Zscaler sube 5,2% al reafirmar las previsiones que la hundieron en mayo
María González · Empresas y Resultados ·
La firma de ciberseguridad mantuvo su proyección de crecimiento de 16-17% para 2027 en su Investor Day. La misma cifra que en mayo provocó un desplome récord ahora impulsa la acción a $212.
Zscaler (NASDAQ: ZS) cerró el martes 6 de octubre en $212,25, con una subida del 5,2%, después de que la compañía reafirmara su guidance para el primer trimestre y el año fiscal 2027 completo durante su Investor Day en Nueva York. La proyección de crecimiento de ingresos de 16,6% a 17,5% es exactamente la misma que el 27 de mayo hundió la acción un 31% en una sola sesión, llevándola de $189 a $127.
La diferencia esta vez no está en las cifras, sino en la narrativa. El CEO Jay Chaudhry presentó la «agentic AI» —sistemas de inteligencia artificial autónomos capaces de tomar decisiones sin supervisión humana— como «la oportunidad más significativa en la historia de nuestra empresa». Esa frase, junto con un roadmap hacia $8.000 millones a $10.000 millones en <abbr title="Ingresos recurrentes anuales comprometidos por contratos">ARR</abbr> para el año fiscal 2031, dio al mercado algo que cinco meses atrás no tenía: un motor de crecimiento visible más allá del 17%.
Las cifras que Zscaler mantiene
La compañía confirmó su proyección para el primer trimestre del año fiscal 2027: ingresos de $935 millones a $939 millones (crecimiento del 19% interanual) y <abbr title="Beneficio por acción ajustado, excluye partidas extraordinarias">EPS non-GAAP</abbr> de $1,15 a $1,16. Para el año completo, espera ingresos de $3.908 millones a $3.938 millones, en línea con el consenso de Bloomberg de $3.930 millones, y ARR entre $4.396 millones y $4.426 millones (expansión de 16,6% a 17,4%).
El margen de <abbr title="Flujo de caja libre, efectivo generado tras inversiones">free cash flow</abbr> proyectado para el año fiscal 2027 es del 23% a 23,5%, y el margen bruto non-GAAP rondará el 80%. Son números operativos sólidos, pero ya conocidos: Zscaler cerró el cuarto trimestre del año fiscal 2026 —con cierre el 31 de julio— con un margen operativo non-GAAP récord del 24% y crecimiento del 25% en ingresos y ARR. El problema entonces fue que ese ritmo no se mantenía; hoy, la empresa comunica que el ritmo más lento se sostiene.
De usuarios a agentes: cómo crece el mercado direccionable
Chaudhry desglosó durante el evento cómo Zscaler expande su mercado más allá de la seguridad tradicional de usuarios. La empresa proyecta un mercado direccionable total de $220.000 millones, con líneas de producto en ramas corporativas, seguridad de nube pública y —el nuevo frente— protección de agentes de IA. El ARR de su división de data security ya supera los $400 millones, según datos presentados en el filing 8-K del 6 de octubre.
La tesis es directa: si las empresas despliegan miles o millones de agentes de IA que acceden a datos críticos, mueven archivos y ejecutan tareas sin humanos en el loop, la superficie de ataque se multiplica. Zscaler vende la infraestructura para que esos agentes operen bajo <abbr title="Arquitectura de red de confianza cero, sin perímetro fijo">zero trust</abbr>: cada solicitud verificada, cada flujo de datos inspeccionado, sin excepciones. Esa promesa resuena en un momento en que empresas tecnológicas y de servicios profesionales están acelerando inversión en IA autónoma.
- CrowdStrike (CRWD) cerró el martes en $277,74, con una subida del 2%, en simpatía con el anuncio de Zscaler.
- Palo Alto Networks (PANW) subió 2% hasta $419,91, beneficiándose del optimismo sectorial.
- El First Trust NASDAQ Cybersecurity ETF (CIBR) avanzó 2% en la sesión, marcando máximos históricos impulsados por la demanda de seguridad para IA agentic.
La foto completa: margen fuerte, pero free cash flow bajo presión
Los números non-GAAP lucen bien; los <abbr title="Principios contables generalmente aceptados, sin ajustes">GAAP</abbr>, menos. Zscaler sigue reportando pérdidas bajo contabilidad estándar y en el cuarto trimestre del año fiscal 2026 su margen de free cash flow cayó del 24% al 7%, arrastrado por mayor <abbr title="Inversión en activos fijos y desarrollo de software">capex</abbr> y software de uso interno. La compañía también anunció en ese mismo trimestre un recorte de aproximadamente el 3% de su plantilla, una reestructuración que no aparece en las presentaciones pulidas del Investor Day pero que sigue pesando en la operación.
Desde el inicio de 2026, Zscaler acumula una caída del 4,9%. La acción cotiza un 37,6% por debajo de su máximo de 52 semanas de $336,99, alcanzado en noviembre de 2025. Un inversor que hubiera comprado $1.000 hace cinco años tendría hoy $793,80, según cálculos basados en el rendimiento histórico ajustado.
La apuesta a largo plazo
El path de $8.000 millones a $10.000 millones en ARR para el año fiscal 2031 implica una <abbr title="Tasa de crecimiento anual compuesta">CAGR</abbr> de aproximadamente 15% a 18% desde la base actual de $4.400 millones. No es explosivo, pero tampoco modesto si se sostiene en un mercado maduro. El reto está en la ejecución: convertir el entusiasmo por agentic AI en contratos firmados, expandir cuota en data security sin comprometer márgenes, y demostrar que el gasto en reestructuración y capex se traduce en flujo de caja sostenible.
El martes, al menos, el mercado compró el mensaje. La reafirmación del guidance —un no-evento en condiciones normales— funcionó como confirmación de que Zscaler sigue en el plan. Y en un sector donde los directivos venden en máximos y los analistas elevan precios objetivo tras subidas, mantener el rumbo cuando la acción viene de caer 37% desde su pico tiene su mérito. El resto depende de si los agentes de IA llegan tan rápido como Chaudhry anticipa.