Snowflake recibe siete demandas el día que pierde $310M
María González · Empresas y Resultados · 2026-02-27
La firma de datos en nube superó estimaciones con ingresos de $1.28B y RPO de $9.77B, pero múltiples bufetes presentaron demandas por supuesta tergiversación el mismo día del earnings. La acción subió apenas 2%.
Snowflake cerró el 26 de febrero en $173.06, subiendo apenas 2.28% tras reportar resultados de cuarto trimestre fiscal que superaron expectativas. $1.28 mil millones en ingresos (+30% interanual) y EPS ajustado de $0.32 contra estimado de $0.27 deberían haber disparado la acción. No ocurrió. El mismo día del anuncio, siete bufetes legales presentaron demandas colectivas contra la compañía por supuesta tergiversación de información material. Y la pérdida <abbr title="Generally Accepted Accounting Principles, estándares contables oficiales sin ajustes">GAAP</abbr> de $309.6 millones en el trimestre dejó claro que los buenos números de crecimiento aún no se traducen en rentabilidad.
La reacción tibia del mercado contrasta con las cifras operativas. En after-hours del 25 de febrero la acción subió 5% hasta $161.31, pero esa ganancia inicial se evaporó en la sesión regular siguiente. Según datos de Yahoo Finance, Snowflake acumula caída del 23% en el año y cotiza 38.9% por debajo de su máximo de 52 semanas de $277.14 alcanzado en noviembre de 2025.
Los números que superaron Wall Street
Snowflake reportó revenue de producto por $1.23 mil millones en el cuarto trimestre del año fiscal 2026, un incremento del 30% interanual que superó el consenso de analistas. El ingreso total alcanzó $1.28B, por encima de los $1.26B esperados. El <abbr title="Earnings per share o beneficio por acción, métrica clave para valorar rentabilidad">EPS</abbr> ajustado de $0.32 excedió la estimación en 25.93%, según transcripciones del earnings call recopiladas por The Motley Fool.
El año fiscal completo cerró con revenue de $4.68 mil millones, crecimiento del 29.2% interanual. Una aceleración notable: la compañía venía de tasas de crecimiento en rango bajo-20% a inicios del ejercicio fiscal y terminó en 30% en Q4. El CEO Sridhar Ramaswamy enfatizó en la conferencia con analistas que la transición hacia cargas de trabajo de inteligencia artificial está generando «revenue de consumo real, no solo pipeline».
Otros indicadores operativos muestran solidez. El margen operativo non-GAAP alcanzó 10.5% para el año fiscal, con expansión de más de 400 puntos base interanual. La compensación basada en acciones (stock-based compensation) se redujo del 41% del revenue en FY25 al 34% en FY26, y la guía apunta a 27% en FY27. El CFO explicó que este control de costos forma parte de la estrategia de escalar hacia rentabilidad sostenible.
- 13,328 clientes totales: añadió 740 netos en Q4 (+40% interanual)
- 733 clientes con gasto superior a $1M: crecimiento del 27% interanual
- 56 clientes sobre $10M: incremento del 56%, señal de expansión dentro de cuentas grandes
- Net revenue retention de 125%: los clientes existentes expandieron su gasto en 25% sobre el año previo
El backlog de $9.77B que el mercado ignoró
Quizás el dato más relevante del trimestre pasó desapercibido en la reacción del mercado. El <abbr title="Remaining Performance Obligations, obligaciones contractuales futuras ya firmadas pero no reconocidas como ingreso">RPO</abbr> alcanzó $9.77 mil millones, crecimiento del 42% interanual y acelerando por segundo trimestre consecutivo según The Globe and Mail. Este indicador representa ingresos futuros ya contratados pero aún no reconocidos, una métrica clave para estimar visibilidad de demanda.
Además, Snowflake firmó el contrato más grande de su historia: más de $400 millones con un cliente del sector financiero que la compañía no identificó públicamente. El acuerdo, reportado por IndexBox y Reuters, marca un hito en la capacidad de cerrar deals de escala enterprise. Aún así, el mercado no pareció valorar este dato el día del anuncio.
La adopción de productos de IA también avanza. Más de 9,100 cuentas usan productos de inteligencia artificial de Snowflake, y la plataforma Snowflake Intelligence se implementó en más de 2,500 cuentas en el trimestre, casi duplicando la cifra secuencial. Ramaswamy destacó que este ritmo de adopción es «uno de los más rápidos que hemos visto en cualquier lanzamiento de producto».
Las siete demandas que llegaron en el peor momento
El 25 de febrero, mismo día del anuncio de resultados, múltiples bufetes legales presentaron demandas colectivas de valores contra Snowflake. Entre ellos: Rosen Law Firm, Robbins LLP, Portnoy Law y Schall Law Firm, según comunicados recopilados por 24/7 Wall St. y Globe Newswire. Las demandas alegan que la compañía no reveló adecuadamente que ciertas mejoras de eficiencia de producto tendrían impacto negativo material en el consumo y, por ende, en los ingresos.
Específicamente, las firmas argumentan que Snowflake tergiversó el efecto de Iceberg Tables, una tecnología de almacenamiento de datos abierta, y los cambios en el modelo de precios por niveles (tiered storage pricing). Estas mejoras permiten a los clientes almacenar y procesar datos de forma más eficiente, reduciendo el consumo facturable. Las demandas sostienen que la compañía conocía este impacto pero no lo comunicó de forma transparente al mercado.
El plazo para que inversores afectados presenten solicitud de lead plaintiff vence el 27 de abril de 2026, según comunicado de Rosen Law Firm. El proceso legal típicamente toma meses o años, pero la simple presentación de múltiples demandas el día del earnings añade presión sobre la percepción de transparencia corporativa. Para un inversor que ya vio caer la acción 23% en el año, este factor pesa.
- Rosen Law Firm: alega tergiversación de impacto de eficiencia en revenue
- Robbins LLP: enfoca en falta de revelación de efectos de Iceberg Tables
- Portnoy Law: demanda por supuestas declaraciones falsas o engañosas
- Schall Law Firm: busca recuperación de pérdidas para accionistas
La pérdida GAAP que nadie quiere ver
Mientras Snowflake reporta EPS ajustado positivo de $0.32, la realidad bajo estándares contables <abbr title="Generally Accepted Accounting Principles, estándares contables oficiales sin ajustes">GAAP</abbr> es distinta. La compañía registró pérdida neta de $309.6 millones en el cuarto trimestre, equivalente a EPS diluido GAAP de -$0.90, según datos de Quiver Quantitative. El consenso de analistas esperaba $0.28 positivo; la diferencia entre métricas ajustadas y GAAP es abismal.
Esta brecha entre rentabilidad ajustada y pérdida real bajo GAAP no es nueva en empresas tecnológicas de alto crecimiento, pero en un entorno de tasas elevadas el costo de capital importa. Un trader que opera Snowflake (NYSE:SNOW) valora el crecimiento futuro, pero también debe considerar cuándo la firma dejará de quemar efectivo en términos contables estrictos. El margen de <abbr title="Free cash flow, flujo de efectivo libre después de gastos de capital">free cash flow</abbr> del 59.6% en Q4 muestra capacidad de generar caja operativa, pero eso no elimina la pérdida GAAP por temas de amortización, stock-based compensation y otros gastos no operativos.
La pregunta para el inversor: ¿apuestas al crecimiento del 27-30% y al backlog de $9.77B, o esperas rentabilidad real antes de entrar? La acción cotiza actualmente en niveles de finales de 2023, retrocediendo dos años de ganancias. El múltiplo <abbr title="Price to Sales, ratio que compara capitalización de mercado con ingresos anuales">precio/ventas</abbr> se ha comprimido desde máximos cercanos a 20x a aproximadamente 13x según estimaciones de analistas.
Guidance de FY27 supera expectativas pero analistas recortan price targets
Snowflake proyectó revenue de producto para el año fiscal 2027 de $5.66 mil millones, por encima del consenso de analistas de $5.50B, representando crecimiento del 27% interanual. Para el primer trimestre de FY27, la compañía espera ingresos entre $1.26B y $1.27B, superando en el punto medio el estimado de $1.23B según MarketScreener y datos de LSEG.
UBS señaló en nota a clientes que este guidance de ~27% de crecimiento superó expectativas del lado comprador (buy-side) que rondaban el 24%, sugiriendo que la demanda de plataformas de datos en la nube se mantiene robusta. Finimize reportó que la firma suiza considera que el efecto de las mejoras de eficiencia de producto ya está incorporado en las proyecciones.
Los recortes de precio objetivo reflejan la cautela del mercado. TD Cowen (analista Derrick Wood) y Morgan Stanley (Sanjit Singh) mantuvieron rating de compra pero redujeron sus price targets de aproximadamente $299-300 a $270, según TipRanks. UBS recortó de $265 a $235. Piper Sandler ajustó a $230, Needham a $200 y Bernstein a $195, según datos de Seeking Alpha e Investing.com.
El razonamiento común: el crecimiento se desacelera desde niveles de 30-40% hacia 25-27% en los próximos trimestres, y la visibilidad sobre el impacto de IA en revenue a largo plazo aún no es clara. Además, las demandas legales añaden incertidumbre sobre potenciales costos de litigación o daño reputacional.
Lo que dice el mercado entre líneas
La acción de Snowflake venía de meses complicados. Febrero registró caída cercana al 20% mensual antes del anuncio de resultados. El contexto macro no ayudó: tres días antes del earnings, el 22 de febrero, la acción cayó 9.1% tras el anuncio de la Casa Blanca de aranceles globales del 15%. El sector tecnológico en general enfrentó volatilidad por preocupaciones sobre el llamado «SaaSocalipsis», temor de que la inteligencia artificial reemplace software tradicional en vez de complementarlo.
Pero el 24 de febrero, un día antes del earnings de Snowflake, Anthropic (firma de IA detrás de Claude) realizó un evento empresarial que calmó esos temores. Demostró que su modelo de IA se integra con plataformas como Google, Salesforce y DocuSign en vez de reemplazarlas. Según artículo previo de TheBenchmark, Salesforce subió 4% y Thomson Reuters 11% tras ese evento. Wedbush confirmó que «el pánico de enero fue exagerado». Este contexto debería haber ayudado a Snowflake, pero las demandas legales y la pérdida GAAP pesaron más.
La lección para quien opera: los buenos números no garantizan reacción positiva si hay factores de riesgo no cuantificables. Snowflake reportó crecimiento de 30%, backlog de $9.77B creciendo 42%, margen de free cash flow cerca del 60% y contrato récord de $400M. Aún así, el mercado apenas movió la acción 2%. Las demandas por tergiversación y la pérdida contable de $310M importaron tanto o más que las cifras de crecimiento.
Para el trader en formación, este caso ilustra que operar resultados trimestrales no es solo leer el consenso versus el reporte. Es leer entre líneas: ¿hay litigios pendientes? ¿La compañía genera efectivo o quema? ¿El guidance incluye riesgos no explicitados? Snowflake batió en ingresos, batió en EPS ajustado, dio guidance superior, firmó el contrato más grande de su historia. Y cerró con ganancia del 2%. El mercado habló claro: no fue suficiente.