SK Hynix cancela el IPO de Solidigm tras veto de Seúl y sus accionistas
María González · Empresas y Resultados ·
La compañía frenó una operación de hasta $15.000 millones después de que reguladores surcoreanos y minoritarios alertaran sobre dilución de valor y conflicto con normas de cotización duplicada.
SK Hynix suspendió este viernes el <abbr title="Oferta Pública Inicial, primera venta de acciones de una empresa en bolsa">IPO</abbr> en Estados Unidos de Solidigm, su filial de chips de memoria flash, tras enfrentar presión regulatoria de Seúl y resistencia de accionistas minoritarios que temían dilución de valor. La operación podría haber levantado entre $10.000 y $15.000 millones y valorado la unidad en hasta $150.000 millones, según la presentación regulatoria del viernes y fuentes citadas por Bloomberg.
La decisión se produce después de semanas de caídas en la acción de SK Hynix. El jueves 22 de octubre, SKHY cerró en $131,69, una caída de $11,56 (-8,07%) en una sola sesión. La compañía había elegido a Goldman Sachs y Morgan Stanley como bancos líderes para una colocación que habría sido la mayor de semiconductores en EE.UU. desde el debut de Arm en 2023.
Doble frente: regulador y accionistas
El Financial Supervisory Service (FSS) y la Financial Services Commission (FSC) de Corea del Sur advirtieron que la cotización de Solidigm en Estados Unidos incumpliría las restricciones de cotización duplicada introducidas en agosto. Lee Chan-jin, gobernador del FSS, comunicó a legisladores que ambas agencias consideraban que la operación caía bajo esas normas, diseñadas para proteger a accionistas minoritarios de la matriz.
Las directrices exigen que la junta de una empresa matriz cumpla cinco obligaciones antes de listar una filial en el extranjero: evaluar el impacto en accionistas, preparar medidas de protección, comunicar con accionistas, pasar una resolución de junta y hacer divulgaciones públicas. SK Hynix no completó ese proceso, según Seoul Economic Daily.
Los accionistas minoritarios de SK Hynix argumentaban que la cotización independiente de Solidigm profundizaría el llamado «descuento de empresa matriz», en el que el valor de mercado de una filial no se refleja completamente en el precio de la acción de la matriz. Temían que emitir nuevas acciones de Solidigm diluiría sus participaciones y entregaría ganancias futuras de la unidad NAND a nuevos inversores, según fuentes citadas por CNBC.
Solidigm vale 12,9% del total, pero ahora sin liquidez propia
Solidigm, con sede en Rancho Cordova, California, fue formada a partir de la compra del negocio NAND de Intel por SK Hynix en 2020 y es enteramente propiedad de AI Company, un vehículo tenedor estadounidense. La filial representa el 12,9% del valor empresarial de SK Hynix. Los preparativos del IPO salieron a la luz hace aproximadamente 80 días, en agosto, cuando Bloomberg reportó las valuaciones de hasta $150.000 millones.
La cancelación deja a SK Hynix sin la vía directa de financiación que necesitaba para expandir la producción de chips NAND en Estados Unidos. La compañía negocia con Washington una licencia de exportación de equipamiento de fabricación para su planta en Dalian, China, condicionada a construir una factoría de memoria NAND en territorio estadounidense. La ubicación bajo evaluación es el estado de Nueva York.
- IPO suspendido: entre $10.000 y $15.000 millones en capital nuevo
- Valuación teórica: hasta $150.000 millones para Solidigm
- Peso en SK Hynix: Solidigm representa 12,9% del valor empresarial de la matriz
- Bancos líder: Goldman Sachs y Morgan Stanley habían sido elegidos
- Razón regulatoria: conflicto con normas surcoreanas de cotización duplicada
- Razón accionista: temor a dilución de valor y descuento de matriz
Alternativas de financiación sin bolsa
SK Hynix declaró que seguirá evaluando opciones de financiación alternativas, incluida inversión directa, para expandir el negocio a través de la nueva planta de fabricación de chips en Estados Unidos. La compañía no especificó montos ni calendario, pero la necesidad de <abbr title="Gastos de capital, inversión en activos físicos como plantas y equipamiento">capex</abbr> para construir capacidad NAND en territorio estadounidense permanece intacta.
La volatilidad del mercado semiconductor contribuyó a la decisión. El Nasdaq acumula una caída del 2,60% en la sesión de hoy, mientras que el índice VIX de volatilidad subió 2,84%. SK Hynix cotiza en un rango de 52 semanas entre $124,80 y $199,87; el cierre del jueves a $131,69 la deja apenas 5,5% por encima del mínimo anual.
La cancelación también impacta a otros IPO tecnológicos en preparación, en un entorno en que el mercado de capitales sigue evaluando el ritmo de inversión en infraestructura de <abbr title="Inteligencia Artificial">IA</abbr> y memoria de alta velocidad. La estrategia de SK Hynix ahora depende de financiación interna o alianzas directas con gobiernos, sin el respaldo de una filial cotizada en EE.UU. que hubiera funcionado como palanca de liquidez.