Tesla falla EPS 35% con margen operativo al 1,4%
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-08-03
La automotriz reportó $0.33 por acción frente a $0.51 esperado. El operating margin cayó desde 4,1% hace un año mientras Musk desvió la conversación hacia robotaxis y Optimus.
Tesla reportó EPS ajustado de $0.33 para el segundo trimestre de 2026, 35% por debajo del consenso de $0.51. El operating income cayó a $398 millones, un 57% menos que hace un año, y el margen operativo se contrajo a 1,4% desde el 4,1% de Q2 2025. La acción cerró el viernes 24 de julio en $313.03, acumulando una caída de 30,39% en lo que va de año. Hoy lunes 3 de agosto cotiza en $311.21.
El resultado sorprendió porque los ingresos sí batieron expectativas: $28,24 mil millones frente a un consenso de $25,71 mil millones. Y las entregas también: 480.126 vehículos en el trimestre, un 25% más que hace un año y muy por encima de las ~406.600 unidades que esperaba el mercado. Pero el problema no estuvo en el volumen. Estuvo en lo que costó conseguirlo.
Crecimiento sin rentabilidad
El automotive gross margin (sin créditos regulatorios) cayó a 16,3%, desde el 19,2% que había logrado en Q1 2026. Los créditos regulatorios se desplomaron a $146 millones, un 67% menos que los $439 millones del año pasado. Y los gastos operativos subieron un 47% hasta $4,35 mil millones, impulsados por gasto en IA, investigación y desarrollo, y compensaciones basadas en acciones vinculadas al paquete de Elon Musk aprobado en 2025.
El operating cash flow sí creció: $4,70 mil millones, un 85% más interanual. Pero ese flujo operativo no alcanzó para cubrir el gasto en infraestructura. Por primera vez desde Q1 2026, Tesla quemó más caja de la que generó. Y el CFO Vaibhav Taneja confirmó en la llamada con analistas que el capex seguirá subiendo en la segunda mitad del año, con expectativa de superar los $25 mil millones anuales en 2026 y de crecer durante los próximos dos o tres años.
Musk desvía el foco hacia robotaxis y Optimus
Ante la caída de márgenes, Elon Musk no abordó la compresión de rentabilidad. En su lugar, dedicó la mayor parte de la llamada a repetir promesas sobre robotaxis, el vehículo autónomo Cybercab (cuya producción comenzó en la Gigafactory de Texas) y el robot humanoide Optimus. Según el CEO, la flota de robotaxis ya opera en siete ciudades metropolitanas. Las suscripciones al sistema de conducción autónoma FSD Supervised llegaron a 1,48 millones, un 56% más que hace un año, y más del 55% de las entregas en Norteamérica ya incluyen FSD.
Sobre Optimus, Musk advirtió que «será el producto más difícil de escalar que hemos hecho, porque todo en el robot es nuevo. No existe cadena de suministro». Los primeros robots no se venderán a clientes: se usarán para «recopilación de datos de entrenamiento y desarrollo de funcionalidad». No hay timeline de ingresos.
- Capex total 2026: Se espera que supere los $25 mil millones, frente a los ~$10 mil millones de años anteriores.
- Inversiones futuras: Expansión de robotaxis, producción de Optimus, fábrica de semiconductores, solar y AI compute.
- Financiación asegurada: Tesla tiene acceso a facilidades de deuda de hasta $30 mil millones para acelerar inversiones.
- Postura de Musk: «Debemos gastar capex tan rápido como podamos sin ser demasiado ineficientes».
El mercado respondió con una venta masiva. La acción cayó 4,05% en el after-hours del miércoles 22 de julio, día del reporte. Al cierre del viernes 24, había perdido más terreno. El resultado neto: $140 mil millones en capitalización de mercado borrados en un solo día, según medios especializados.
Balance sólido, pero con reloj en cuenta regresiva
Tesla cerró el trimestre con $43,52 mil millones en caja, equivalentes de caja e inversiones de corto plazo, un 18% más que hace un año. El GAAP net income fue de $1,1 mil millones; el non-GAAP, de $1,2 mil millones. La empresa sigue siendo rentable sobre papel. Pero a un ritmo de quema de $1,09 mil millones por trimestre y con capex creciendo, el colchón de efectivo alcanza para financiar entre cuatro y seis trimestres de inversión al ritmo actual, asumiendo que no haya nuevos ingresos por robotaxis o Optimus en ese plazo.
El argumento de Musk es que esas inversiones desbloquearán flujos de ingresos mucho mayores en el futuro. Pero el CEO ha estado prometiendo robotaxis «el próximo año» desde 2019. Y Optimus aún no tiene fecha de comercialización. Mientras tanto, el automotive gross margin sigue cayendo trimestre a trimestre, y los gastos operativos suben más rápido que los ingresos. La ecuación funciona solo si las tecnologías en desarrollo se materializan en revenue antes de que el balance se agote. Y el mercado ya dio señal: el precio actual representa el mínimo de 52 semanas ($297.38) y está un 40.3% por debajo del máximo anual de $498.83.