L'Oréal se posiciona ante Armani en medio de conversaciones por el 15% con LVMH

María González · Empresas y Resultados · 2026-09-30

El testamento de Giorgio Armani obliga a vender una participación minoritaria. L'Oréal negocia para blindar su licencia de belleza hasta 2050 antes de que LVMH tome control.

Armani ha abierto conversaciones formales con L'Oréal, LVMH y EssilorLuxottica para vender una participación del 15% del grupo de lujo italiano, en cumplimiento del testamento de su fundador Giorgio Armani, fallecido en septiembre de 2025. Las reuniones arrancan esta semana, con una valuación en disputa entre €3.000 millones y €10.000 millones, según personas cercanas al proceso.

El testamento del diseñador, que murió el 4 de septiembre del año pasado a los 91 años, estipuló que una participación inicial del 15% debía venderse entre 12 y 18 meses después de su muerte. El plazo vence en marzo de 2027. Armani nombró explícitamente a esos tres compradores preferidos, aunque dejó abierta la puerta a otros inversores de «nivel comparable».

L'Oréal juega para no perder

Para L'Oréal esto no es solo una participación accionaria: es defensa de territorio. La compañía francesa posee el acuerdo de licencia de belleza de Armani hasta 2050, una asociación que lleva más de 25 años generando ingresos en fragancias, cosméticos y cuidado de la piel. Si LVMH tomara una participación de control o significativa en Armani, L'Oréal podría ver esa relación en riesgo.

LVMH, el conglomerado que controla desde Louis Vuitton hasta Moët Hennessy, tiene músculo financiero y un historial de <abbr title="fusiones y adquisiciones">M&A</abbr> agresivo en lujo. EssilorLuxottica, fabricante de gafas Ray-Ban y Oakley, también fue nombrada en el testamento, aunque su papel en la puja parece más secundario por ahora.

L'Oréal se posiciona ante Armani en medio de conversaciones por el 15% con LVMH

Valuación en disputa y sector en enfriamiento

Armani registró ingresos de €2.190 millones en 2025, una caída del 2,8% respecto al año anterior, mientras que el <abbr title="beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones">EBITDA</abbr> subió un 3,2% a €153 millones gracias a recortes de costos y fortaleza en la línea Armani Privé. El grupo mantiene alrededor de €500 millones en efectivo neto.

Los analistas han valorado el negocio entre €5.000 millones y €7.000 millones. Partes cercanas al proceso discuten una valuación potencial de €10.000 millones, pero los inversores prospectivos estiman el rango en €3.000 millones a €7.000 millones. Esa brecha — del 40% al 233% según el extremo que se tome — refleja el pulso entre lo que la familia cree que vale la marca y lo que el mercado está dispuesto a pagar.

Si la valuación final aterriza en el punto medio del rango de analistas (€6.000 millones), el 15% valdría €900 millones. Si la familia logra imponer su aspiración de €10.000 millones, el paquete subiría a €1.500 millones. En el escenario más bajo (€3.000 millones), apenas €450 millones.

El timing no ayuda. El sector del lujo atraviesa un ciclo de enfriamiento, con demanda débil en el canal mayorista y presión en márgenes. Armani no es la excepción: la caída del 2,8% en ingresos el año pasado coincide con un entorno macro menos favorable para bienes de lujo de alta gama. Eso presiona la valuación a la baja en las negociaciones.

Estructura abierta: uno o varios inversores

El CEO Giuseppe Marsocci, designado en octubre de 2025 tras 23 años en el grupo, dijo el domingo que Armani está abierta a implicar a múltiples inversores en la venta del 15%. Una opción discutida informalmente vería que LVMH, L'Oréal y EssilorLuxottica conjuntamente tomen el paquete, repartiendo el riesgo y diluyendo el poder de veto de cualquiera.

Sin embargo, personas cercanas a los potenciales inversores han jugado a la baja la perspectiva de inversiones sustanciales en el corto plazo, según reportes de medios especializados. Las conversaciones, originalmente previstas para junio, se retrasaron a finales de septiembre o principios de octubre debido a un proceso de revisión estratégica interna.

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Reestructuración de liderazgo en paralelo

Mientras avanza el proceso de venta, Armani también está redibujando su estructura creativa. Este mes nombró a Dario Vitale, anterior director creativo de Versace, como director creativo de Emporio Armani y accesorios de Giorgio Armani. Vitale llega con experiencia en una marca que fue vendida a Prada por más de $1.000 millones el año pasado, un dato que no pasa desapercibido en un contexto de sucesión.

Leo Dell'Orco, presidente de Armani y socio histórico de Giorgio Armani, posee el 30% de los derechos de voto en la Fundación Armani. Silvana Armani, sobrina del fundador y jefa histórica de diseño de mujer, también forma parte de la estructura de gobernanza.

Cotización de L'Oréal y contexto de mercado

L'Oréal cotizaba hoy en €380,75 en la Bolsa de París, una caída del 1,10% en una sesión sin catalizadores específicos. El martes 29 de septiembre cerró en €380,75, tras un cierre previo de €385,00. El rango de 52 semanas está entre €338,85 y €405,80.

Con una <abbr title="valor total de las acciones en circulación de una empresa">capitalización de mercado</abbr> de alrededor de €202.700 millones, L'Oréal pesa unas 30 a 40 veces el tamaño de Armani según la valuación de analistas (€5.000M-€7.000M). Una inversión del 15% en Armani, incluso en el extremo alto de €1.500 millones, representaría menos del 1% de su capitalización. El movimiento tiene más peso estratégico que financiero.

Las conversaciones arrancan en un momento en que el lujo europeo enfrenta vientos en contra: desaceleración en China, consumidor estadounidense más selectivo, y un dólar fuerte que penaliza exportaciones. Armani necesita capital externo y gobernanza moderna; los compradores tienen poder de negociación. El testamento de Giorgio Armani forzó la apertura; el mercado decidirá el precio.