Samsung bate récord operativo pero decepciona en ingresos
María González · Empresas y Resultados ·
La compañía surcoreana rompe por primera vez la barrera de 100 billones de won en ganancia operativa trimestral, impulsada por chips de memoria para IA. Sin embargo, los ingresos quedaron 5,6 billones por debajo del consenso y la acción cae en Seúl.
Samsung Electronics publicó hoy jueves su guía de resultados preliminares de Q3 2026 con una ganancia operativa de 107,4 billones de won (aproximadamente $80,2 mil millones), convirtiéndose en la primera empresa surcoreana en superar los 100 billones de won en un solo trimestre. La cifra representa un aumento del 782,5% año sobre año y del 20% trimestre sobre trimestre, según el comunicado regulatorio oficial de la compañía.
Pero el mercado no celebra. Los ingresos consolidados estimados en 195 billones de won quedaron 5,6 billones por debajo del consenso de intermediarios de 200,64 billones. Las acciones de Samsung, que cotizaban cerca de 262.000 won durante la sesión del jueves en Seúl, borraron las ganancias iniciales tras la publicación; el viernes 2 de octubre habían cerrado en 276.000 won.
Margen del 55,1%: el más alto en la historia de Samsung
La ganancia operativa de 107,4 billones sobre ingresos de 195 billones implica un margen operativo del 55,1%, el más alto jamás registrado por Samsung Electronics, según datos de SBS News. Ese nivel de rentabilidad refleja la combinación de precios récord en <abbr title="Memoria de alta velocidad para procesadores de inteligencia artificial">chips de memoria HBM</abbr> y volumen sostenido de envíos a fabricantes de servidores de IA.
Como anticipamos ayer, el trimestre estaría dominado por la demanda de chips HBM4 para la plataforma Vera Rubin de Nvidia. Analistas citados por Korea Times estiman que la división de memoria de Samsung generó aproximadamente 110 billones de won en ganancia operativa durante el trimestre, lo que significa que el resto de unidades de negocio operaron en conjunto con márgenes significativamente inferiores o incluso pérdidas.
Cuatro trimestres consecutivos de récords
Samsung encadena su cuarto trimestre consecutivo de ganancias récord. En Q2 2026 reportó 89,5 billones de won, casi el doble de lo que generó en los 12 meses completos de 2025. El salto de Q2 a Q3 añade otros 18 billones de won, consolidando la trayectoria ascendente impulsada por la explosión de la demanda de infraestructura de IA.
| Trimestre | Ganancia operativa | Variación intertrimestral |
|---|---|---|
| Q3 2025 | 12,1 billones de won | — |
| Q4 2025 | ~65 billones de won | +437% |
| Q1 2026 | ~75 billones de won | +15% |
| Q2 2026 | 89,5 billones de won | +19% |
| Q3 2026 | 107,4 billones de won | +20% |
En términos globales, la ganancia operativa de Samsung en Q3 supera los $63,7 mil millones reportados por Nvidia en su mejor trimestre hasta la fecha, convirtiéndose en el resultado operativo trimestral más alto entre las grandes tecnológicas cotizadas, según datos de Pomegra News.
Precios de memoria: DRAM sube cuatro veces, NAND ocho
El impulsor estructural detrás de las cifras está en los precios. Los precios de <abbr title="Memoria volátil de acceso aleatorio usada en servidores y procesadores">DRAM</abbr> han subido aproximadamente cuatro veces en el último año, mientras que los precios de <abbr title="Memoria flash no volátil usada en almacenamiento">NAND flash</abbr> se han multiplicado por ocho, reporta Pomegra News citando datos de mercado. Esa combinación de volumen y precio ha permitido a Samsung expandir márgenes en su negocio de memoria hasta niveles no vistos desde el pico del ciclo anterior en 2017-2018.
La demanda proviene principalmente de los hiperescaladores —Microsoft, Amazon, Google, Meta— y de Nvidia para sus plataformas Hopper y ahora Vera Rubin. Samsung ha desplazado capacidad de producción desde memoria de commodity hacia chips HBM de alta velocidad, que llevan márgenes significativamente superiores.
Dispositivos móviles: segunda pérdida consecutiva
El contraste interno es brutal. Mientras la división de memoria rompe récords, la unidad de Experiencia de Dispositivos —que agrupa móviles, tablets y electrónica de consumo— reportará su segunda pérdida trimestral consecutiva, según Korea Times. La presión viene del aumento de costos de componentes, competencia en precio de fabricantes chinos y márgenes más estrechos en el segmento premium.
- División de memoria: ~110 billones de won en ganancia operativa estimada (margen superior al 60%).
- División de foundry: pérdidas continuas por retrasos en nodos avanzados y menor captura de contratos frente a TSMC.
- Dispositivos móviles y consumer: segunda pérdida trimestral consecutiva por presión de costos y competencia china.
Esa divergencia explica por qué la ganancia operativa consolidada de 107,4 billones quedó por debajo de los 110 billones generados solo por memoria: las otras divisiones restaron cerca de 3 billones de won del resultado.
Ingresos cortos: ¿precio o volumen?
Los ingresos de 195 billones de won crecieron 126,6% año sobre año y 13,7% trimestre sobre trimestre, pero quedaron 5,6 billones por debajo del consenso. La pregunta inmediata es si Samsung capturó menos volumen del esperado en chips o si la mezcla de productos fue menos favorable. Los resultados completos del 29 de octubre desglosarán ingresos por división, pero la diferencia sugiere que el volumen de envíos —particularmente en HBM4— pudo estar ligeramente por debajo de las proyecciones de intermediarios, o que la división de dispositivos pesó más de lo anticipado.
Con un margen operativo del 55,1%, Samsung está capturando valor en memoria, pero la falta de crecimiento proporcional en ingresos indica que el mix de negocio sigue desequilibrado. Los inversores extranjeros han vendido 134,9 billones de won del KOSPI en cinco meses, concentrando el 77% de las salidas en Samsung y SK Hynix, presionados por el rendimiento del Tesoro USA al 5,29%.
Reacción del mercado y calendario
Las acciones de Samsung operaban cerca de 262.000 won en la sesión del jueves en Seúl tras borrar ganancias iniciales. El viernes 2 de octubre habían cerrado en 276.000 won, lo que implica un retroceso de aproximadamente 2,9% desde ese cierre anterior. El mercado había descontado ya buena parte del trimestre récord; la decepción en ingresos pesa más que la superación marginal del consenso en ganancia operativa.
Samsung publicará sus resultados financieros completos el 29 de octubre, incluyendo desglose por división, flujo de caja, guía de <abbr title="Inversión en activos fijos y equipamiento">capex</abbr> y actualización sobre el pipeline de HBM5 para 2027. Hasta entonces, el mercado operará con las cifras preliminares de hoy y con la narrativa de un Samsung partido en dos: una división de memoria que imprime dinero y el resto de unidades en búsqueda de rentabilidad.
En el mercado estadounidense, el <abbr title="Recibo de depósito estadounidense, certificado negociable que representa acciones de una empresa extranjera">ADR</abbr> de Samsung (SSNLF) cerró sin cambios en $65,21. Micron Technology subió 4,06% hasta $1.088, mientras que SK Hynix retrocedió 2,36% hasta $178,25, reflejando el enfriamiento de expectativas tras la publicación de Samsung.