Extranjeros venden 134,9 billones de won del KOSPI en 5 meses
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-10-04
Samsung y SK Hynix concentran el 77% de las salidas de capital. El rendimiento del Tesoro USA al 5,29% invierte la ecuación de asignación.
Los inversores extranjeros vendieron en neto 134,9 billones de won (unos $99,8 mil millones) en acciones del <abbr title="Korea Composite Stock Price Index, el principal índice bursátil de Corea del Sur">KOSPI</abbr> entre mayo y septiembre, extendiendo las salidas de capital a cinco meses consecutivos. Samsung Electronics y SK Hynix —los dos nombres que lideraron el rally de chips de inteligencia artificial en la primera mitad del año— representaron el 76,6% de las ventas netas de septiembre.
Solo en septiembre los extranjeros descargaron 21,5 billones de won. La primera semana de octubre sumó otros 8,4 billones de won en salidas, según datos de Korea Exchange. El viernes 2 de octubre cerraron con ventas netas de 284 millones de won, tras un breve respiro de compras el día anterior.
Concentración en chips
SK Hynix acumuló ventas netas por 12,009 billones de won en septiembre; Samsung Electronics sumó cerca de 4,9 billones. Juntas, ambas compañías pesan más del 40% del índice KOSPI. La ratio de <abbr title="Proporción del capital social en manos de inversores no residentes">propiedad extranjera</abbr> de SK Hynix cayó el 2 de octubre a 49,76%, el nivel más bajo desde mayo de 2023. Samsung cerró en 46,41%.
El lunes 28 de septiembre, tras el feriado de Chuseok, el KOSPI se desplomó 2,70% al cierre en 6.889,75 puntos. Ese día los extranjeros vendieron 3,23 billones de won ($2,4 mil millones) en neto, la sesión más dura de la semana.
Bonos contra acciones
El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años tocó el 29 de septiembre un pico intradía de 5,29%, su nivel más alto desde 2007. Ese umbral invierte la ecuación de asignación de capital: los gestores globales ahora obtienen retornos esperados más altos en bonos que en acciones coreanas, según la métrica del earnings yield gap —la diferencia entre el rendimiento de ganancias de las acciones y el rendimiento de los bonos.
Cho Yong-gu, analista senior de Shinyoung Securities, señaló que ese nivel de rendimiento permite al Tesoro reducir la emisión de bonos en al menos 10 billones de won durante el resto del año, «posiblemente hasta 12-13 billones». La implicación: menos necesidad de absorber liquidez del mercado, pero tampoco un giro hacia activos de riesgo mientras los tipos se mantengan firmes.
- Mayo-septiembre: venta neta de 134,9 billones de won (~$99,8 mil millones).
- Solo septiembre: 21,5 billones de won en salidas.
- Primera semana de octubre: 8,4 billones de won vendidos.
- Concentración: Samsung y SK Hynix representaron 76,6% de las ventas de septiembre.
Los inversores minoristas coreanos compraron durante las caídas, pero sin volumen suficiente para sostener recuperaciones. Su venta se detuvo en septiembre, aunque el flujo general no se invirtió. El valor promedio diario de transacciones cayó a 25,9 billones de won en octubre, un descenso del 8,7% respecto a los 28,4 billones de septiembre.
Toma de ganancias tras el rally
La venta masiva no responde a deterioro de fundamentals en el sector de chips. Las exportaciones coreanas crecieron 83,5% en septiembre, el ritmo más rápido en medio siglo, impulsadas precisamente por semiconductores de memoria para infraestructura de IA. La lectura de los analistas: los extranjeros toman ganancias tras el fuerte alza de la primera mitad del año, cuando SK Hynix y Samsung lideraron el rally global de chips.
El problema ahora es de valoración relativa. Con el earnings yield gap tornándose negativo, el capital extranjero solo volverá una vez que la temporada de ganancias de octubre confirme revisiones al alza de pronósticos de ganancias para 2027 y los rendimientos de bonos se estabilicen. Sin eso, la presión de venta puede extenderse.
La temporada de resultados del tercer trimestre arranca en las próximas dos semanas. Si las compañías de chips confirman márgenes en expansión y elevan <abbr title="Previsiones y orientaciones sobre resultados futuros proporcionadas por las empresas">guidance</abbr> para 2027, el argumento de valuación puede revertirse. Si no, el escenario es otro mes de salidas mientras los gestores esperan que los rendimientos del Tesoro retrocedan desde el 5,29%.