Morningstar desaconseja comprar SpaceX: está sobrevalorada un 55%
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-06-08
El IPO más grande de la historia cotiza el 12 de junio a $135 por acción. Pero un analista independiente valúa la empresa en $780.000 millones, menos de la mitad de los $1,75 billones que pide Musk.
SpaceX cotizará en <abbr title="National Association of Securities Dealers Automated Quotations, el mercado electrónico de valores tecnológicos de EE.UU.">Nasdaq</abbr> el próximo jueves 12 de junio bajo el símbolo SPCX, con un precio fijado en $135 por acción y una valuación de $1,75 billones. Pero Morningstar, firma independiente de análisis de inversiones, acaba de publicar una valoración que pone en duda el entusiasmo: la empresa de Musk debería valer $780.000 millones, un 55% menos que el precio al que saldrá a bolsa.
Nicholas Owens, analista de Morningstar, fue directo: «Creemos que la empresa ha sido significativamente sobrevalorada e inversores tendrán oportunidades de comprar las acciones a niveles más atractivos después del <abbr title="Initial Public Offering, primera oferta pública de venta de acciones de una empresa">IPO</abbr>». La recomendación es clara: esperar. El precio del primer día probablemente no sea el más bajo.
El IPO más grande de la historia, por números
SpaceX recaudará $75.000 millones vendiendo 556,6 millones de acciones a $135 cada una. Eso triplica el tamaño de Alibaba, que hasta ahora ostentaba el récord del mayor IPO en Estados Unidos. Con esa valuación de $1,75 billones, SpaceX se convertiría en la séptima empresa más grande de EE.UU. por <abbr title="Valor total de todas las acciones de una empresa en circulación">capitalización de mercado</abbr>, por encima de Tesla, que ronda los $1,6 billones.
El roadshow finalizó el pasado miércoles 4 de junio. Goldman Sachs lidera el sindicato de bancos, seguido por Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup y JPMorgan. El precio se fijará oficialmente este miércoles 11 de junio tras el cierre de mercado.
Por qué Morningstar dice que está caro
La valuación de $1,75 billones implica un múltiplo de aproximadamente 110 veces ingresos, uno de los números más controvertidos de Wall Street este año. SpaceX registró una pérdida neta de $4.950 millones el año pasado, en parte por gastos relacionados con IA y la expansión de xAI, la división de inteligencia artificial de Musk.
- Starlink, que representa la mayoría de ingresos, creció 50% interanual pero sigue operando con márgenes ajustados.
- Grok, el modelo de IA de xAI, no figura entre los laboratorios líderes según Morningstar — lejos de ChatGPT o Claude.
- Goldman Sachs proyecta ingresos de $474.000 millones para 2030, con IA representando la mayoría ($322.000 millones). Pero esa proyección supone un crecimiento exponencial sin precedente claro en el sector aeroespacial.
Owens resume el problema: SpaceX puede ser una gran empresa, pero eso no la convierte automáticamente en una gran acción. Jay Ritter, profesor de finanzas de la Universidad de Florida y experto en IPOs, lo dice sin rodeos: «Los inversores ganan dinero comprando bajo y vendiendo alto. El precio de hoy ya no es bajo».
El riesgo del primer día: precio fijo y demanda inflada
SpaceX rompió el protocolo estándar de salida a bolsa: no publicó un rango de precio para que el mercado ajustara expectativas. El precio de $135 se fijó de antemano y los bancos ya fueron informados. Si la demanda genuinamente supera la oferta a ese nivel, el descubrimiento de precio ocurrirá en el mercado abierto el jueves, no en los libros de órdenes de los bancos.
Ese formato favorece un salto inicial fuerte, pero también abre la puerta a una corrección abrupta cuando el entusiasmo se agote. Los analistas de Wall Street permanecen divididos: algunos anticipan un rally inmediato; otros advierten que valuaciones elevadas y expectativas infladas podrían disparar una caída aguda post-IPO.
El 85% del voto es de Musk: qué significa para ti
Elon Musk posee el 93,6% de las acciones Clase B, que otorgan 10 votos cada una. Eso le da el 85,1% del poder de voto combinado de la empresa después de la oferta. En términos prácticos: tu voto como accionista minoritario no importa. Musk decide solo sobre cualquier decisión corporativa.
Ese control supermayoritario es un riesgo de <abbr title="Conjunto de normas y prácticas que regulan cómo se toman decisiones en una empresa y cómo se protegen los derechos de los accionistas">governance</abbr> explícito. Si Musk decide destinar más capital a xAI, aumentar gastos en I+D de cohetes reutilizables o cambiar la estrategia de Starlink, los demás accionistas solo pueden observar. No hay mecanismo real de contrapeso.
Cuándo podrían bajar las acciones: lockup y Q1 earnings
Owens estima que insiders podrán vender hasta el 20% de sus acciones bloqueadas una vez que SpaceX reporte sus primeras ganancias trimestrales como empresa pública. Ese evento ocurrirá probablemente en diciembre de 2026, cuando la compañía publique resultados del tercer trimestre.
Ese es el momento en que el <abbr title="Periodo durante el cual los accionistas fundadores e inversores tempranos no pueden vender sus acciones tras un IPO">lockup</abbr> parcial expira y la presión vendedora de insiders podría entrar al mercado. Si Morningstar tiene razón, esa ventana ofrecerá un punto de entrada más atractivo que el precio del día uno. Para el inversor que no necesita estar dentro desde la apertura, esperar seis meses podría ahorrar dinero real.