetivo de precio de $1,220 a $1,010. Christopher McGratty de Keefe, Bruyette & Woods hizo lo mismo: de $1,130 a $1,100, manteniendo «Market Perform». Ambos citan preocupaciones sobre la sostenibilidad del boom en equities y la debilidad estructural de FICC.
El <abbr title="Return on Equity: retorno sobre el capital, mide la rentabilidad que genera el banco con su patrimonio">ROE</abbr> anualizado alcanzó 18.7% en el trimestre. Excluyendo una contribución caritativa acelerada de $450 millones que restó aproximadamente $1 al <abbr title="Earnings per Share: ganancias por acción">EPS</abbr>, el retorno habría sido cercano al 20%, según el CFO Denis Coleman.
David Solomon, CEO del banco, declaró en la presentación de resultados: «Hemos entregado un desempeño muy fuerte en el tercer trimestre, generando ingresos netos de $18.7 mil millones, el segundo mayor en nuestra historia». La cifra es correcta, pero el mercado ahora descuenta el riesgo de que ese desempeño no se repita si la volatilidad cae o los clientes despalacan.
El giro es claro: Goldman pasa de una narrativa histórica sostenida en renta fija a un modelo donde equities y asesoría premium llevan el peso. La pregunta que queda abierta es si ese modelo sobrevive a un entorno menos favorable en volatilidad o actividad de IPO. El trimestre fue excepcional, pero el mercado prefiere certeza sobre cifras récord puntuales.