Samsung multiplicaría ganancia por nueve: HBM4 triplicaría ingresos en Q3
María González · Empresas y Resultados ·
La compañía surcoreana espera una ganancia operativa de 106 billones de won en el trimestre, impulsada por demanda de chips de memoria para IA. Será el primer trimestre por encima de 100 billones de won en su historia.
Samsung Electronics presenta mañana jueves 8 de octubre sus resultados preliminares de Q3 2026 con una ganancia operativa estimada de 106 billones de won (aproximadamente $79.000 millones), nueve veces superior a los 12,17 billones de won del mismo período de 2025. La cifra convertiría a Samsung en la primera empresa surcoreana en reportar una ganancia operativa trimestral superior a 100 billones de won.
El consenso de analistas de FnGuide sitúa los ingresos del trimestre julio-septiembre en 199 billones de won, superando el récord anterior de 89,5 billones won de Q2. El crecimiento se impulsa por el alza de precios de memoria combinada con el ramp-up de producción en masa del <abbr title="Memoria de alto ancho de banda de sexta generación para aplicaciones de inteligencia artificial">HBM4</abbr>, que inició en Q3.
Margen plano pero ganancia récord: volumen, no eficiencia
Los analistas esperan que el margen operativo de la división de chips de memoria se mantenga plano en aproximadamente 76%, con ganancia operativa nueve veces superior al año anterior. La paradoja es reveladora: si el margen no se expande, el crecimiento proviene de volumen vendido y precios sostenidos, no de compresión de costos.
La cuota de mercado de <abbr title="High Bandwidth Memory, memoria de alto ancho de banda para centros de datos y aplicaciones IA">HBM</abbr> de Samsung se elevó a aproximadamente 33% en Q2 2026 desde 21% en Q1, cerrando la brecha con SK Hynix en apenas dos trimestres. Los ingresos de HBM4 se proyecta que tripliquen secuencialmente en Q3. Ese salto de capacidad explica buena parte del múltiplo de ganancia, pero también eleva la dependencia de un segmento cuya competencia de precio podría intensificarse en trimestres venideros.
El tipo de cambio como variable oculta
Los ajustes a la baja de las estimaciones de los brokers provienen principalmente de dinámicas de tipo de cambio, no de debilitamiento del sector: el won se apreció más de lo esperado, con una tasa dólar-won de aproximadamente 1.418 frente al supuesto inicial de Goldman Sachs de 1.460. Un won fuerte comprime los márgenes en dólares cuando Samsung reporta; un won débil los amplía.
La revisión de estimaciones entre brokers locales refleja ese ajuste metodológico, no un cambio de tesis fundamental sobre la demanda.
| Broker | Estimación inicial | Estimación revisada |
|---|---|---|
| Kiwoom Securities | 122 | 107 |
| Hana Securities | 119 | 108 |
| Samsung Securities | 113 | 105 |
| Citi | 115,5 | 104,1 |
La demanda de IA desborda HBM
Samsung reportó que la demanda de memoria impulsada por IA se expande más allá de HBM hacia DRAM y NAND general, conforme la inteligencia artificial en inferencia y agentes impulsa la demanda de DRAM para servidores y <abbr title="Solid State Drive, unidades de almacenamiento de estado sólido">SSD</abbr> NAND. Esa diversificación reduce el riesgo de concentración en un solo producto y sugiere que el ciclo alcista de memoria tiene más tracción que la narrativa exclusiva de HBM.
Aproximadamente el 70% de la capacidad de Samsung está bajo contratos de largo plazo, según datos de la compañía, lo que aporta visibilidad de ingresos y mitiga el riesgo de caída brusca de precios si la demanda spot se debilita. En Q2, Samsung ya había reportado márgenes récord con aumentos de precio de DRAM commodity del 90% interanual y del 50-60% secuencial.
División de dispositivos vs. resto del negocio
Se proyecta que la división Device Solutions genere 101,8 billones de won en ganancia operativa, mientras el negocio de display aportaría 900 mil millones de won. La compañía enfrenta dificultades financieras significativas en las divisiones móvil y de fabricación de chips, que registran pérdidas y costos crecientes. La ganancia consolidada de Samsung sigue siendo una historia de memoria, no de diversificación equilibrada.
En agosto, Samsung aprobó un paquete de retorno de $72.000 millones, el mayor de la historia corporativa surcoreana, tras acumular flujo de caja récord en los primeros dos trimestres del año. Si Q3 confirma el consenso, ese programa de recompra queda holgadamente respaldado por la generación de efectivo.
El mercado, a la espera
El lunes 5 de octubre, previo al feriado de Chuseok en Corea del Sur, Samsung cayó 1,45% a ₩276.000 en la bolsa de Seúl ante cautela de inversores antes de la presentación de resultados. El jueves 1 de octubre, la acción había cerrado en ₩276.000 (+2,8%).
IBK Investment & Securities mantiene calificación de Compra con precio objetivo de ₩460.000, proyectando ingresos de Q3 de ₩195,2 billones y ganancia operativa de ₩101,7 billones, ligeramente por debajo del consenso pero dentro del rango de estimaciones.
Si Samsung confirma mañana una ganancia operativa trimestral cercana a los $79.000 millones, superaría la ganancia operativa de Nvidia en su último trimestre reportado, posicionándose como la empresa tecnológica más rentable del mundo en base trimestral. El dato refuerza el peso del ciclo de memoria en el ecosistema de IA: quien fabrica los chips gana tanto o más que quien los diseña.