IA ya es 43% del negocio de Baidu y la acción cae 6,6%
María González · Empresas y Resultados · 2026-02-27
La firma china reportó Q4 con ingresos de RMB 32.700 millones y batió EPS, pero falló estimaciones totales por $1.240 millones. Apollo Go suma 20 millones de viajes y el cashflow giró positivo, mas el legado publicitario arrastra.
Baidu cerró el 26 de febrero con caída del 6,6% tras presentar resultados del cuarto trimestre 2025. La firma china reportó ingresos de RMB 32.700 millones ($4.680 millones), un 5% más que en el trimestre anterior, y un <abbr title="Beneficio por acción, indicador de rentabilidad empresarial">EPS</abbr> de $10,40 que superó en casi un dólar las estimaciones. El problema: los ingresos totales fallaron el consenso por $1.240 millones. Traducción para el que opera: el mercado descuenta la transformación hacia inteligencia artificial, pero castiga cuando el negocio heredado de publicidad aún pesa más y no crece.
El dato que marca el cambio de identidad está en el comunicado oficial: el negocio «AI-powered» de Baidu ya representa el 43% de los ingresos del segmento general de la compañía. Hace dos años ese porcentaje era anecdótico. Ahora es casi la mitad. La pregunta que el mercado se hace es cuándo ese 43% será 60% y si para entonces el legado habrá dejado de sangrar.
Por qué la acción cayó pese a batir EPS
La firma batió estimaciones de beneficio por acción con $10,40 vs $9,43 esperado, según Quiver Quantitative. Pero los ingresos totales de $32.032 millones quedaron $1.240 millones por debajo de lo que los analistas proyectaban. En mercados que compran crecimiento, fallar la línea superior pesa más que batir la inferior. El margen neto no-GAAP se mantuvo en 12%, estable respecto a trimestres previos.
Para el año completo 2025 los ingresos sumaron RMB 129.100 millones, cayendo 3% interanual. La presión viene del segmento de publicidad tradicional, que sigue siendo mayoría en el mix aunque retrocede trimestre a trimestre. Robin Li, CEO de Baidu, reconoció en el comunicado que 2025 marcó «un año crucial pues la IA se convirtió en el nuevo núcleo de Baidu». El mercado lo cree a medias: subió la acción casi 60% en 2025 anticipando esa narrativa, pero la caída post-resultados deja claro que exige pruebas de que la IA compensa el declive del legado.
El giro AI en cifras: Cloud, Apollo Go y ERNIE
Los ingresos combinados de AI Cloud —infraestructura más aplicaciones— alcanzaron RMB 30.000 millones en el año completo 2025. De ese total, la infraestructura de aceleradores AI por suscripción generó aproximadamente RMB 20.000 millones, creciendo 34% interanual. En el cuarto trimestre específicamente, AI Cloud Infra facturó RMB 5.800 millones, con los ingresos por suscripción de aceleradores subiendo 143% interanual.
Ese 143% no es pico aislado: en el tercer trimestre el crecimiento fue del 128%. La aceleración es real. Dou Shen, vicepresidente ejecutivo responsable de AI Cloud, explicó en la conferencia de resultados que la diferenciación de Baidu está en ofrecer capacidades AI de punta a punta —modelos, frameworks, chips propios (Kunlunxin), infraestructura cloud— que compiten con ofertas de <abbr title="Amazon Web Services, proveedor líder de servicios en la nube">AWS</abbr> o <abbr title="Microsoft Azure, plataforma de cloud computing">Azure</abbr> en el mercado chino.
En el frente de aplicaciones AI, los ingresos de AI Applications alcanzaron RMB 2.700 millones en Q4 y superaron RMB 10.000 millones en el año completo. Dentro de ese segmento destaca ERNIE Assistant, el chatbot multimodal de Baidu que cerró diciembre con 202 millones de usuarios activos mensuales. Para contexto, la app principal de Baidu (buscador) tiene 679 millones de MAU, estable interanual. La penetración de ERNIE dentro de la base de usuarios del buscador es del 30%; el siguiente paso es monetizar esa audiencia sin canibalizar el negocio publicitario heredado.
Otro componente del mix AI son los servicios de marketing AI-native, que generaron RMB 2.700 millones en Q4, creciendo 110% interanual. Baidu redefinió su sistema de reporte para separar ingresos «AI-powered» de ingresos legacy, dejando claro que el 43% del negocio general ya viene de productos con inteligencia artificial embebida.
Apollo Go: 20 millones de viajes y escala global
En el cuarto trimestre, Apollo Go —la división de robotaxis de Baidu— completó 3,4 millones de viajes totalmente autónomos. Los picos semanales durante el trimestre superaron las 300.000 carreras. Al cierre de febrero 2026 los viajes acumulados al público superaron 20 millones, con presencia en 26 ciudades a nivel global. La flota ha recorrido más de 300 millones de kilómetros autónomos, de los cuales más de 190 millones fueron sin conductor.
- 3,4 millones de viajes en Q4 2025, crecimiento superior al 200% interanual.
- 20 millones de viajes acumulados al público desde el lanzamiento del servicio.
- 26 ciudades con presencia operativa a febrero 2026, incluidas expansiones internacionales.
- 300 millones de kilómetros autónomos acumulados por la flota.
Esos números posicionan a Apollo Go como líder en escala operativa de robotaxis a nivel mundial, por delante de Waymo (Alphabet) y Cruise (General Motors) en volumen de viajes. La pregunta que queda abierta es cuándo unit economics positivas —ya alcanzadas en «algunas ciudades» según el reporte del tercer trimestre— se replican en toda la red. Baidu no desglosó margen por viaje ni ciudades rentables en este earnings call.
Cashflow positivo y retorno al accionista: primera vez en 26 años
El flujo de caja operativo del cuarto trimestre fue de RMB 2.600 millones. Más relevante: el flujo operativo de la segunda mitad de 2025 sumó RMB 3.900 millones, girando a positivo tras un primer semestre con flujo negativo. Haijian He, CFO de Baidu, destacó en el comunicado que «el negocio dejó de quemar caja en julio-diciembre». La sostenibilidad de ese cambio es la pregunta central para 2026: si la combinación de crecimiento AI y contención de costos en el legacy mantiene flujo positivo, la narrativa de Baidu cambia; si vuelve a negativo porque el gasto en chips propios o expansión de Apollo Go escala, el mercado lo penalizará.
La junta directiva aprobó en febrero 2026 dos movimientos históricos. Primero, un programa de recompra de acciones por hasta $5.000 millones, vigente hasta el 31 de diciembre 2028. Segundo, la adopción de una política de dividendos para acciones ordinarias, con el primer pago «potencialmente antes de fin de 2026», según He. En 26 años de historia Baidu nunca había distribuido dividendos ni anunciado buyback de esta magnitud. El mensaje implícito: tenemos suficiente efectivo (RMB 294.100 millones al 31 de diciembre 2025) y visibilidad de flujo como para devolver capital sin comprometer inversión en AI.
El timing no es casual. Con la acción subiendo 60% en 2025 y luego cayendo 6,6% post-resultados, un buyback de $5.000 millones actúa como piso técnico y señal de que la gerencia considera el precio actual atractivo. Los inversores de <abbr title="Mercados emergentes, categoría que incluye a China">emerging markets</abbr> suelen castigar empresas que queman caja sin retorno claro; Baidu acaba de salir de esa categoría.
El dilema: cuándo AI supera al legado sin arrastrarlo
El conflicto central está en los números del año completo: ingresos totales cayeron 3% interanual a pesar de que AI Cloud creció 34% y Apollo Go más que duplicó viajes. La matemática es simple: el negocio heredado de publicidad en el buscador sigue siendo más grande en términos absolutos y retrocede más rápido de lo que AI crece en volumen de ingresos. Baidu reporta ahora un mix donde el 43% viene de AI-powered, pero eso significa que el 57% restante sigue dependiendo del modelo tradicional de búsqueda y anuncios display.
El mercado chino de publicidad digital atraviesa ralentización estructural desde 2022, con presión competitiva de Douyin (TikTok chino), Xiaohongshu y plataformas de e-commerce que integran anuncios nativos. Baidu mantiene liderazgo en búsqueda pero el tráfico no crece y los anunciantes migran presupuesto hacia formatos de video corto y streaming. La apuesta de Robin Li es que los servicios de marketing AI-native —creciendo 110% interanual— eventualmente compensen ese declive, pero el punto de inflexión no ha llegado.
La firma anunció en enero 2026 la propuesta de separación y cotización independiente de Kunlunxin, su división de chips AI. El spin-off podría desbloquear valor: Kunlunxin compite con Cambricon y otros fabricantes chinos de aceleradores, y una valoración separada permitiría al mercado poner precio a ese activo sin el lastre del negocio legacy de Baidu. Robin Li no dio timeline específico para la cotización.
Consenso de analistas: Moderate Buy con precio objetivo en $156,5
Doce analistas cubrieron la acción en los últimos seis meses con precio objetivo mediano de $156,5, según Quiver Quantitative. La acción cerró a la baja el 26 de febrero; el consenso actual es «Moderate Buy». El argumento bull case se apoya en tres pilares: (1) liderazgo en infraestructura AI dentro de China, (2) escala operativa de Apollo Go sin competidor local equivalente, (3) valoración atractiva con <abbr title="Price to Earnings, ratio que mide cuánto paga el mercado por cada dólar de beneficio">P/E</abbr> por debajo de pares tecnológicos estadounidenses. El argumento bear case señala riesgo de ejecución en monetización de ERNIE, dependencia del mercado chino (sin diversificación geográfica significativa en ingresos) y competencia creciente de Alibaba Cloud y Tencent en el segmento de servicios AI empresariales.
La firma cotiza en NASDAQ bajo el ticker BIDU y en la Bolsa de Hong Kong bajo 9888 (HKD) y 89888 (RMB). El dual listing permite a inversores internacionales acceso vía ADR y a capital chino vía Stock Connect. La caída del 6,6% post-resultados llevó la acción a niveles de noviembre 2025, borrando dos meses de ganancias. El volumen de negociación el 26 de febrero fue superior al promedio de 90 días, señal de que inversores institucionales están reevaluando posiciones.
Baidu emplea aproximadamente 29.000 personas al 31 de diciembre 2025. La firma fue fundada en 2000 por Robin Li y Eric Xu, consolidándose como el buscador dominante en China antes de pivotar hacia IA a partir de 2023. La capitalización de mercado ronda los $35.000 millones tras la caída reciente.
El primer dividendo llegará antes de que termine 2026, el cashflow operativo giró positivo en la segunda mitad de 2025 y la infraestructura AI crece 143% interanual. Tres señales de que la transformación avanza. Pero los ingresos totales cayeron 3% en el año y el mercado no premia la transición hasta que AI sea dominante en el mix. Robin Li tiene los datos para decir que Baidu ya es empresa de inteligencia artificial; el mercado responde que aún no lo es lo suficiente.