S&P rebaja a Nike de A+ a A tras proyectar años de flujo negativo
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-10-06
La agencia de calificación degradó a la marca deportiva de A+ a A citando deterioro en China y flujo de caja negativo esperado durante dos o tres años. El downgrade llega días después del guidance que proyectó caída de ingresos en dígitos altos.
S&P Global rebajó el martes la <abbr title="Calificación que una agencia asigna a la capacidad de una empresa para pagar deuda">calificación crediticia</abbr> de Nike de A+ a A, citando deterioro severo en Greater China y <abbr title="Efectivo generado por operaciones menos gastos de capital">flujo de caja</abbr> negativo esperado durante los próximos dos o tres años. El downgrade es el primero para la marca deportiva en 2026 y llega días después de que la compañía proyectara una caída de ingresos en dígitos altos para el año fiscal 2027.
Un downgrade de A+ a A no es terminal para una compañía del tamaño de Nike, pero sí eleva el costo de financiación y reduce el atractivo de su papel comercial en mercados de deuda. Más importante: el timing valida la lectura de que el <abbr title="Proyección o previsión de resultados futuros que da una compañía">guidance</abbr> de ingresos del año fiscal 2027 no es conservadurismo contable. S&P revisó sus modelos y concluyó que la recuperación tomará más tiempo del que Nike había sugerido en comunicaciones previas.
El guidance que encendió las alarmas
Nike reportó el 1 de octubre los resultados de su primer trimestre fiscal 2027 con un <abbr title="Earnings Per Share, ganancia por acción">EPS</abbr> de $0.48 que superó las expectativas de $0.43, pero ingresos de $11.213 mil millones cayeron 4% interanual y quedaron por debajo del consenso de $11.35 mil millones. Como ya publicamos, Greater China desplomó 26%, EMEA cayó 5% en términos neutrales a divisa y Nike Direct bajó 9%.
La orientación para el año fiscal 2027 proyectó una caída de ingresos en high-single-digits —entre 7% y 9%— y un EPS ajustado de $1.15 a $1.35, excluyendo aproximadamente $0.15 en costos de reestructuración del programa Pace. En términos <abbr title="Generally Accepted Accounting Principles, principios contables generalmente aceptados">GAAP</abbr>, el rango es de $1.00 a $1.20, versus $2.10 en el año fiscal 2026. La caída implícita del EPS es de entre 40% y 45%.
Plan Pace: reestructuración multianual con costo de $1.000 millones
Nike desveló en octubre el programa Pace, una transformación operativa multianual que modernizará la cadena de suministro, realineará operaciones en tres geografías, establecerá un nuevo campus en India y reducirá costos mediante despidos que arrancarán en 2027. El programa costará aproximadamente $1.000 millones durante su vida útil, más $300 millones en severidad adicional registrados en el año fiscal 2026.
- Ingresos Q1 FY2027: $11.213 mil millones (-4% interanual)
- EPS Q1: $0.48 (beat de $0.05)
- Greater China Q1: -26%
- Guidance ingresos FY2027: caída high-single-digits (7-9%)
- Guidance EPS ajustado FY2027: $1.15-$1.35 (vs. $2.10 en FY2026)
- Costo programa Pace: ~$1.000M más $300M en severidad
La acción acumula caída de 45% en 2026
Nike cerró el lunes 5 de octubre a $33.96, dentro de un rango de 52 semanas que va de $31.97 a $76.97. La acción acumula una caída de 45,43% en lo que va de 2026 desde $62.07 a fin de 2025, y ha perdido 77% desde su pico de noviembre de 2021. El martes 6 de octubre, antes de la apertura de Wall Street, S&P Global formalizó el downgrade.
Barclays y Stifel recortaron sus <abbr title="Precio objetivo que un analista proyecta para una acción">price targets</abbr> tras el reporte del 1 de octubre. Wall Street ahora proyecta un precio objetivo de $40.52 según fundamentales, pero la visibilidad sobre cuándo se materializará esa recuperación es nula. El programa Pace ofrece una hoja de ruta operativa, pero la ejecución tomará años y el mercado no descuenta certeza.
Nike ya salió del S&P 100 en septiembre tras perder más de $220.000 millones de <abbr title="Valor total de las acciones de una compañía en el mercado">capitalización</abbr> desde 2021. El downgrade de crédito confirma que el deterioro no solo afecta al valor en bolsa: también erosiona la capacidad de generar caja libre en el corto y mediano plazo. El flujo de caja negativo esperado durante dos o tres años deja poco margen para error en la ejecución del plan de reestructuración.