Oracle supera previsiones pero cae 10% por $70B de inversión

Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-06-11

La compañía superó earnings, revenue y dio guidance de crecimiento del 34%. Pero el mercado castigó la acción tras conocer que necesita recaudar $40.000 millones y quemar $70.000 millones en infraestructura mientras el flujo de caja sigue en rojo.

Oracle reportó este miércoles ganancias de cuarto trimestre del año fiscal 2026 que superaron las expectativas de Wall Street en prácticamente todas las métricas. Ingresos totales de $19.200 millones, +21% interanual; <abbr title="Earnings per share, ganancia por acción">EPS</abbr> no-GAAP de $2.11 frente a los $1.95 que esperaban los analistas; <abbr title="Proyección de resultados futuros dada por la empresa">guidance</abbr> de crecimiento del 34% para el año fiscal 2027, que llevaría los ingresos cerca de $90.000 millones. La respuesta del mercado: la acción cayó más del 10% en <abbr title="Operaciones fuera del horario regular de bolsa">after-hours</abbr>, tocando $179.50 antes de recuperarse parcialmente a $199 (cerca de -1% respecto al cierre regular de $201.26).

El motivo no fue el desempeño operativo. Fue el anuncio de que Oracle necesita recaudar aproximadamente $40.000 millones en el próximo año fiscal mediante una combinación de deuda y emisión de acciones. La mitad vendrá de la emisión <abbr title="Programa de venta de acciones en el mercado sin fecha fija">at-the-market equity</abbr> de $20.000 millones previamente anunciada; el resto, deuda adicional. Todo esto mientras la compañía arrastra $162.000 millones en deuda desde el tercer trimestre y acaba de cerrar el año fiscal 2026 con un <abbr title="Dinero generado por operaciones menos inversiones en activos fijos">free cash flow</abbr> de -$23.700 millones.

El beat que Wall Street ignoró

Oracle superó estimaciones en todas las líneas principales. Cloud Infrastructure (<abbr title="Infrastructure as a Service, infraestructura como servicio en la nube">IaaS</abbr>) creció 93% interanual a $5.800 millones, ligeramente por encima del 91% que proyectaba el consenso. Cloud Applications (<abbr title="Software as a Service, software como servicio en la nube">SaaS</abbr>) subió 10% a $4.100 millones. El EPS GAAP aumentó 21% a $1.45; el no-GAAP, 24% a $2.11.

La demanda de infraestructura cloud sigue siendo real. Pero el costo de convertir esa demanda en ingresos recurrentes está quebrando el balance de Oracle más rápido de lo que el mercado estaba dispuesto a aceptar. Los <abbr title="Capital expenditures, gastos de inversión en activos fijos">capital expenditures</abbr> del año fiscal 2026 fueron $55.700 millones, más de $5.000 millones por encima de estimaciones previas. Para el año fiscal 2027, Oracle prevé un net cash outlay de $70.000 millones en capex, un incremento de $14.000 millones respecto al año que acaba de cerrar.

Oracle supera previsiones pero cae 10% por $70B de inversión

$638.000 millones en backlog, pero sin caja para ejecutarlo

El dato que debería haber sido la estrella del reporte fue el crecimiento del <abbr title="Remaining Performance Obligations, obligaciones de desempeño pendientes o contratos firmados no ejecutados">RPO</abbr> o <abbr title="Cartera de contratos firmados pendientes de ejecutar">backlog</abbr>: las obligaciones de desempeño pendientes crecieron $85.000 millones en el cuarto trimestre, de $553.000 millones a $638.000 millones, un aumento interanual de 363%. La mayoría de ese incremento en Q3 y Q4 corresponde a contratos de IA a gran escala donde el cliente prepagó a Oracle por la compra de GPUs o directamente compró y suministró las GPUs a la compañía.

Hilary Maxson, la nueva CFO de Oracle, intentó calmar al mercado durante la llamada de resultados al afirmar que una vez que los proyectos de infraestructura alcancen estado estable, el retorno sobre capital invertido podría alcanzar el rango del 20% alto. El problema es que ese «estado estable» requiere años de inversión sostenida con flujo de caja negativo, en un entorno donde la deuda ya supera los $162.000 millones y el Altman Z-Score de la compañía se encuentra en territorio de alerta.

La apuesta: hardware primero, software después

Hay un dato que no apareció en los titulares pero que explica parte de la tensión: los ingresos de software tradicional cayeron 1% a $24.500 millones en el año fiscal 2026. Oracle está canibalizando su fuente histórica de cash estable (licencias on-premise) para apostar por infraestructura cloud intensiva en capital. La transición es real, pero el timing es brutal: el negocio legacy se contrae mientras el negocio nuevo requiere decenas de miles de millones en inversión antes de generar retornos consistentes.

Oracle supera previsiones pero cae 10% por $70B de inversión

El año fiscal anterior, Oracle había apuntado a recaudar $50.000 millones en deuda y equity y terminó levantando aproximadamente $48.000 millones. Este año repite el ejercicio con $40.000 millones adicionales. La pregunta no es si Oracle tiene demanda de clientes — el backlog de $638.000 millones lo confirma — sino si el mercado está dispuesto a financiar esa demanda indefinidamente mientras el flujo de caja sigue en rojo y la deuda se acumula. Por ahora, la respuesta del after-hours del miércoles fue clara: el beat operativo no compensa el riesgo de balance.